事件：
公司近期公布2014年上半年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計歸屬母公司凈利潤同比增長90%左右，達約58.1億元；EPS約為1.10元。
點評：
2季度銷量增速環(huán)比提升，價格環(huán)比回落，業(yè)績維持高景氣。預(yù)計2季度水泥銷量增速環(huán)比提升近9個百分點，達約11%，至6300萬噸左右。受行業(yè)性需求疲軟拖累，2季度均價較1季度高位有所回落，預(yù)計同比增約3元/噸，環(huán)比降約25元/噸；受益于煤炭價格低位運行，2季度噸毛利90元左右，環(huán)比降約5元/噸，同比增約16元/噸；噸凈利約53元/噸，環(huán)比基本持平，同比增16元/噸。
長期銷量規(guī)劃仍持續(xù)有增長。2015年公司計劃銷量要達到3億噸，每年增量為2500-3000萬噸，算上并購可能有望超過。2014年其資本支出計劃85億元，目前在建擬建產(chǎn)能投資超過90億元；并購整合力度有所提升，1-5月份已完成3個收購，涉及水泥產(chǎn)能約800-900萬噸。
短期價格有下行壓力，全年核心區(qū)域景氣高位震蕩。目前需求未見明顯改觀，供給協(xié)同維持價格高位在未來1-2個月次淡季中面臨一定調(diào)整，預(yù)計價格仍有下行壓力。從全年看，華東區(qū)域競爭格局良好，預(yù)計景氣將高位震蕩。 投資建議：
中長期看，環(huán)保治理、低標號水泥淘汰等政策進一步落地執(zhí)行，將持續(xù)推進行業(yè)的去產(chǎn)能進程，水泥在盈利能力上相對于其他周期品的比較優(yōu)勢將進一步凸顯。
宏觀經(jīng)濟偏弱、需求疲軟的壓力在公司2季度均價上有所反映，但總體而言，我們認為海螺仍是戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強的卓越水泥企業(yè)，公司西部布局繼續(xù)推進，并購整合、海外擴張、向骨料延伸均將貢獻增長空間。預(yù)計公司2014~2016年EPS分別為2.37、2.73、3.14元/股，對應(yīng)PE分別為6.9、6.0、5.2倍，維持“買入”。
風險提示：
需求大幅下滑
