庫存：5 月26 日至5 月30 日，全國水泥庫容比為69%，環(huán)比上升0.48%。華北：庫容比68%，環(huán)比上升1.14%(北京、唐山+5%)；東北：庫容比77%，環(huán)比持平；華東：庫容比68%，環(huán)比上升1.24%(上海、嘉興、紹興+5%)；中南：庫容比68%，環(huán)比上升0.15%(南陽-3%，桂林+5%)；西南：庫容比64%，環(huán)比下降0.97%(貴陽-5%)；西北：庫容比71%，環(huán)比持平。
生產(chǎn)線及產(chǎn)能：停窯狀況及計劃：四川計劃在二季度每條窯線限產(chǎn)20 天；山東熟料企業(yè)計劃6 月限產(chǎn)15 天。
煤炭價格：秦皇島港動力煤平倉價持平，西安煙煤價格持平。
區(qū)域水泥煤炭價格差：呼和浩特(+2 元/噸)，西安(-18 元/噸)，蘭州、銀川(+5 元/噸).
水泥股投資策略：淡季需求疲態(tài)盡顯：5 月份旺季水泥需求低于預(yù)期(很難剝離出雨水天氣的影響程度)，而即將步入3 季度華東、中南地區(qū)的傳統(tǒng)高溫淡季，且多家全球氣候預(yù)測機構(gòu)上調(diào)了2014 年厄爾尼諾的發(fā)生概率，長江中下游及南方3 季度雨水可能仍偏多，未來1~2 個月價格下滑趨勢已定。
但我們認為，水泥股依然具有投資價值：3 季度流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻沫h(huán)境已然成型，政策面仍將延續(xù)微刺激，而7 月1 日之后我們預(yù)計影響水泥行業(yè)的除了對落后產(chǎn)能的差別電價以外，對低標(biāo)號水泥的限制亦可能明顯改善水泥行業(yè)供求格局。
維持水泥股“增持”評級：我們認為目前水泥股的估值已經(jīng)充分反映了市場對于投資下行的擔(dān)憂，供給邏輯可能是演繹水泥股行情的主要因素，但前提是需求不太差，目前進入了3 季度淡季需求不可證實及證偽的階段，我們依然看好，推薦海螺水泥、華新水泥、江西水泥、塔牌集團、祁連山、金隅股份等。
