近日，廣東紅墻新材料有限公司(以下簡稱：“紅墻新材料”)進行了預(yù)披露，準(zhǔn)備沖刺IPO。公司屬混凝土外加劑行業(yè)，主要以萘系減水劑、聚羧酸系減水劑為主導(dǎo)。
根據(jù)招股書顯示，本次公司公開發(fā)行股票募集的資金在扣除相關(guān)費用后，擬投資以下項目：
募集資金用途
針對以上募集資金方案來看，公司除了將1.7億元的資金用于補充流動資金以外，其余均用于萘系減水劑、聚羧酸系減水劑等主要產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張。其產(chǎn)品的方案如下：
具體產(chǎn)品擴產(chǎn)方案
表格數(shù)據(jù)顯示，公司本次募集資金新增產(chǎn)能分別為萘系減水劑及其他合計30萬噸、聚羧酸系減水劑合計9萬噸、其他外加劑合計5萬噸。
公司表示：本次募集資金項目有助于完善公司研發(fā)平臺，擴大公司生產(chǎn)能力、覆蓋區(qū)域和市場占有率，提升公司綜合競爭力。
然而，細(xì)看近年來公司各產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率以及生產(chǎn)線的改動，不禁對公司此次產(chǎn)能擴張的消化產(chǎn)生質(zhì)疑。
招股書顯示，報告期內(nèi)各產(chǎn)品的產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率情況如下：
各產(chǎn)品的產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率
表格數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年萘系減水劑的產(chǎn)能利用率分別為119.68%、87.85%、85.07%，呈現(xiàn)明顯下滑的趨勢；而聚羧酸系減水劑產(chǎn)能利用率分別為33.43%、77.35%、91.88%，呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢。
公司表示：為了應(yīng)對廣西市場聚羧酸系減水劑日益增長的需求，廣西紅墻已著手通過技改，將現(xiàn)有部分萘系減水劑生產(chǎn)線改為聚羧酸系減水劑生產(chǎn)線。
令人不解的是，萘系減水劑產(chǎn)能出現(xiàn)下降，為什么公司還將此次的主要募集資金用于萘系減水劑的產(chǎn)能擴張？并且相較2013年達產(chǎn)產(chǎn)能10.93萬噸，這次的30萬噸的產(chǎn)能是其近3倍，未來產(chǎn)能如何消化是公司面臨的最大問題。
另外，本次公司此次募集資金3.98億元。按照2000千萬股的發(fā)行股本和3.98億元的募集資金，加上其他發(fā)行費用，公司股價大約要20元。招股書顯示，公司去年凈利潤6020萬，按照公司原有股數(shù)6000萬股和新發(fā)行的2000萬股共計8000萬股來算，公司的每股的利潤只有0.75元，按照20元的發(fā)行價來算，市盈率高達近27倍。
而同行業(yè)的上市公司中，浙江龍盛市盈率為8.6倍，建研集團市盈率為18.8倍，均遠(yuǎn)低于公司。
