2013年行業(yè)供需好轉(zhuǎn)，上市公司盈利能力顯著回升
2013年水泥行業(yè)新增供給量繼續(xù)下降，東部和南部部分地區(qū)水泥行業(yè)供需開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能過剩的局面有所緩解。2013年全國3840家水泥企業(yè)共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9695億元，同比增長8.62%；利潤總額765億元，同比增長16.43%。2013年全國水泥產(chǎn)量24.14億噸，同比增長9.57%，高于市場前期預(yù)測的6%~8%。2013年全國水泥價格整體呈現(xiàn)上升趨勢，全年高標(biāo)散裝水泥價格低點(diǎn)為325元/噸，時間點(diǎn)為三月初；全年價格高點(diǎn)為373.34元/噸，時間點(diǎn)為十二月底。從整體盈利水平來看，2013年噸利潤總額同比小幅上漲，和2011年相比還有一定距離。2013年17家水泥行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1875.11億元，同比增長20.85%；凈利潤128.89億元，同比增長39.25%；營業(yè)利潤193.51億元，同比增長57.35%。15家水泥上市公司水泥及熟料銷量5.49億噸，同比增長18.03%，高于9.57%的行業(yè)平均水平，行業(yè)集中度上升的過程仍在繼續(xù)。2013年全國新增新型干法水泥熟料產(chǎn)能約1億噸，其中15家水泥上市公司新增熟料產(chǎn)能2796萬噸。2013年由于部分區(qū)域水泥價格上漲和煤炭價格大幅下跌，大部分水泥上市公司的毛利率均出現(xiàn)了明顯回升，一半以上的水泥企業(yè)期間費(fèi)用率也出現(xiàn)下降。
一季度水泥價格維持相對高位
2014年一季度我國生產(chǎn)水泥4.47億噸，同比增長4%，產(chǎn)量增速相比去年同期明顯放緩。由于去年四季度水泥價格基數(shù)較高，雖然水泥價格在一季度下滑幅度達(dá)到了40元/噸，但比去年同期均價仍高30元/噸以上。因此大部分水泥上市企業(yè)在今年一季度仍然延續(xù)了去年的業(yè)績回升態(tài)勢。2014年一季度17家水泥行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入365億元，同比上升22.49%；凈利潤23億元，同比增加2309%；營業(yè)利潤30億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
二季度部分公司業(yè)績同比將繼續(xù)改善
進(jìn)入二季度后水泥需求環(huán)比提升，由于水泥價格基數(shù)同比仍然較高，水泥企業(yè)的盈利能力同比將延續(xù)顯著改善的趨勢。但是從水泥價格的走勢來看，上行動力略顯不足，與去年同期價格見底反彈的走勢有較大差別。從各上市企業(yè)來看，大部分水泥企業(yè)比如海螺水泥、華新水泥、金隅股份、江西水泥、塔牌集團(tuán)、四川雙馬、福建水泥和巢東股份等中報業(yè)績將實(shí)現(xiàn)同比增長，冀東水泥中報有望減虧。
投資評價和建議
當(dāng)前水泥行業(yè)受制于需求增長放緩和產(chǎn)能過剩，行業(yè)整體景氣度不高。但是后續(xù)在一系列化解產(chǎn)能過剩政策的支持下，以及逐漸形成的有序競爭環(huán)境，水泥企業(yè)的盈利能力將逐步回升至高位，今年是水泥企業(yè)業(yè)績持續(xù)改善之年。區(qū)域上我們建議重點(diǎn)關(guān)注拐點(diǎn)隱現(xiàn)的華北地區(qū)，以及相對高景氣度的東南地區(qū)；個股上建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、金隅股份、冀東水泥和塔牌集團(tuán)。
