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塔牌集團(tuán):廣東供需改善,2014業(yè)績受益

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2014-05-06  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:海通證券
核心提示:公司4月22日發(fā)布2014年一季報。2014年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元,同比上升12.5%,歸屬凈利潤1.59億元,同比上升224.5%,實現(xiàn)攤薄每股收益0.18元,凈資產(chǎn)收益率4.13%,同比提高2.71個百分點。

事件:公司4月22日發(fā)布2014年一季報。2014年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入8.83億元,同比上升12.5%,歸屬凈利潤1.59億元,同比上升224.5%,實現(xiàn)攤薄每股收益0.18元,凈資產(chǎn)收益率4.13%,同比提高2.71個百分點。


點評:


1.毛利大幅提升,銷量略有下降 。


公司一季度水泥產(chǎn)量261.4萬噸、銷量238.9萬噸,較上年同期分別下降2.9%、9.6%,公司水泥平均銷售價格同比上升23.2%,水泥平均成本下降4.5%,公司綜合毛利率由上年同期21.3%上升到37.9%,提高16.7個百分點,導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比大幅上升310.4%。


2.主銷區(qū)需求良好情況有望延續(xù) 。


分地區(qū)看,公司收入85%以上來自廣東地區(qū)。今年以來,廣東地區(qū)水泥價格保持堅挺。《廣東省2014年重點建設(shè)項目計劃匯總表》顯示2014年廣東計劃投資4500億元,其中基建將投資約2298億元,2014全年有望延續(xù)2013年四季度旺盛的水泥需求。供給方面,2012年以來廣東新增熟料產(chǎn)能大幅減少,2013年淘汰落后水泥產(chǎn)能1700萬噸,位居全國第一,供給增速下降,供需格局改善將帶來盈利提高。


3.費用率占比下降 。


公司三費率為11.4%,同比下降1.55個百分點,其中營業(yè)費用率為3.1%,同比減少0.76個百分點;管理費用率保持為6.8%;財務(wù)費用率為1.29%,同比減少0.78個百分點。


盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2014-2016年歸屬母公司凈利潤5.7億、6.2億、6.9億,EPS分別為0.64、0.69、0.77元,對應(yīng)當(dāng)前股價為9.73、8.95、8.10倍。鑒于公司主銷地2014年供需情況良好,公司業(yè)績將大幅增長,給與2014年11倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價7.04元,給予“增持”評級。


主要不確定因素。廣東基建需求不達(dá)預(yù)期、水泥價格大幅下降。

 
 
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