水泥價(jià)格同比上漲，業(yè)績(jī)大幅改善
公司報(bào)告期完成營(yíng)業(yè)收入30.86億元，同比增長(zhǎng)15.6%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)1395%；歸屬凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)393%。公司1-3月份業(yè)績(jī)大幅改善的主要原因在于水泥價(jià)格上漲導(dǎo)致的單位盈利提升。
報(bào)告期公司完成銷量約969萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。一季度業(yè)績(jī)大幅改善主要源于水泥價(jià)格的同比上漲。
湖北省高標(biāo)水泥均價(jià)在2014年一季度達(dá)到了433元/噸，同比提高了77元/噸；公司報(bào)告期水泥熟料噸收入318元/噸，同比提升33元/噸。受水泥價(jià)格和噸收入水平提升的影響，公司噸毛利和噸凈利水平分別由去年同期的59元/噸和3元/噸提升至80元/噸和13元/噸，單位盈利的大幅改善是業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘闹饕颉?
水泥價(jià)格較高來(lái)自于區(qū)域供需格局改善
近2年來(lái)，湖北地區(qū)新增供給一直都很少，而且區(qū)域龍頭華新水泥和葛洲壩的集中度仍在逐步提升，區(qū)域供給格局處于改善態(tài)勢(shì)。
同時(shí)對(duì)湖北市場(chǎng)影響較大的華東地區(qū)今年以來(lái)也受益于供需改善，1季度水泥價(jià)格穩(wěn)定在較高位置，有利于湖北水泥市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺。
維持“買入”評(píng)級(jí)
公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域湖北市場(chǎng)供需格局較好，近幾年均無(wú)新增產(chǎn)投放，需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司控制力不斷加強(qiáng)；同時(shí)公司目前加大力度轉(zhuǎn)型進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，期待政策出臺(tái)落實(shí)對(duì)水泥窯處理生活垃圾、污染土壤的補(bǔ)貼力度，我們預(yù)計(jì)2014-2016年公司EPS 分別為1.55、1.80、2.20，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，新增產(chǎn)能超預(yù)期，低價(jià)水泥流入壓低市場(chǎng)價(jià)格。
