2013年水泥需求增長(zhǎng)可觀 2013年全國(guó)水泥產(chǎn)量達(dá)到24億噸，同比增長(zhǎng)9.6%，增速甚至高于2012年的7.4%。這主要得益于2013年全國(guó)房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)19.8%而交通運(yùn)輸交通固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.0%。水泥產(chǎn)量投資 比我們?cè)?013年12月16日發(fā)布的2014年水泥行業(yè)策略報(bào)告《建設(shè)更加美好的明天》中作出的8.4%的同比增長(zhǎng)高，驗(yàn)證了我們申明的對(duì)于預(yù)測(cè)的保守性。
水泥/熟料配比進(jìn)一步上升 2013年全國(guó)熟料產(chǎn)量14億噸，同比增長(zhǎng)5.6%，低于水泥產(chǎn)量增速，導(dǎo)致2013年全國(guó)水泥/熟料配比為1.8，比2012年的1.7環(huán)比繼續(xù)提升，且這一數(shù)據(jù)自2007年以來持續(xù)上行。水泥/熟料配比數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)亦顯示近年來房地產(chǎn)、農(nóng)村水泥需求整體增速高于基建需求增速。但是隨著潛在的取消P.C.32.5水泥政策的執(zhí)行，我們預(yù)計(jì)該配比將會(huì)有所下降。
供給增速和水泥行業(yè)固投 據(jù)民營(yíng)粉磨站的管理層表示，雖然他們有一定數(shù)量的客戶，客戶的粘性非常低。每次只要海螺或者其它主導(dǎo)企業(yè)降低水泥價(jià)格，客戶會(huì)第一時(shí)間要求磨粉站同等幅度降低水泥售價(jià)。若不如此，客戶會(huì)立刻轉(zhuǎn)向大型企業(yè)。
維持對(duì)行業(yè)樂觀的判斷伴隨有更多催化劑 2013年的水泥行業(yè)需求、供給以及固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了我們對(duì)從2014年往后行業(yè)供需格局改善和結(jié)構(gòu)性改善伴隨龍頭企業(yè)市場(chǎng)力提高的判斷。安徽海螺和華潤(rùn)水泥是我們的首選。我們預(yù)計(jì)淡季的價(jià)格調(diào)整將導(dǎo)致2014年1季度的噸毛利季度環(huán)比下降20-30元/噸。
隨之而來的投資者對(duì)于業(yè)績(jī)的線性外推將壓制未來幾周水泥股表現(xiàn)，而這在我們看來將是理想的買點(diǎn)。我們認(rèn)為3月份之后至少有3方面的催化劑:1)對(duì)于2014年業(yè)績(jī)的樂觀指引將帶來2014年一致盈利預(yù)測(cè)的上調(diào)；2)2014年1季度業(yè)績(jī)盈喜公告；3)2014年2季度旺季來臨水泥價(jià)格回升。
水泥/熟料配比進(jìn)一步上升 2013年全國(guó)熟料產(chǎn)量14億噸，同比增長(zhǎng)5.6%，低于水泥產(chǎn)量增速，導(dǎo)致2013年全國(guó)水泥/熟料配比為1.8，比2012年的1.7環(huán)比繼續(xù)提升，且這一數(shù)據(jù)自2007年以來持續(xù)上行。水泥/熟料配比數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)亦顯示近年來房地產(chǎn)、農(nóng)村水泥需求整體增速高于基建需求增速。但是隨著潛在的取消P.C.32.5水泥政策的執(zhí)行，我們預(yù)計(jì)該配比將會(huì)有所下降。
供給增速和水泥行業(yè)固投 據(jù)民營(yíng)粉磨站的管理層表示，雖然他們有一定數(shù)量的客戶，客戶的粘性非常低。每次只要海螺或者其它主導(dǎo)企業(yè)降低水泥價(jià)格，客戶會(huì)第一時(shí)間要求磨粉站同等幅度降低水泥售價(jià)。若不如此，客戶會(huì)立刻轉(zhuǎn)向大型企業(yè)。
維持對(duì)行業(yè)樂觀的判斷伴隨有更多催化劑 2013年的水泥行業(yè)需求、供給以及固定資產(chǎn)投資的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了我們對(duì)從2014年往后行業(yè)供需格局改善和結(jié)構(gòu)性改善伴隨龍頭企業(yè)市場(chǎng)力提高的判斷。安徽海螺和華潤(rùn)水泥是我們的首選。我們預(yù)計(jì)淡季的價(jià)格調(diào)整將導(dǎo)致2014年1季度的噸毛利季度環(huán)比下降20-30元/噸。
隨之而來的投資者對(duì)于業(yè)績(jī)的線性外推將壓制未來幾周水泥股表現(xiàn)，而這在我們看來將是理想的買點(diǎn)。我們認(rèn)為3月份之后至少有3方面的催化劑:1)對(duì)于2014年業(yè)績(jī)的樂觀指引將帶來2014年一致盈利預(yù)測(cè)的上調(diào)；2)2014年1季度業(yè)績(jī)盈喜公告；3)2014年2季度旺季來臨水泥價(jià)格回升。
