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海螺水泥:再跌就是白菜價(jià) 拐點(diǎn)或在9、10月

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2012-07-16  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:證券時(shí)報(bào)
核心提示:海螺水泥:再跌就是白菜價(jià) 拐點(diǎn)或在9、10月
  民生證券13日發(fā)布最新研報(bào)稱,海螺水泥02年A股上市以來,公司PB主要介于2-4倍,只有少數(shù)時(shí)間段低于2倍,目前PB估值處于歷史下限;未來公司仍存持續(xù)增長空間,增長主要來自產(chǎn)能擴(kuò)張或盈利回升,公司ROE中樞將在15%-20%之間,股價(jià)持續(xù)回調(diào)給投資者提供了買入良機(jī)。

  若華東景氣度持續(xù)低迷,公司增長主要來自產(chǎn)能收購。若行業(yè)景氣度持續(xù)低迷,公司可收購標(biāo)的將會增加,11年是公司收購元年,收購產(chǎn)能1100萬噸,PB介于1-1.8倍;公司有息負(fù)債率僅27%,低于行業(yè)的40-50%,若公司財(cái)務(wù)杠桿提高至行業(yè)水平,可新增負(fù)債200億元,約可收購5000萬噸產(chǎn)能;此外,公司有全行業(yè)最低的融資成本;公司優(yōu)秀的成本控制能力將提升被收購企業(yè)的核心競爭力,使其生產(chǎn)成本至少下降10元/噸。

  若華東景氣度觸底回升,公司增長主要來自盈利回升。01年以來公司經(jīng)歷三輪周期,景氣上升階段持續(xù)3年,景氣下降階段持續(xù)1年;11年中景氣回落以來已經(jīng)持續(xù)1年,預(yù)示下半年將是下一輪3年景氣向上階段的起點(diǎn);中期來看,由于城鎮(zhèn)化進(jìn)程尚未結(jié)束,以及建筑壽命短存量建筑需要更新,華東水泥需求仍存增長空間;短期來看,由于華東市場化投資占比較高,貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⒎e極拉動固定資產(chǎn)投資提速;新增供給壓力陸續(xù)釋放完畢,下半年供求關(guān)系將有所改善,目前行業(yè)虧損的情況下,旺季來臨的9、10月份存在提價(jià)10-20元/噸的可能,行業(yè)景氣度將觸底回升。
 
 
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