公司2011年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.6億元，同比增長(zhǎng)64%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)3.8億元，按最新股本攤薄的EPS為0.98元，同比增150%。公司業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期，考慮到新疆的氣候條件，一季度冬季的收入占全年比重較小，下半年業(yè)績(jī)對(duì)全年的增速貢獻(xiàn)較大，我們?nèi)跃S持對(duì)公司全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。
上半年量?jī)r(jià)齊升，短期內(nèi)增速無憂
公司今年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的原因主要是水泥產(chǎn)品的銷售價(jià)格和產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2011年上半年水泥銷量較去年同期增長(zhǎng)23.3%，商品混凝土銷量較去年同期增長(zhǎng)58%，新疆地區(qū)固定資產(chǎn)投資啟動(dòng)帶來的旺盛需求使公司水泥、商混的銷量增長(zhǎng)較快。按我們監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，截至6月30日，烏魯木齊高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格同比上漲25%，江蘇高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格同比上漲81%。從盈利能力上看，上半年公司水泥產(chǎn)品的毛利率已達(dá)到36.5%，同比提高了9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)噸毛利同比約有50%的增長(zhǎng)。由于新疆、江蘇均為水泥產(chǎn)能集中度較高的地區(qū)，大企業(yè)對(duì)水泥價(jià)格的影響力較強(qiáng)，我們相信短期內(nèi)水泥價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大，公司下半年有望繼續(xù)維持高增速。
產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)期使其享受估值溢價(jià)
預(yù)計(jì)公司未來三年將有16條熟料生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，約合熟料產(chǎn)能1600萬噸、水泥產(chǎn)能2500萬噸，新增產(chǎn)能投放主要集中在2012年和2013年，預(yù)計(jì)至2013年末，公司將擁有水泥產(chǎn)能超過4800萬噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能增長(zhǎng)128%。我們認(rèn)為，未來三年公司產(chǎn)能增速呈逐漸加速勢(shì)頭，2012年至2013年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要依賴于產(chǎn)能和產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。
上半年量?jī)r(jià)齊升，短期內(nèi)增速無憂
公司今年業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的原因主要是水泥產(chǎn)品的銷售價(jià)格和產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。2011年上半年水泥銷量較去年同期增長(zhǎng)23.3%，商品混凝土銷量較去年同期增長(zhǎng)58%，新疆地區(qū)固定資產(chǎn)投資啟動(dòng)帶來的旺盛需求使公司水泥、商混的銷量增長(zhǎng)較快。按我們監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，截至6月30日，烏魯木齊高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格同比上漲25%，江蘇高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格同比上漲81%。從盈利能力上看，上半年公司水泥產(chǎn)品的毛利率已達(dá)到36.5%，同比提高了9個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)噸毛利同比約有50%的增長(zhǎng)。由于新疆、江蘇均為水泥產(chǎn)能集中度較高的地區(qū)，大企業(yè)對(duì)水泥價(jià)格的影響力較強(qiáng)，我們相信短期內(nèi)水泥價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌的可能性不大，公司下半年有望繼續(xù)維持高增速。
產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)期使其享受估值溢價(jià)
預(yù)計(jì)公司未來三年將有16條熟料生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，約合熟料產(chǎn)能1600萬噸、水泥產(chǎn)能2500萬噸，新增產(chǎn)能投放主要集中在2012年和2013年，預(yù)計(jì)至2013年末，公司將擁有水泥產(chǎn)能超過4800萬噸，較現(xiàn)有產(chǎn)能增長(zhǎng)128%。我們認(rèn)為，未來三年公司產(chǎn)能增速呈逐漸加速勢(shì)頭，2012年至2013年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要依賴于產(chǎn)能和產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。
