受國策眷顧，水泥股成今年強(qiáng)勢股，惟踏入5月，股價開始在高位調(diào)整，累積跌幅介乎5%至52%不等。綜合市場意見，該板塊目前面臨三大困境，包括內(nèi)地基建放緩、部分省份出現(xiàn)產(chǎn)能過剩及生產(chǎn)成本上漲等。然而，不少券商繼續(xù)看好該板塊，建議現(xiàn)階段分注吸納，推薦中建材(3323)和山水水泥。
踏入5月份，水泥板塊節(jié)節(jié)下跌，其中中國建材和安徽海螺(914)跌幅更高達(dá)52%和39%，直至近日股價才稍微喘定，上周五普遍有超過3%升幅。
面臨三大困境
綜合市場意見，水泥股慘遭拋售有三大原因:其一，內(nèi)地收緊鐵路工程，水泥需求或減少。近日中央收緊鐵路工程的審批，市場擔(dān)心影響水泥的需求。中信證券調(diào)低今年水泥需求預(yù)測，由按年增加9%至11.2%，下調(diào)至按年增加8%至10.2%。
其二，部分省份出現(xiàn)產(chǎn)能急升，價格有下調(diào)壓力。國泰君安指，目前陜西省產(chǎn)能過剩風(fēng)險高過預(yù)期，對該地區(qū)的水泥價格已構(gòu)成壓力，其中西安和漢中的水泥銷售已較去年同期下滑。
其三，煤價上漲，增加水泥生產(chǎn)成本。目前電煤價格每噸高達(dá)815元人民幣，是兩年新高，而水泥行業(yè)是高耗電量的行業(yè)，占水泥總成本超過6成，市場擔(dān)心水泥生產(chǎn)成本增加會構(gòu)成加價負(fù)面影響。
發(fā)展保障性住房
然而，不少券商認(rèn)為，水泥行業(yè)有國策支持，基本面向好，股價調(diào)整反而是低吸時機(jī)。在今年兩會期間，總理溫家寶表明，中央未來數(shù)年將大力發(fā)展保障性住房，未來5年的規(guī)模將達(dá)到3600萬套，而今年將建成1000萬套。此舉將大大增加水泥的需求，為該板塊增長帶來支持。
需求增加，價格自然會提升。根據(jù)發(fā)改委公布，4月份重點建材企業(yè)的水泥平均出廠價為每噸378.3元人民幣，較3月份上升1.6%，較去年同期更上升29.3%；今年首4個月，全國水泥產(chǎn)量達(dá)5.55萬噸，增長19.6%。行業(yè)首季實現(xiàn)盈利增長激增1.8倍，至142億元人民幣。
另外，內(nèi)地電荒雖會增加水泥生產(chǎn)成本，但限電措施反將推高水泥價格。華泰聯(lián)合證券指出，限電影響水泥生產(chǎn)量，在供過于求情況下，價格勢必推升，目前湖南、湖北有限電措施，水泥價格一路走高，而華北地區(qū)沒有限電，價格有下跌趨勢。該行指，現(xiàn)時內(nèi)地電荒日益擴(kuò)大，水泥企業(yè)今年每股盈利仍有上調(diào)空間。
中建材山水獲看好
再者，工信部早前公布今年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)，其中水泥行業(yè)目標(biāo)為1.3億噸，超出預(yù)期的1億噸，令今年產(chǎn)能增長大幅減少，在供不應(yīng)求的情況下，水泥價格有望再提升。
個股方面，經(jīng)歷一輪調(diào)整后，部分股份已現(xiàn)吸引力。大摩發(fā)表報告指，水泥股近期盈利有提升，估值現(xiàn)吸引力，行業(yè)首選山水水泥和中國建材，維持「增持」評級，目標(biāo)分別調(diào)升至11元和20元，距離現(xiàn)價潛在36%和31%升幅。
豐環(huán)球則調(diào)升亞洲水泥(743)的評級和目標(biāo)價，由「中性」調(diào)高至「增持」，目標(biāo)價由4.4元大幅提升至7.6元。該行表示，亞洲水泥主要營運地區(qū)成都去年利潤下降后，今年的供求關(guān)系有改善，價格得以回穩(wěn)，并開始呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。另外，湖北和江西兩地受供電短缺，水泥價格分別升44%和34%。該行估計，亞泥的首季毛利每噸104元人民幣，在第二季將提升至160元人民幣。
