水泥行業(yè)的寒冬尚未過去，市場需求下行的頹勢依然在延續(xù)。
記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對于今年水泥行業(yè)能否走出低谷，市場觀點出現(xiàn)分化：一方面，多家水泥上市公司和券商機(jī)構(gòu)均對2023年景氣度恢復(fù)持樂觀態(tài)度；另一方面，多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，預(yù)計今年水泥需求和價格依然會下降，降幅或有所收窄。
受訪人士普遍認(rèn)為，水泥行業(yè)的復(fù)蘇程度取決于房地產(chǎn)投資的回穩(wěn)情況、基建施工量的穩(wěn)定增長，而更重要的是水泥行業(yè)自身供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化。水泥大數(shù)據(jù)研究院水泥分析師李坤明對記者表示，“今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是大概率事件，但水泥行業(yè)未來需求下降是大趨勢事件。需求下降意味著利潤可能會出現(xiàn)收縮，因此水泥企業(yè)需要進(jìn)行積極地轉(zhuǎn)型，這是任何一個工業(yè)國家發(fā)展的必經(jīng)階段?！?
需求回升不及預(yù)期
進(jìn)入2月，全國水泥行情止跌回升。記者關(guān)注到，近期多地上調(diào)水泥價格，漲價范圍在逐步擴(kuò)大。
具體而言，春節(jié)后第一周廣西水泥價格率先上漲10-20元/噸；第二周廣東、江蘇、湖南、云南、陜西等地水泥價格上漲20-30元/噸；第三周上海、浙江、重慶、四川、貴州、江西等地水泥價格上漲20-30元/噸。節(jié)后三周內(nèi)全國超過60個城市水泥價格出現(xiàn)不同程度上漲。
多位業(yè)內(nèi)人士對記者指出，此輪水泥價格上漲，主要系廠家強(qiáng)推，“水泥生產(chǎn)成本居高不下，利潤空間受限，各廠家漲價意愿強(qiáng)烈。從實際落實情況來看，目前大多數(shù)區(qū)域水泥價格仍在低位運行，水泥企業(yè)盈利能力仍有待修復(fù)?！?
百年建筑近期發(fā)布的節(jié)后水泥價格走勢調(diào)研結(jié)果顯示，預(yù)計華南、西南、華中、東北地區(qū)水泥價格持穩(wěn)運行，華東、西北、華北地區(qū)水泥價格弱勢運行。
據(jù)了解，當(dāng)前水泥漲價難的根本原因，在于市場需求回升不及預(yù)期和庫存過高?！皻v年一季度水泥價格大都處于低位徘徊，上半年水泥價格要流暢上漲的話，要等需求恢復(fù)到產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)。預(yù)計至少要到3月中下旬以后?！崩罾っ鞣Q。
李坤明認(rèn)為，目前市場形勢不是特別明朗，整體需求較差，部分水泥企業(yè)庫存較高。“據(jù)我們近期調(diào)研，一些水泥企業(yè)去年這個時候出貨量在6萬噸左右，現(xiàn)在出貨量只有去年一半左右?！?
百年建筑水泥首席分析師江元林對記者分析稱，“今年在需求有底、成本可控、供應(yīng)可調(diào)的背景下，水泥行業(yè)利潤降幅或有所收窄。預(yù)計上半水泥行情弱勢運行，均價或低于2022年同期水平；下半年均價或高于2022年同期水平，全年均價或低于去年?！?
房地產(chǎn)成最大變量
房地產(chǎn)市場是水泥行業(yè)最重要的終端市場，也是水泥需求的最大變量。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資約13.29萬億元，比上年下降10%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積904999萬平方米，同比下降7.2%。
江元林稱，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，房地產(chǎn)需求難有較大回升。“2023年房地產(chǎn)投資增速或進(jìn)一步放緩，房地產(chǎn)對水泥市場需求支撐力度有限，但在國家政策支撐下，基建項目有望發(fā)力，同時防疫政策的優(yōu)化，有效緩解水泥企業(yè)運輸壓力，對水泥市場需求起到一定支撐作用?！?
李坤明認(rèn)為，去年房地產(chǎn)投資深度下降對水泥需求造成較大拖累，“從目前情況來看，今年房地產(chǎn)投資回正的概率較小，因此對水泥的需求仍然會下降。水泥需求的另一大頭是基建，去年狹義的基建增速是9.4%，但是對水泥需求并沒有拉動起來。預(yù)計今年基建的需求支撐比去年要強(qiáng)，但還是抵消不了地產(chǎn)下滑帶來的負(fù)面影響?！?
水泥行業(yè)分析師王琦向記者稱，房地產(chǎn)現(xiàn)在的主要任務(wù)仍是“保交樓”，地產(chǎn)商需要把之前的延期項目和爛尾項目先交付，然后才有資金投入到新項目的開發(fā)上。而新項目從開工到實際對水泥需求量的拉動，有3-6個月的延后。
“這對今年上半年水泥的整體需求影響會比較大，因此我們預(yù)計上半年水泥銷售量同比可能還是下降。房地產(chǎn)市場回暖包括各方面的資金狀況好轉(zhuǎn)，從而帶動水泥需求同比回升，我們覺得至少要到今年的8-9月份到才能看到?！蓖蹒缡欠Q。
李坤明進(jìn)一步指出，水泥行業(yè)復(fù)蘇的最大障礙在于供給端，主要是行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。
在他看來，盡管這些年水泥行業(yè)一直實行在“錯峰停窯”，但不能簡單地用停產(chǎn)時間來控制產(chǎn)量。“我們建議水泥水泥企業(yè)錯峰停窯的天數(shù)由簡單的一刀切轉(zhuǎn)變成根據(jù)‘能耗雙控’和‘碳排放’總量來定停產(chǎn)時間，并且嚴(yán)格執(zhí)行，這樣才能達(dá)到比較好的效果?！?
市場預(yù)期出現(xiàn)分化
過去一年，水泥行情頹勢盡顯：旺季不旺，淡季更淡，價格戰(zhàn)不斷。在此情形下，水泥產(chǎn)量下跌至近11年最低值，行業(yè)利潤慘遭“膝蓋斬”。
據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2022年全國水泥產(chǎn)量21.2億噸，比上一年下降10.8%，較上年擴(kuò)大9.6個百分點。按照數(shù)字水泥網(wǎng)預(yù)測，2022年水泥行業(yè)利潤僅為680億元左右，比2021年減少1000億元以上，同比下降60%左右。
“據(jù)我們預(yù)計，2022年大概有1000家水泥企業(yè)出現(xiàn)虧損，數(shù)量占比超過了全行業(yè)的1/3?！崩罾っ鞣Q。另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來幾年預(yù)計水泥行業(yè)盈利將保持600-700億元的中樞。
值得注意的是，2022年多家水泥上市公司預(yù)計業(yè)績普遍同比下滑超50%，其中福建水泥（600803.SH）預(yù)虧2.4億元到3.2億元，海螺水泥（600585.SH）、（000877.SZ）等多家頭部企業(yè)披露的2022年業(yè)績預(yù)告，也透出明顯的“寒意”。
從水泥公司業(yè)績預(yù)告中不難發(fā)現(xiàn)，需求大幅下滑、成本大幅上升，是導(dǎo)致水泥行業(yè)下行的雙主因。
李坤明對記者表示，“從需求端來看，今年水泥需求整體可能還是會下降，但降幅相較于去年應(yīng)該會出現(xiàn)明顯的收窄。我們判斷，今年水泥需求降幅在3%左右，水泥產(chǎn)量在20.5億噸左右；上半年水泥市場需求可能還是偏弱，預(yù)計下半年需求會明顯好于上半年?！?
針對2023年水泥行情，（002233.SZ）、上峰水泥（000672.SZ）等水泥上市公司表現(xiàn)出樂觀預(yù)期。
塔牌集團(tuán)2月披露的一份投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，公司預(yù)計2023年水泥行業(yè)盈利水平有望迎來復(fù)蘇。塔牌集團(tuán)表示，2022年第四季度以來，各級監(jiān)管部門先后出臺多項穩(wěn)樓市政策，預(yù)計房地產(chǎn)市場在2023年有望建立回暖局面；煤炭價格預(yù)計穩(wěn)中有降，對水泥成本亦會有積極影響。
上峰水泥也對今年景氣度恢復(fù)保持樂觀信心。公司近期在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時指出，需求方面，地產(chǎn)已經(jīng)觸底，具備反彈條件，將步入復(fù)蘇通道，重點項目等疫情過后也將會拉動行業(yè)需求；供給方面，產(chǎn)能減量置換和錯峰生產(chǎn)政策的嚴(yán)格落實執(zhí)行將會使供給端得到一定程度的控制，國家也出臺了一系列政策對能耗、碳排放等方面進(jìn)行了更多的約束。
此前，海螺水泥稱2022年水泥行情低迷，企業(yè)盈利情況不佳，進(jìn)入2023年，隨著煤炭等原材料價格的下降，水泥企業(yè)成本將降低，預(yù)計2023年水泥行業(yè)利潤有望優(yōu)于去年。
東吳證券研報認(rèn)為，2023年基建實物需求有望迎來釋放高峰，推動需求回升，疊加冬季集中錯峰停窯有望緩解庫存壓力，2023年旺季價格彈性有望增強(qiáng)。水泥企業(yè)市凈率估值處于歷史底部，受益穩(wěn)增長繼續(xù)加碼和地產(chǎn)景氣改善，有望迎來估值修復(fù)。研報也表示，隨著全社會穩(wěn)增長的條件逐步向好、穩(wěn)增長的意愿更為堅定，預(yù)計水泥需求在2023年有望逐步企穩(wěn)。
