研究結(jié)論
水泥板塊
2008年1-12月全國累計水泥產(chǎn)量13.88億噸，同比增長5.2%，而07年同期的增長幅度為14%，相比較下降了9個百分點；水泥單月產(chǎn)量同比增速在2008年8月開始急劇下降，第四季度產(chǎn)量同比增幅已下降至2%以下，體現(xiàn)了行業(yè)景氣快速下滑的趨勢。
2008年水泥上市公司年報業(yè)績分化明顯，東部地區(qū)水泥企業(yè)在第三、第四季度盈利能力快速下滑，中部地區(qū)水泥企業(yè)好于東部，西部地區(qū)企業(yè)則仍然產(chǎn)銷兩旺。預(yù)計東部的海螺水泥和冀東水泥08年業(yè)績與07年基本持平，中部地區(qū)的華新水泥和江西水泥08年業(yè)績會稍高于07年，西部地區(qū)的賽馬實業(yè)、天山股份、祁連山、青松建化的08年業(yè)績則遠高于07年。
我們對于09年水泥行業(yè)整體走勢仍然持樂觀的態(tài)度，認為下半年景氣度將會出現(xiàn)明顯提升，維持水泥行業(yè)"看好"的投資評級。我們認為西北、西南和中南區(qū)域在09年仍將處于景氣期，結(jié)合水泥公司的基本面分析，我們看好中南地區(qū)的華新水泥、江西水泥、塔牌集團，西北的賽馬實業(yè)、青松建化以及華北地區(qū)的冀東水泥。
玻璃板塊
2008年玻璃行業(yè)整體走勢為上半年較好，下半年急劇下滑，全年高開低走。全國2008年1-12月累計生產(chǎn)玻璃5.74億重量箱，同比增長5.06%，但12月份玻璃產(chǎn)量同比大幅下降18%。第四季度玻璃銷售低迷，庫存壓力明顯加大，目前約有1億重量箱產(chǎn)能停產(chǎn)。
玻璃龍頭公司金晶科技2008年業(yè)績同比有20%的下滑，南玻由于工程玻璃產(chǎn)能釋放2008年業(yè)績同比有小幅增長。小型玻璃公司抗風(fēng)險能力弱，利潤下降幅度普遍較大。
2009年雖然預(yù)期玻璃上游房地產(chǎn)開工率仍然不足，但隨著玻璃全行業(yè)利潤虧損導(dǎo)致大量小型玻璃企業(yè)關(guān)閉產(chǎn)能，我們認為平板玻璃行業(yè)最差時候即將過去，行業(yè)將迎來短期反彈。我們認為這波反彈對平板玻璃主營占比較大的二線玻璃公司業(yè)績影響更大，建議關(guān)注ST洛玻、耀皮玻璃、方興科技、三峽新材等。
