華新水泥今日發(fā)布公告：華新水泥向Holchin非公開發(fā)行實(shí)施完畢，發(fā)行股數(shù)7520萬股，發(fā)行價格26.95元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額為20.06億元，發(fā)行完畢后，華新水泥總股數(shù)為4.036億股，Holchin持有華新水泥的股數(shù)為1.61億股，占發(fā)行后總股本的39.88％，成為華新水泥的控股股東。
該發(fā)行方案最大的亮點(diǎn)在于：通過提高增發(fā)價格，減少發(fā)行股數(shù)，實(shí)現(xiàn)融資20億元左右，融資金額相當(dāng)于公司公布的第一套方案的一倍，更重要的在于發(fā)行7520萬股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于1.6億股的初步發(fā)行方案和市場預(yù)期，公司發(fā)行股本帶來的攤薄負(fù)面影響將大大減少。
新增20億左右的資金。華新水泥截至2007年3季度的股東權(quán)益僅為15.3億元，這意味著，從凈資產(chǎn)的角度出發(fā)，華新水泥獲得了一次復(fù)制目前華新資產(chǎn)規(guī)模的機(jī)會；第二，因?yàn)?006年公布融資方案時定的投資項(xiàng)目目前已經(jīng)建設(shè)投產(chǎn)完畢，新增的20億資金將用來償還一部分銀行貸款和置換一部分先期投資的自有資金，負(fù)債率會有大幅下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率負(fù)擔(dān)亦將大幅下降。
雪災(zāi)對華新水泥一季度有負(fù)面影響，但全年來看對行業(yè)發(fā)展尚有積極因素：由于華新水泥的主要生產(chǎn)基地和銷售區(qū)域都在這次雪災(zāi)的中心地帶湖南和湖北，據(jù)我們了解的情況，華新在湖南湖北的大部分基地在雪災(zāi)期間都處于停產(chǎn)狀態(tài)，其生產(chǎn)和銷售受到的影響不言而喻。我們認(rèn)為，春節(jié)以及一季度本來是水泥行業(yè)利用傳統(tǒng)淡季進(jìn)行例行維修的時間，此次雪災(zāi)無疑將延長維修時間，對生產(chǎn)造成一定負(fù)面影響，但從我們跟蹤一月份的銷量數(shù)據(jù)來看，一月份銷量大約同比下降了10％左右，而價格同比尚處于增長狀態(tài)。從2008年全年來看，我們認(rèn)為雪災(zāi)對湖南、湖北地區(qū)的落后產(chǎn)能淘汰將起到積極作用，災(zāi)后重建將成為新增需求，因此，我們初步判斷湖南、湖北區(qū)域今年的水泥價格從淡季復(fù)蘇的速度和幅度都將比以往大，我們?nèi)钥春萌A新核心區(qū)域未來的價格走勢。
盈利預(yù)測和估值。我們根據(jù)融資20億略下調(diào)了財(cái)務(wù)費(fèi)用率從而略微上調(diào)了2008～2009年的盈利預(yù)期（維持銷售預(yù)測不變），預(yù)計(jì)2007～2009年EPS分別為0.908、1.163、1.941元/股（2008~2009年是攤薄后EPS），維持目標(biāo)價位45～48元，買入建議。
