投資高增長，供需矛盾改善：從華新水泥主要的銷售市場湖北省來看，今年前8個月湖北省固定資產投資和房地產開發(fā)投資完成額分別同比增長32%和28%，均明顯高于全國的增長水平，投資高增長拉動了當?shù)厮嘈枨蟮脑鲩L。從水泥產量看，今年前8個月湖北省水泥產量3392.3萬噸，同比增長9.7%，低于全國的增長率，供需矛盾在改善。由于新增產能來自大型水泥企業(yè)，因此，華新水泥的市場占有率繼續(xù)攀升。
量價齊升拉動業(yè)績增長：今年前三季度，華新水泥實現(xiàn)產品銷量1439萬噸，華新金貓水泥實現(xiàn)銷量197.2萬噸。由于去年下半年公司有三條熟料生產線投產，考慮到統(tǒng)計口徑的因素，我們預計公司三季度單季的產品銷量在530萬噸左右。從水泥價格看，三季度公司的產品價格基本與二季度持平，同比上漲幅度在12-15元/噸之間。三季度公司產品的綜合毛利率達到24.38%，相比上半年的水平繼續(xù)回升。從費用水平看，昭通、襄樊和陽新生產線的投入運行使得三季度單季銷售費用率有所上升，但前三季度同比仍有較大的改善。此外，第三季度公司收到政府補貼820萬元，使得前三季度營業(yè)外收入同比增長125%。
區(qū)域龍頭地位穩(wěn)固，調升盈利預期：10月份，華新水泥在咸寧的4000t/d熟料生產線正式投產，武穴二期的6000t/d熟料線已經點火，河南信陽4500t/d生產線也已于6月份動工，預計明年三季度投產。三條線投產后，公司熟料年產能增加480萬噸，公司在華中區(qū)域的龍頭地位和市場占有率更加穩(wěn)固。目前公司擴張的不確定性來自于增發(fā)的進度，由于增發(fā)一直沒有審批完成，資金到位時間慢，公司的擴張受到一些負面影響。
