13年以來固定資產(chǎn)投資總體保持了20%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)，從細(xì)分下游看，房地產(chǎn)和基建需求略超市場(chǎng)預(yù)期。
2013年1-10月份，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額35.17萬(wàn)億元，同比 增長(zhǎng)20.1%。分區(qū)域看，西北累計(jì)增速依然最高，其次是華中和西南。房地產(chǎn)投資和基建投資是水泥下游需求中最主要的兩個(gè)部分。從房地產(chǎn)投資和基建投資來看，今年房地產(chǎn)投資略超市場(chǎng)預(yù)期，增速一直保持在20%左右；基建投資增速今年也一直處于24%左右的相對(duì)高位，且增速在近四年中明顯高于往年同期水平。10月旺季以來，受需求拉動(dòng)，水泥產(chǎn)量明顯回升，10月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量2.33億噸，同比增長(zhǎng)8.9%，增速較9 增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%，增速較1-9月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來看，西北、西南、華南1-10月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比保持了高速增長(zhǎng)；華中和華東也維持了較快增長(zhǎng)，增速在全國(guó)平均水平左右；華北、東北在七大區(qū)域累計(jì)增速中較低，但較1-9月有所好轉(zhuǎn)。從我們目前跟蹤的下游需求來看，行業(yè)需求情況依然較好，重點(diǎn)工程和房地產(chǎn)施工仍處于較好水平，農(nóng)村需求穩(wěn)定，我們認(rèn)為四季度總體需求略超市場(chǎng)預(yù)期，12月行業(yè)需求有望繼續(xù)釋放。鑒于目前東北、西北區(qū)域由于天氣原因逐漸進(jìn)入淡季，12月需求釋放面將有所縮小。產(chǎn)量方面，我們預(yù)期全年水泥產(chǎn)量約24億噸，同比增長(zhǎng)約10%；七大區(qū)域全年產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)如下：華北5.12%、東北4.34%、華東8.88%、華中9.09%、華南13.56%、西南14.03%、西北18.97%。
水泥價(jià)格有望繼續(xù)小幅走高。
今年以來水泥價(jià)格呈現(xiàn)出前低后高走勢(shì)，尤其是9月中下旬傳統(tǒng)旺季到來 之后，受需求拉動(dòng)和企業(yè)限產(chǎn)的共同作用，價(jià)格開始強(qiáng)勢(shì)上升。分區(qū)域來看，今年以來華東區(qū)域價(jià)格漲幅超預(yù)期，到目前為止已較年初上漲近19%．其次是華南區(qū)域，漲幅達(dá)13.43%。華東區(qū)域水泥庫(kù)容比最低，約53.5%，其次是華南區(qū)域和華中區(qū)域，分別為56.7%和60.9%。我們預(yù)計(jì)后期水泥庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步小幅下降，價(jià)格也有望繼續(xù)小幅走高。
未來供給端政策利好，行業(yè)供需將進(jìn)一步改善。
我們認(rèn)為，目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題已較為嚴(yán)重，并且從能耗、大氣污染治理等環(huán)保方面來看，對(duì)高耗能高污染行業(yè)的產(chǎn)能限制也十分迫切，在此次政府有心重拳出擊的情況下，再結(jié)合目前水泥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，我們認(rèn)為此次水泥行業(yè)的產(chǎn)能控制效果將明顯好于930文件，供給端的政策限制將有助于小水泥、小粉磨的關(guān)停取締，進(jìn)而有助于區(qū)域價(jià)格長(zhǎng)期的提升。
投資建議
結(jié)合區(qū)域供需情況，我們?nèi)匀焕^續(xù)看好供需結(jié)構(gòu)偏好的華東、西北甘肅、華中，公司方面建議繼續(xù)關(guān)注海螺、祁連山、華新。此外，華北區(qū)域一直是我們強(qiáng)調(diào)的價(jià)格洼地，借助大氣治理關(guān)停小企業(yè)帶來的契機(jī)，華北區(qū)域供求關(guān)系將有望發(fā)生明顯改善，建議關(guān)注彈性較大的華北企業(yè)，金隅、冀東。
2013年1-10月份，全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額35.17萬(wàn)億元，同比 增長(zhǎng)20.1%。分區(qū)域看，西北累計(jì)增速依然最高，其次是華中和西南。房地產(chǎn)投資和基建投資是水泥下游需求中最主要的兩個(gè)部分。從房地產(chǎn)投資和基建投資來看，今年房地產(chǎn)投資略超市場(chǎng)預(yù)期，增速一直保持在20%左右；基建投資增速今年也一直處于24%左右的相對(duì)高位，且增速在近四年中明顯高于往年同期水平。10月旺季以來，受需求拉動(dòng)，水泥產(chǎn)量明顯回升，10月單月全國(guó)水泥產(chǎn)量2.33億噸，同比增長(zhǎng)8.9%，增速較9 增加2.5個(gè)百分點(diǎn)。1-10月全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)9%，增速較1-9月增加0.1個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來看，西北、西南、華南1-10月水泥累計(jì)產(chǎn)量同比保持了高速增長(zhǎng)；華中和華東也維持了較快增長(zhǎng)，增速在全國(guó)平均水平左右；華北、東北在七大區(qū)域累計(jì)增速中較低，但較1-9月有所好轉(zhuǎn)。從我們目前跟蹤的下游需求來看，行業(yè)需求情況依然較好，重點(diǎn)工程和房地產(chǎn)施工仍處于較好水平，農(nóng)村需求穩(wěn)定，我們認(rèn)為四季度總體需求略超市場(chǎng)預(yù)期，12月行業(yè)需求有望繼續(xù)釋放。鑒于目前東北、西北區(qū)域由于天氣原因逐漸進(jìn)入淡季，12月需求釋放面將有所縮小。產(chǎn)量方面，我們預(yù)期全年水泥產(chǎn)量約24億噸，同比增長(zhǎng)約10%；七大區(qū)域全年產(chǎn)量增速預(yù)計(jì)如下：華北5.12%、東北4.34%、華東8.88%、華中9.09%、華南13.56%、西南14.03%、西北18.97%。
水泥價(jià)格有望繼續(xù)小幅走高。
今年以來水泥價(jià)格呈現(xiàn)出前低后高走勢(shì)，尤其是9月中下旬傳統(tǒng)旺季到來 之后，受需求拉動(dòng)和企業(yè)限產(chǎn)的共同作用，價(jià)格開始強(qiáng)勢(shì)上升。分區(qū)域來看，今年以來華東區(qū)域價(jià)格漲幅超預(yù)期，到目前為止已較年初上漲近19%．其次是華南區(qū)域，漲幅達(dá)13.43%。華東區(qū)域水泥庫(kù)容比最低，約53.5%，其次是華南區(qū)域和華中區(qū)域，分別為56.7%和60.9%。我們預(yù)計(jì)后期水泥庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步小幅下降，價(jià)格也有望繼續(xù)小幅走高。
未來供給端政策利好，行業(yè)供需將進(jìn)一步改善。
我們認(rèn)為，目前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題已較為嚴(yán)重，并且從能耗、大氣污染治理等環(huán)保方面來看，對(duì)高耗能高污染行業(yè)的產(chǎn)能限制也十分迫切，在此次政府有心重拳出擊的情況下，再結(jié)合目前水泥行業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，我們認(rèn)為此次水泥行業(yè)的產(chǎn)能控制效果將明顯好于930文件，供給端的政策限制將有助于小水泥、小粉磨的關(guān)停取締，進(jìn)而有助于區(qū)域價(jià)格長(zhǎng)期的提升。
投資建議
結(jié)合區(qū)域供需情況，我們?nèi)匀焕^續(xù)看好供需結(jié)構(gòu)偏好的華東、西北甘肅、華中，公司方面建議繼續(xù)關(guān)注海螺、祁連山、華新。此外，華北區(qū)域一直是我們強(qiáng)調(diào)的價(jià)格洼地，借助大氣治理關(guān)停小企業(yè)帶來的契機(jī)，華北區(qū)域供求關(guān)系將有望發(fā)生明顯改善，建議關(guān)注彈性較大的華北企業(yè)，金隅、冀東。
