受國內外環(huán)境深刻變化的影響，今年上半年我國經濟連續(xù)兩個季度放緩。面對經濟下行壓力，中國政府堅持穩(wěn)中求進的總基調，采取了一系列創(chuàng)新性的政策措施，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。從近期數據來看，三季度經濟企穩(wěn)回升，GDP增長7.8%，中國經濟滑出“下限”的風險正在減小。由于外需持續(xù)改善、“微刺激”政策顯效，四季度我國經濟將繼續(xù)向好，預計全年GDP增長7.7%左右，CPI上漲2.6%左右。下一步，宏觀經濟政策應堅持“區(qū)間論”，通過宏觀調控穩(wěn)定經濟主體預期，使經濟增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。同時，應通過加快推進財稅、金融、投資、價格等領域改革，積極推動民生保障、城鎮(zhèn)化和統(tǒng)籌城鄉(xiāng)相關改革，釋放市場主體活力，增強經濟發(fā)展動力，為我國經濟進入提質增效的“第二季”提供良好穩(wěn)定的制度保障。
三季度經濟形勢回顧與四季度展望
1.“微刺激”政策效應初顯，GDP增長企穩(wěn)回升
今年上半年我國經濟連續(xù)兩個季度放緩。一季度，GDP增速從去年四季度的7.9%下滑到7.7%，二季度又下行至7.5%。投資、消費、外貿增速都出現了下行趨勢。財政收入增長也明顯放緩，特別是中央財政收入出現了多年來少有的負增長。面對經濟下行壓力，中國政府堅持穩(wěn)中求進的總基調，采取了一系列創(chuàng)新性的政策措施，在兼顧穩(wěn)增長、調結構和促改革的同時，把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。通過擴大“營改增”試點范圍，積極推進利率市場化改革、鐵路投融資體制改革，建立中國（上海）自由貿易試驗區(qū)等，釋放市場主體活力，增強經濟發(fā)展動力。通過增加節(jié)能環(huán)保、棚戶區(qū)改造、城市基礎設施、中西部鐵路等方面的投資，實現短期穩(wěn)增長和中長期調結構的有機統(tǒng)一。
從7月、8月、9月情況來看，制造業(yè)采購經理人指數（PMI）、工業(yè)生產者出廠價格指數（PPI）、工業(yè)增加值、用電量、進出口、貨運量等主要指標普遍回升，實體經濟漸趨活躍。國家統(tǒng)計局剛剛公布的數據顯示，三季度，GDP增長7.8%，比二季度回升0.3個百分點。
展望四季度，外部環(huán)境將繼續(xù)改善，國內穩(wěn)增長政策效應進一步顯現，總需求擴張態(tài)勢仍將延續(xù)，產能過剩問題或有所緩解，經濟增長總體保持穩(wěn)定。但由于去年四季度基數較高，四季度GDP增長可能不會高于三季度，甚至低于三季度。綜合國內外多種因素，參考中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所“中國經濟景氣預警系統(tǒng)”運行結果，預計四季度GDP增長7.7%左右，全年增長7.7%左右，略高于7.5%的政府調控目標。
2.物價總水平低位運行，“豬周期”推動CPI小幅走高
今年以來物價水平低位運行。前9個月CPI累計同比增長2.5%，為2009年以來同期的最低值。分月度來看，2月份因春節(jié)因素CPI同比上漲3.2%，9月份CPI同比上漲3.1%，其余月份均在3%以內。物價保持低水平，首要原因是食品價格漲幅明顯放緩，例如上半年食品價格上漲4%，同比放緩2.9個百分點，非食品價格漲幅則與去年同期持平。
未來幾個月，預計CPI漲幅會有所擴大，其中有兩個直接拉動因素值得特別關注：一是“豬周期”。截至9月份，豬肉價格由此前的下降轉為上漲，并且已經持續(xù)了4個月。根據歷史經驗，我國“豬周期”的長度一般為2年：1年上漲，1年下跌。如果從6月份算起，本輪豬肉價格至少還會上漲9個月左右，預計上漲會延續(xù)到2014年5月、6月。二是房租價格。今年以來隨著一線城市房價持續(xù)上漲和土地市場不斷升溫，房租上漲的預期和可能性居高不下。另外，經濟回升、油價上調等也將對CPI產生正向拉動作用。
宏觀經濟政策取向
當前我國經濟正處在周期性回升和趨勢性減速相互交織的關鍵階段。趨勢性下降，是潛在增長率下滑的規(guī)律使然，無法通過宏觀政策來改變或應對，只能通過加大改革力度延緩潛在增長率的下移，爭取經濟能在較長時期內保持一定的增長。對于周期性回升，我們的判斷是回升力度不會很大，同時通脹水平可控。因此，宏觀經濟政策可以保持一定的寬松度，繼續(xù)堅持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，財政政策重在減稅節(jié)支，提高財政資金使用效率，加大財稅體制改革，貨幣政策應堅持穩(wěn)健，重在盤活存量，力促經濟運行在合理區(qū)間。
1.財政政策
在經濟增長和就業(yè)等不滑出“下限”的情況下，政府將不會出臺較大的財政刺激政策，而是通過局部的溫和的刺激，促進經濟增長與就業(yè)，并著力深化財稅體制改革。同時，政府將通過加快改革來實現財政可持續(xù)性，將財政赤字率與債務率分別控制在3%和60%的安全線以內。
第一，財政支出重點向民生領域傾斜，保障基本公共服務。鐵路建設、棚戶區(qū)改造、生態(tài)環(huán)境治理和以人為本的城鎮(zhèn)化都將成為支持的重點領域，且支持的力度和節(jié)奏將依據經濟形勢適時適度進行調整。
第二，全面實現“營改增”，擴大結構性減稅。今年8月1日起交通運輸業(yè)和部分現代服務業(yè)“營改增”試點工作已在全國范圍內推開，“十二五”期間實現全國全部服務業(yè)的“營改增”指日可待?！盃I改增”擴圍不僅在結構性減稅和穩(wěn)增長方面將發(fā)揮重要作用，還為新一輪財稅體制改革拉開了序幕。此外，國家進一步加大對小微企業(yè)的支持力度，8月1日起對月銷售額不超過2萬元的小微企業(yè)暫免征收增值稅和營業(yè)稅，在減輕小微企業(yè)稅負的同時，也將更好地促進就業(yè)。
第三，深化財稅體制改革，釋放改革紅利，為經濟持續(xù)健康發(fā)展注入新的動力。近期的著力點在于繼續(xù)加快營改增、消費稅、房產稅以及資源稅等重點稅種改革。同時，中央政府將逐步上收部分事權并加大對地方政府的一般性轉移支付。
2.貨幣政策
四季度，預計央行將堅持穩(wěn)健的貨幣政策基調不變，通過綜合運用正逆回購、央票、短期流動性調節(jié)工具等貨幣政策工具，保持合理的流動性狀況，穩(wěn)定市場主體預期，滿足實體經濟資金需求。
今年6月發(fā)生流動性緊張事件以來，央行在7月、8月、9月連續(xù)3個月實現貨幣凈投放，市場流動性狀況已經得到改善。7月中旬以來，3個月期Shibor利率回落并保持在4.66%左右的水平上，雖然仍然高于1年期Shibor利率的4.4%，但表明市場預期未來幾個月流動性將保持穩(wěn)定。由于人民幣匯率升值預期逆轉，最近外匯占款連續(xù)兩個月環(huán)比減少，四季度也很難再現前期大幅增加的情景。就目前央行未到期的公開市場操作來看，央票將有330億元在四季度到期，加上逆回購可以用以補充短期流動性，預計四季度央行不會降低存款準備金率。
由于目前貸款利率下限管制已經放開，利率市場化進程繼續(xù)推進，加之實體經濟投資動力逐步恢復，房地產價格仍然存在上漲壓力，央行為了穩(wěn)定經濟增長及各類市場主體預期，降息的必要性和可能性較低，預計四季度存貸款基準利率將保持不變。
美元兌人民幣匯率經歷了今年二季度的快速升值，最近三個多月處于雙向波動之中。由于美聯儲將開始逐步調整其量化寬松政策，國際資本從新興市場回流美國的趨勢日益明顯，這有助于緩解人民幣升值的壓力。相比于目前香港市場的即期匯率，3個月期美元兌人民幣NDF表現出一定的貶值趨勢。未來一段時間美元兌人民幣匯率仍將主要表現為雙向波動，預計今年年末人民幣兌美元匯率中間價在6.16左右，相比于上年年末大約升值2.1%。
3.地產政策
三季度，房地產市場的持續(xù)高溫再一次證明，僅僅依靠“限購、限貸”等行政性手段難以取得預期效果，必須通過加快財稅、土地體制等一攬子的改革手段來推動房地產調控長效機制的建立。
第一，構建房地產長效調控機制的整體框架。從國際經驗看，房地產長效調控機制不僅是保有環(huán)節(jié)的稅收政策，還包括相應財政、金融、土地管理、租賃管理等一攬子政策。這就要求必須推動各項改革：一是改革和完善分稅制，降低地方政府對“土地財政”的過度依賴，減弱經營城市的動機；二是改革現行土地“招、拍、掛”制度，截斷“地價”推高“房價”的傳導鏈條；三是發(fā)展和規(guī)范租賃市場，借鑒德國經驗，實行房租管制、房租補貼或指導租金制度。
第二，明確房地產稅改革的總體方向、原則和路徑。盡管當前社會各界都意識到房地產稅征收的重要性，但是各界對房地產稅改革的總體方向、原則和路徑還存在較多爭論。因此，有必要厘清房地產稅改革的總體方向、原則和路徑，以消除各方疑慮，減少政策阻力。一是房地產稅制改革應以促進公平分配、完善政府職能、建立健全房地產調控機制為根本目的。二是堅持房地產稅收的“三原則”，即普遍征收原則，無論是存量房還是增量房都應征收，無論是“大產權、小產權”住房都應征收；稅收免除原則，對于居民的合理住房需求必須加以保障，對于居民第一套住房應免除征收；“累進”原則，結合人均建筑面積，第一套房不征收，第二套少量征收，第三套及以上大幅征收。三是加強配套制度建設。提高稅收征收透明度，實現公平征稅。加強房地產稅的使用監(jiān)督，使其用于保障性住房建設。加快個人住房信息系統(tǒng)全國聯網，減少監(jiān)管套利引發(fā)的不公平征收。
