衛(wèi)星石化價(jià)格持續(xù)上漲，丙烯酸供需偏緊邏輯得到確認(rèn)

　　進(jìn)入8月以來，丙烯酸價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅達(dá)600元/噸，丙烯酸丁酯也上漲了500元/噸，丙烯酸及酯業(yè)務(wù)靜態(tài)毛利率已經(jīng)達(dá)到了25%以上。目前行業(yè)庫存處于低位，主流企業(yè)仍然傾向漲價(jià)，符合我們前期報(bào)告提出的目前供需處于緊平衡的觀點(diǎn)。

　　展望明年，供給端新增供給現(xiàn)僅有衛(wèi)星石化的32萬噸。我國每年新增需求在20萬噸以上。在目前供需偏緊的情況下，我們預(yù)計(jì)明年國內(nèi)至少可以消化10-15萬噸衛(wèi)星的新增產(chǎn)能。從國際上看，需求總量在450萬噸左右，增速為5%，每年增量也在20萬噸以上。公司目前也在海外積極布局，我們預(yù)計(jì)明年海外市場也可以消化公司5-10萬噸的新增產(chǎn)能。

　　綜上，我們判斷明年國內(nèi)外新增需求將消化公司20萬噸增量產(chǎn)能。公司產(chǎn)能如果逐步投放的話，對國內(nèi)存量市場的沖擊會(huì)比較溫和，有望在維持價(jià)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)量的增長。

　　對于公司新建產(chǎn)能，我們判斷32萬噸丙烯酸和45萬噸PDH都將于今年底順利建成，有望在明年貢獻(xiàn)產(chǎn)能。對于3萬噸SAP，我們判斷下游銷售不是問題，關(guān)鍵瓶頸是產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性能否達(dá)標(biāo)。我們預(yù)計(jì)最快公司在10月份有望解決該問題，明年SAP貢獻(xiàn)利潤是大概率事件。