從國家“十一五”關(guān)于對(duì)小水泥的強(qiáng)制淘汰政策出臺(tái)后，水泥產(chǎn)業(yè)啟動(dòng)了新一輪整合運(yùn)動(dòng)。由于擴(kuò)張的規(guī)模和程度不同，水泥企業(yè)之間已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的差異，既出現(xiàn)了海螺水泥這樣的全球規(guī)模巨頭，也有省際區(qū)域性龍頭，而其他略具規(guī)模的企業(yè)也多在努力擴(kuò)張，水泥行業(yè)階梯結(jié)構(gòu)已經(jīng)初具雛形。
海螺水泥沖入全球三甲
海螺水泥（600585）通過公開增發(fā)，正在構(gòu)建中國的水泥帝國。近期諸多研究報(bào)告中，分析師一致認(rèn)為海螺水泥是中國質(zhì)地最優(yōu)良的水泥企業(yè)，具備優(yōu)良的布局、產(chǎn)能規(guī)模、管理水泥資產(chǎn)的能力等諸多優(yōu)勢(shì)，并給海螺水泥以行業(yè)龍頭的地位。
海螺水泥今年兩度增發(fā)后，募集資金120億，主要投向新建新型干法水泥線以及投資余熱發(fā)電項(xiàng)目。項(xiàng)目實(shí)施后，公司將新增產(chǎn)能2200萬噸，成為國內(nèi)第一家產(chǎn)能過億企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)入全球三甲。此外，公司近期又開始參股祁連山（600720）進(jìn)行擴(kuò)張。
安信證券研究員石磊在研究報(bào)告指出，從海螺水泥今年在建及投產(chǎn)的生產(chǎn)線看，公司正在通過產(chǎn)能擴(kuò)張的方式來主導(dǎo)華東和華南地區(qū)的水泥市場，逐步提高區(qū)域市場控制力，中國的“水泥帝國”正在崛起。
國金證券分析師賀國文則表示，認(rèn)購祁連山定向增發(fā)，將業(yè)務(wù)觸角歷史性的由華東、華南區(qū)域伸向西北，將形成海螺水泥T型發(fā)展結(jié)構(gòu)，是其縱深參與中國水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，把握戰(zhàn)略性整合機(jī)會(huì)的體現(xiàn)。
千萬噸級(jí)三足鼎立
華新水泥（600801）、冀東水泥（000401）、亞泰集團(tuán)（600881）以超越千萬噸的產(chǎn)能水平在眾多水泥公司中脫穎而出，成為華中、華北、東北等區(qū)域的龍頭企業(yè)，并以區(qū)域?yàn)橹行耐卣箶U(kuò)張。
目前，亞泰集團(tuán)作為東北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)能為1300萬噸。該公司董事長宋尚龍?jiān)硎? 2008年公司產(chǎn)能將達(dá)到2300萬噸,2010年將達(dá)到3000萬噸。華新水泥新生產(chǎn)線投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到2000萬以上，作為華中地區(qū)龍頭，華新水泥主要圍繞其十字發(fā)展戰(zhàn)略擴(kuò)張。冀東水泥則堅(jiān)持以華北為核心的三北戰(zhàn)略，增發(fā)項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能達(dá)到3700萬噸。
中信證券的分析師潘建平表示，我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的梯級(jí)發(fā)展策略正在對(duì)水泥行業(yè)和公司的梯級(jí)發(fā)展趨勢(shì)形成明顯影響，在未來“中部崛起”、“西部大開發(fā)”、“環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)”、“東北老工業(yè)基地改造”等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，將誕生出類似華東、華南地區(qū)水泥消費(fèi)大市場和海螺水泥這樣的龍頭企業(yè)，三家區(qū)域性龍頭生逢其時(shí)。
石磊還認(rèn)為，經(jīng)過瓜分石灰石資源、搶占有利生產(chǎn)地區(qū)的大規(guī)模建設(shè)生產(chǎn)線時(shí)代，水泥企業(yè)之間的競爭由立窯小企業(yè)之間的競爭過渡到新型干法水泥企業(yè)之間的競爭，能源價(jià)格持續(xù)上漲使得水泥企業(yè)從原來的粗放式經(jīng)營過渡到關(guān)注節(jié)能降耗。而三家公司的新建項(xiàng)目中具備了明顯的競爭優(yōu)勢(shì)。
重組并購新丁涌現(xiàn)
500萬噸上下產(chǎn)能的上市公司為數(shù)不少，面對(duì)難得的發(fā)展機(jī)遇，這部分企業(yè)或者尋求重組做大做強(qiáng)，向第二梯隊(duì)邁進(jìn)，或者由于具有一定市場競爭優(yōu)勢(shì)而成為潛在的并購標(biāo)的。
強(qiáng)大的新股東是四川雙馬（000935）、太行水泥（600553）等產(chǎn)能擴(kuò)張的后援。據(jù)公開資料顯示，目前四川雙馬名義產(chǎn)能400萬噸，新股東拉法基曾承諾資產(chǎn)置入，申銀萬國的分析師林珍曾預(yù)測(cè)，雙馬實(shí)際產(chǎn)能將快速增長，從而成為西南地區(qū)真正產(chǎn)能近千萬噸的優(yōu)質(zhì)大型水泥龍頭。太行水泥目前合計(jì)產(chǎn)能為500萬噸。目前金隅集團(tuán)擁有北京琉璃河水泥、北京水泥和燕山水泥3家水泥廠，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到了500萬噸。中投證券朱亦農(nóng)認(rèn)為，金隅集團(tuán)入主公司后，為解決同業(yè)競爭問題注入旗下的水泥資產(chǎn)應(yīng)屬情理之中。
尋求資金合作支持也不失為一大出路。江西水泥（000789）近期公告將與中國建材（3323.HK）簽訂《合作框架協(xié)議》，雙方擬合資成立新公司，并通過各種形式的合作，力爭用3年左右時(shí)間使新型干法水泥產(chǎn)能達(dá)到年產(chǎn)3000萬噸左右，新公司的規(guī)模將為2006年江西水泥產(chǎn)量的近10倍。
石磊認(rèn)為，ST春都、四川雙馬和太行水泥則由于控股股東的變化實(shí)力明顯增強(qiáng)，大股東殷實(shí)的水泥資產(chǎn)使得3家公司注入資產(chǎn)的可能性最大，并進(jìn)而向千萬噸級(jí)別的企業(yè)邁進(jìn)。但是由于注入資產(chǎn)方案和時(shí)間的不確定性使得三個(gè)股票存在一定投資風(fēng)險(xiǎn)，其進(jìn)程值得關(guān)注。江西水泥、福建水泥、祁連山和秦嶺水泥由于具有一定市場競爭優(yōu)勢(shì)而成為潛在的并購標(biāo)的，不過并購的不確定性較大。
