當前階段，市場對于宏觀經濟復蘇的有無、強弱、可持續(xù)性都具有較大的爭議；悲觀者認為地產投資、基建投資都難有大作為。我們認為，投資端的強弱依然處在無法證實也無法證偽的階段，但可以重點關注需求端的兩大確定性：華東區(qū)域2季度房地產投資的確定性。地產投資是華東區(qū)域水泥需求的重要貢獻力量，去年下半年以來華東區(qū)域的房地產銷售是各大區(qū)域中表現最好的區(qū)域之一。從萬科、榮盛發(fā)展等周轉致勝地產公司的報表看，地產投資約滯后銷售1個季度。截至當前，地產端的銷售依然沒有出現明顯回落；因此，我們有理由對2季度的地產投資有較高期待，尤其是華東區(qū)域的地產投資。
西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資的確定性。從陜甘青寧區(qū)域的主要上市水泥公司(祁連山、寧夏建材、秦嶺水泥、西部水泥)報表看，2012年4季度毛利率環(huán)比明顯強于季節(jié)性規(guī)律，體現淡季不淡跡象。我們認為，西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資(主要是鐵路、公路投資)仍然延續(xù)較高強度是較確定的。
我們依然看好在經濟擴張階段的水泥股，維持行業(yè)“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)需求復蘇不及預期；地產調控加碼
西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資的確定性。從陜甘青寧區(qū)域的主要上市水泥公司(祁連山、寧夏建材、秦嶺水泥、西部水泥)報表看，2012年4季度毛利率環(huán)比明顯強于季節(jié)性規(guī)律，體現淡季不淡跡象。我們認為，西部區(qū)域(尤其是陜甘青寧區(qū)域)基建投資(主要是鐵路、公路投資)仍然延續(xù)較高強度是較確定的。
我們依然看好在經濟擴張階段的水泥股，維持行業(yè)“推薦”評級。
風險提示：行業(yè)需求復蘇不及預期；地產調控加碼
