由于此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議已用“以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心”為兩會宏觀經(jīng)濟(jì)政策定下基本基調(diào)，今年兩會后的貨幣政策和財政政策有望繼續(xù)保持穩(wěn)健。
采訪的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，2013年中國在把經(jīng)濟(jì)增速維持在7.5%以上的目標(biāo)下，政府新著眼點(diǎn)可能集中在結(jié)構(gòu)性調(diào)整與制度創(chuàng)新。
貨幣政策或不再寬松
新年一過，政府就頻繁發(fā)出政策收緊的信號。上周，本屆政府最后一次國務(wù)院常務(wù)會議要求繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作，而央行也創(chuàng)紀(jì)錄地在公開市場操作回籠資金9100億元。雖然從歷史來看，央行春節(jié)前放流動性、節(jié)后收流動性已是慣例，但仍引起了市場的警惕。
在首都北京，已經(jīng)上漲半年的房價也加重了外界擔(dān)心政策收緊的可能性。北京住建委網(wǎng)站網(wǎng)簽數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前的1月份北京全市二手住宅網(wǎng)簽總量為19561套，創(chuàng)下近24個月以來單月成交量最高。春節(jié)后，二手房市場仍顯熱鬧，買賣心態(tài)十分不穩(wěn)定，甚至買家在網(wǎng)簽后坐地漲價萬元的案例也時有發(fā)生。
雖然“國五條”實施后，包括青島在內(nèi)的一些地方出現(xiàn)房主主動降價的狀況，但主要的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在去年盈利大增、“荷包”撐滿的情況下輕松旁觀，更多地方也在觀望調(diào)控細(xì)則以什么方式落地。
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，在依然寬松、仍在“穩(wěn)增長”的基調(diào)下，公開市場操作方向突然逆轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)調(diào)控政策的頒布，與“2010年初”的狀態(tài)似曾相識，暗示政策繼續(xù)寬松的空間已關(guān)閉，未來的政策方向?qū)⑹且远嗫焖俣取⒁远啻罅Χ认蚓o回撤的問題。
魯政委認(rèn)為，整個2013年的降息窗口已徹底關(guān)閉，公開市場將正、逆回購均衡操作以維持中性流動性水平。政策調(diào)整的重點(diǎn)將是優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。
這或許也正是市場最為需要的政策力度。從去年底到今年年初，甚至可以回溯到去年年中，盡管政府在投資方面放松了審批，但中國的工業(yè)產(chǎn)銷并未獲得快速提升。到年末才艱難清空庫存的工業(yè)企業(yè)也沒有明顯加大原材料采購力度。如果政府過于收緊反而不利于企業(yè)復(fù)蘇，也不利于在產(chǎn)能過剩的行業(yè)中漸進(jìn)地調(diào)整產(chǎn)能。
中性的貨幣政策也隨時預(yù)防物價大幅反彈的風(fēng)險。今年前2月，消費(fèi)物價已經(jīng)在緩慢增長，市場也預(yù)期上半年物價可能進(jìn)一步上升，貨幣政策需留足空間予以防范。但鑒于物價上升主要來自成本推動的壓力，如果農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)、政府物資調(diào)控得力、國際大宗商品價格平穩(wěn)，有限的物價變化可能不會讓貨幣政策快速收緊。
隨著主要發(fā)達(dá)國家在寬松貨幣政策不斷加碼，國際投資者風(fēng)險偏好改善，新興市場再現(xiàn)資本回流壓力。為了保護(hù)目前仍顯疲弱的出口，升值手段難以被動用，目前中性的貨幣政策也內(nèi)含雙向調(diào)整可能。
財政政策開放有度
此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議已為2013年財政政策定調(diào)，積極財政政策仍將貫穿今年的宏觀調(diào)控。市場普遍預(yù)計，2013年財政預(yù)算將把赤字目標(biāo)水平從2012年的8000億元顯著提高至人民幣1.2萬億元。
去年年中，政府在通脹下滑和需求疲軟的情況下果斷出手刺激了投資，但今年是換屆年，歷史上曾重復(fù)出現(xiàn)換屆年投資猛增的狀況。如果今年仍維持較為寬松的財政政策，只會讓地方投資更快增長，而這顯然不符合“以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心”的目標(biāo)。
另外，在截至2010年底全國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億元中，從償債年度看，除去2011年，2012年到期須償還的占17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。地方債務(wù)負(fù)擔(dān)也將在一定程度上約束地方的過度投資。
根據(jù)整理，許多省市區(qū)在地方兩會后為今年設(shè)定的投資增速目標(biāo)基本與去年增速持平或僅略作下調(diào)，青海等19個省區(qū)市將該目標(biāo)設(shè)定在20%及以上，其中，新疆、甘肅、貴州和黑龍江4個省區(qū)設(shè)定在30%及以上。中西部省份的GDP發(fā)展目標(biāo)普遍超過10%，而東部沿海的上海、江蘇、廣東等省份則設(shè)置了相對溫和的目標(biāo)。
高盛高華經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，由于2012年四季度以來GDP環(huán)比增速已反彈至9%以上，進(jìn)一步保持財政支出力度以支持實體經(jīng)濟(jì)增長的緊迫性已經(jīng)基本消除。政府今年應(yīng)該并且會維持大致穩(wěn)定的總體財政政策立場。
但在財政資金的使用方式上，新一屆政府可能會進(jìn)一步促進(jìn)地方政府向民生和城鎮(zhèn)化傾斜，而不是簡單的基建投資。
國務(wù)院副總理李克強(qiáng)此前在《人民日報》撰文指出，城鎮(zhèn)化不是簡單的人口比例增加和城市面積擴(kuò)張，更重要的是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)方式、人居環(huán)境、社會保障等一系列由鄉(xiāng)到城的重要改變。
在高層定調(diào)下，一些地方已經(jīng)將城鎮(zhèn)化下的產(chǎn)業(yè)集聚化作為今年財政發(fā)力的重點(diǎn)之一，讓城鎮(zhèn)化能進(jìn)入自我生長的良性循環(huán)。
這可能也凸顯了新一屆政府在重塑經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)上的思考。十年前，中國政府為應(yīng)對通貨緊縮而啟動了“推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化”的政策。在當(dāng)時引導(dǎo)住宅產(chǎn)業(yè)走新型工業(yè)化道路的口號下，房地產(chǎn)帶動了中國經(jīng)濟(jì)的增長，但也帶來了一系列社會問題。站在新的歷史階段，中央提出，“進(jìn)一步深化改革開放,進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動”，特別是后者預(yù)示著今年財政和地方產(chǎn)業(yè)政策會在創(chuàng)新建設(shè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上加碼。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長王一鳴日前也指出，以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，要求更多關(guān)注供給面的調(diào)整，強(qiáng)化制度創(chuàng)新，化解制約中國經(jīng)濟(jì)增長和全要素生產(chǎn)率提升的制度性因素，推進(jìn)市場導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新。他建議，在今后一段時間內(nèi)，要推進(jìn)產(chǎn)業(yè)兼并重組，加強(qiáng)企業(yè)研發(fā)能力建設(shè)，拓展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展空間，支持企業(yè)“走出去”建立生產(chǎn)基地，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革。
采訪的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信，2013年中國在把經(jīng)濟(jì)增速維持在7.5%以上的目標(biāo)下，政府新著眼點(diǎn)可能集中在結(jié)構(gòu)性調(diào)整與制度創(chuàng)新。
貨幣政策或不再寬松
新年一過，政府就頻繁發(fā)出政策收緊的信號。上周，本屆政府最后一次國務(wù)院常務(wù)會議要求繼續(xù)做好房地產(chǎn)市場調(diào)控工作，而央行也創(chuàng)紀(jì)錄地在公開市場操作回籠資金9100億元。雖然從歷史來看，央行春節(jié)前放流動性、節(jié)后收流動性已是慣例，但仍引起了市場的警惕。
在首都北京，已經(jīng)上漲半年的房價也加重了外界擔(dān)心政策收緊的可能性。北京住建委網(wǎng)站網(wǎng)簽數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前的1月份北京全市二手住宅網(wǎng)簽總量為19561套，創(chuàng)下近24個月以來單月成交量最高。春節(jié)后，二手房市場仍顯熱鬧，買賣心態(tài)十分不穩(wěn)定，甚至買家在網(wǎng)簽后坐地漲價萬元的案例也時有發(fā)生。
雖然“國五條”實施后，包括青島在內(nèi)的一些地方出現(xiàn)房主主動降價的狀況，但主要的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在去年盈利大增、“荷包”撐滿的情況下輕松旁觀，更多地方也在觀望調(diào)控細(xì)則以什么方式落地。
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委看來，在依然寬松、仍在“穩(wěn)增長”的基調(diào)下，公開市場操作方向突然逆轉(zhuǎn)、房地產(chǎn)調(diào)控政策的頒布，與“2010年初”的狀態(tài)似曾相識，暗示政策繼續(xù)寬松的空間已關(guān)閉，未來的政策方向?qū)⑹且远嗫焖俣取⒁远啻罅Χ认蚓o回撤的問題。
魯政委認(rèn)為，整個2013年的降息窗口已徹底關(guān)閉，公開市場將正、逆回購均衡操作以維持中性流動性水平。政策調(diào)整的重點(diǎn)將是優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)。
這或許也正是市場最為需要的政策力度。從去年底到今年年初，甚至可以回溯到去年年中，盡管政府在投資方面放松了審批，但中國的工業(yè)產(chǎn)銷并未獲得快速提升。到年末才艱難清空庫存的工業(yè)企業(yè)也沒有明顯加大原材料采購力度。如果政府過于收緊反而不利于企業(yè)復(fù)蘇，也不利于在產(chǎn)能過剩的行業(yè)中漸進(jìn)地調(diào)整產(chǎn)能。
中性的貨幣政策也隨時預(yù)防物價大幅反彈的風(fēng)險。今年前2月，消費(fèi)物價已經(jīng)在緩慢增長，市場也預(yù)期上半年物價可能進(jìn)一步上升，貨幣政策需留足空間予以防范。但鑒于物價上升主要來自成本推動的壓力，如果農(nóng)業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)、政府物資調(diào)控得力、國際大宗商品價格平穩(wěn)，有限的物價變化可能不會讓貨幣政策快速收緊。
隨著主要發(fā)達(dá)國家在寬松貨幣政策不斷加碼，國際投資者風(fēng)險偏好改善，新興市場再現(xiàn)資本回流壓力。為了保護(hù)目前仍顯疲弱的出口，升值手段難以被動用，目前中性的貨幣政策也內(nèi)含雙向調(diào)整可能。
財政政策開放有度
此前中央經(jīng)濟(jì)工作會議已為2013年財政政策定調(diào)，積極財政政策仍將貫穿今年的宏觀調(diào)控。市場普遍預(yù)計，2013年財政預(yù)算將把赤字目標(biāo)水平從2012年的8000億元顯著提高至人民幣1.2萬億元。
去年年中，政府在通脹下滑和需求疲軟的情況下果斷出手刺激了投資，但今年是換屆年，歷史上曾重復(fù)出現(xiàn)換屆年投資猛增的狀況。如果今年仍維持較為寬松的財政政策，只會讓地方投資更快增長，而這顯然不符合“以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心”的目標(biāo)。
另外，在截至2010年底全國地方政府性債務(wù)余額10.7萬億元中，從償債年度看，除去2011年，2012年到期須償還的占17.17%，2013年至2015年到期償還的分別占11.37%、9.28%和7.48%，2016年以后到期償還的占30.21%。地方債務(wù)負(fù)擔(dān)也將在一定程度上約束地方的過度投資。
根據(jù)整理，許多省市區(qū)在地方兩會后為今年設(shè)定的投資增速目標(biāo)基本與去年增速持平或僅略作下調(diào)，青海等19個省區(qū)市將該目標(biāo)設(shè)定在20%及以上，其中，新疆、甘肅、貴州和黑龍江4個省區(qū)設(shè)定在30%及以上。中西部省份的GDP發(fā)展目標(biāo)普遍超過10%，而東部沿海的上海、江蘇、廣東等省份則設(shè)置了相對溫和的目標(biāo)。
高盛高華經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇認(rèn)為，由于2012年四季度以來GDP環(huán)比增速已反彈至9%以上，進(jìn)一步保持財政支出力度以支持實體經(jīng)濟(jì)增長的緊迫性已經(jīng)基本消除。政府今年應(yīng)該并且會維持大致穩(wěn)定的總體財政政策立場。
但在財政資金的使用方式上，新一屆政府可能會進(jìn)一步促進(jìn)地方政府向民生和城鎮(zhèn)化傾斜，而不是簡單的基建投資。
國務(wù)院副總理李克強(qiáng)此前在《人民日報》撰文指出，城鎮(zhèn)化不是簡單的人口比例增加和城市面積擴(kuò)張，更重要的是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、就業(yè)方式、人居環(huán)境、社會保障等一系列由鄉(xiāng)到城的重要改變。
在高層定調(diào)下，一些地方已經(jīng)將城鎮(zhèn)化下的產(chǎn)業(yè)集聚化作為今年財政發(fā)力的重點(diǎn)之一，讓城鎮(zhèn)化能進(jìn)入自我生長的良性循環(huán)。
這可能也凸顯了新一屆政府在重塑經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)上的思考。十年前，中國政府為應(yīng)對通貨緊縮而啟動了“推進(jìn)住宅產(chǎn)業(yè)化”的政策。在當(dāng)時引導(dǎo)住宅產(chǎn)業(yè)走新型工業(yè)化道路的口號下，房地產(chǎn)帶動了中國經(jīng)濟(jì)的增長，但也帶來了一系列社會問題。站在新的歷史階段，中央提出，“進(jìn)一步深化改革開放,進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動”，特別是后者預(yù)示著今年財政和地方產(chǎn)業(yè)政策會在創(chuàng)新建設(shè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)上加碼。
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長王一鳴日前也指出，以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，要求更多關(guān)注供給面的調(diào)整，強(qiáng)化制度創(chuàng)新，化解制約中國經(jīng)濟(jì)增長和全要素生產(chǎn)率提升的制度性因素，推進(jìn)市場導(dǎo)向的結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新。他建議，在今后一段時間內(nèi)，要推進(jìn)產(chǎn)業(yè)兼并重組，加強(qiáng)企業(yè)研發(fā)能力建設(shè)，拓展生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)發(fā)展空間，支持企業(yè)“走出去”建立生產(chǎn)基地，進(jìn)一步深化經(jīng)濟(jì)體制改革。
