中債資信：水泥行業(yè)整體信用品質(zhì)一般

　　我國是水泥生產(chǎn)和消費(fèi)大國，自1985年起我國水泥產(chǎn)量穩(wěn)居世界第一，2010年我國水泥消費(fèi)量超過全球總量的55%，并且遠(yuǎn)超其他國家，是排名第二、三位的印度和美國兩國消費(fèi)總和的6.60倍?！笆濉焙汀笆晃濉逼陂g，我國水泥行業(yè)經(jīng)歷了多次行業(yè)投資的高潮，水泥產(chǎn)能屢創(chuàng)新高，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出較為明顯的周期性波動(dòng)，不同地區(qū)亦表現(xiàn)出明顯的差異。水泥行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平和行業(yè)集中度大幅提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著。行業(yè)運(yùn)營效益方面，行業(yè)收入和利潤規(guī)模較快增長，盈利指標(biāo)整體呈上升趨勢(shì)，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所下降，整體償債能力有所增強(qiáng)。

　　水泥行業(yè)屬于典型的競(jìng)爭性行業(yè)，但亦具有一定的區(qū)域壟斷性；現(xiàn)階段水泥行業(yè)面臨的技術(shù)和替代性風(fēng)險(xiǎn)小；隨著行業(yè)集中度的繼續(xù)提高，水泥企業(yè)市場(chǎng)控制力增強(qiáng)，更多的區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭趨于有序。但是，作為強(qiáng)周期性的行業(yè)，水泥行業(yè)需求受到了國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速放緩的不利影響，未來一段時(shí)期內(nèi)中國水泥仍將呈現(xiàn)供過于求的局面，使水泥行業(yè)面臨壓力；未來能源動(dòng)力成本的上升趨勢(shì)仍將存在，給水泥行業(yè)成本控制帶來壓力；向下游混凝土行業(yè)的拓展短期內(nèi)使水泥企業(yè)面臨投資的增加和應(yīng)收賬款的上升。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，相比其他行業(yè)，水泥經(jīng)營規(guī)模和債務(wù)負(fù)擔(dān)處于中間水平，盈利能力和償債能力指標(biāo)表現(xiàn)良好。綜合考慮水泥行業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中債資信認(rèn)為水泥行業(yè)整體信用品質(zhì)一般。

　　行業(yè)內(nèi)企業(yè)信用品質(zhì)分化方面，經(jīng)營區(qū)域多元化的企業(yè)有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，信用品質(zhì)較好，在不同區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的企業(yè)中，經(jīng)營區(qū)域固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，市場(chǎng)競(jìng)爭程度低的企業(yè)信用品質(zhì)較高。在能源價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，大型水泥企業(yè)由于技術(shù)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，相對(duì)具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)，整體信用品質(zhì)較高。