2010年度公司業(yè)績(jī):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.81億元,同比增長(zhǎng)22.83%;歸屬上市公司股東凈利潤1.43億元,同比增長(zhǎng)1.81%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.64元,略低于我們的預(yù)期。
同時(shí),公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元(含稅),并以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股份10股。
點(diǎn)評(píng):報(bào)告期內(nèi),特別是2010年10月份之后,受國家節(jié)能減排政策的影響,一方面造成各類化工大宗原材料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),造成公司成本上升,報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率為21.39%,同比下降3.39個(gè)百分點(diǎn);另一方面也導(dǎo)致了下游印染行業(yè)的整體開工率下降,致使報(bào)告期內(nèi)公司收入增速趨緩。
發(fā)展趨勢(shì):隨著2010年公司增發(fā)募投項(xiàng)目(5萬噸化纖油劑和3萬噸有機(jī)硅柔軟劑)將于今年陸續(xù)投產(chǎn),將能確保公司未來兩年的高成長(zhǎng)性。
公司還將和上海建研建材科技有限公司合作,擬進(jìn)軍聚羧酸混凝土減水劑業(yè)務(wù)。根據(jù)合作意向,公司將先期建設(shè)5萬噸項(xiàng)目,未來將進(jìn)一步擴(kuò)展到20萬噸。未來該項(xiàng)目的實(shí)施將有利于公司拓展新的精細(xì)化工專業(yè)領(lǐng)域,提升公司的盈利能力。
另外,今年1月,公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,擬行權(quán)價(jià)格18.40元,行權(quán)條件是以2010年為基數(shù),未來4年的凈利潤復(fù)合增長(zhǎng)率不得低于15%,考慮到行權(quán)成本,其每年的實(shí)際凈利潤增速將不得低于21.8%。
投資建議:鑒于公司未來持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張,以及新項(xiàng)目的上馬,將不改公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。盡管在未來兩年公司的成本壓力較大,但是考慮到公司的行業(yè)龍頭地位,以及“染助一體化”的經(jīng)營模式,對(duì)下游客戶具有一定的“粘性”,我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司未來兩年的盈利預(yù)測(cè),即:2011-2012年的EPS分別為0.98元和1.27元,繼續(xù)維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
同時(shí),公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.50元(含稅),并以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增股份10股。
點(diǎn)評(píng):報(bào)告期內(nèi),特別是2010年10月份之后,受國家節(jié)能減排政策的影響,一方面造成各類化工大宗原材料價(jià)格持續(xù)走強(qiáng),造成公司成本上升,報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率為21.39%,同比下降3.39個(gè)百分點(diǎn);另一方面也導(dǎo)致了下游印染行業(yè)的整體開工率下降,致使報(bào)告期內(nèi)公司收入增速趨緩。
發(fā)展趨勢(shì):隨著2010年公司增發(fā)募投項(xiàng)目(5萬噸化纖油劑和3萬噸有機(jī)硅柔軟劑)將于今年陸續(xù)投產(chǎn),將能確保公司未來兩年的高成長(zhǎng)性。
公司還將和上海建研建材科技有限公司合作,擬進(jìn)軍聚羧酸混凝土減水劑業(yè)務(wù)。根據(jù)合作意向,公司將先期建設(shè)5萬噸項(xiàng)目,未來將進(jìn)一步擴(kuò)展到20萬噸。未來該項(xiàng)目的實(shí)施將有利于公司拓展新的精細(xì)化工專業(yè)領(lǐng)域,提升公司的盈利能力。
另外,今年1月,公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,擬行權(quán)價(jià)格18.40元,行權(quán)條件是以2010年為基數(shù),未來4年的凈利潤復(fù)合增長(zhǎng)率不得低于15%,考慮到行權(quán)成本,其每年的實(shí)際凈利潤增速將不得低于21.8%。
投資建議:鑒于公司未來持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張,以及新項(xiàng)目的上馬,將不改公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。盡管在未來兩年公司的成本壓力較大,但是考慮到公司的行業(yè)龍頭地位,以及“染助一體化”的經(jīng)營模式,對(duì)下游客戶具有一定的“粘性”,我們?nèi)匀痪S持對(duì)公司未來兩年的盈利預(yù)測(cè),即:2011-2012年的EPS分別為0.98元和1.27元,繼續(xù)維持公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
