2010年11月30日，工信部正式發(fā)布《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》，為有效抑制產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)水泥行業(yè)健康發(fā)展，提供了可靠的依據(jù)。政策從2011年1月1日起實(shí)施。
分析與判斷？
相對(duì)于過往的政策，這次政策提出了更為具體嚴(yán)格的要求：
一是，提高了區(qū)域的準(zhǔn)入門檻：對(duì)新型干法水泥熟料年產(chǎn)能超過人均900公斤的省份，原則上應(yīng)停止核準(zhǔn)新建擴(kuò)大水泥（熟料）產(chǎn)能生產(chǎn)線項(xiàng)目；
二是，要求投資者具有行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷：投資新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項(xiàng)目的企業(yè)應(yīng)是在國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)現(xiàn)有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的水泥（熟料）企業(yè)；
三是，強(qiáng)調(diào)減排制約：禁止在無大氣環(huán)境容量的區(qū)域內(nèi)新建水泥（熟料）生產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)該區(qū)域已有水泥（熟料）生產(chǎn)企業(yè)的改造項(xiàng)目要做到“以新代老、減排治污”；
四是，防止過度投機(jī)：新建水泥（熟料）生產(chǎn)線要配置純低溫余熱發(fā)電，有可供設(shè)計(jì)開采年限30年以上的水泥用灰?guī)r資源保證。
政策實(shí)施有利于2011年水泥行業(yè)健康發(fā)展，防止水泥投資大起大落。
產(chǎn)能增速下降，建材價(jià)格繼續(xù)看漲。
預(yù)計(jì)2011年凈新增新型干法水泥產(chǎn)能約1億噸，區(qū)域市場(chǎng)將出現(xiàn)階段性供給過剩的局面。我們認(rèn)為，隨著能源價(jià)格的上漲以及環(huán)保成本的提高，2011年建材平均價(jià)格將上漲10%左右。
區(qū)域市場(chǎng)整合加速，集中度將進(jìn)一步提高行業(yè)整合的步伐將進(jìn)一步加快。
2011年水泥行業(yè)集中度將分別達(dá)到30%。我們認(rèn)為，一方面，行業(yè)集中度提高將帶來規(guī)模效益的增加；另一方面，市場(chǎng)整合在提高行業(yè)集中度的同時(shí)將給行業(yè)帶來更多的整合效益。
行業(yè)估值與投資建議
投資與消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)建材需求增加，整合加速帶來大企業(yè)話語(yǔ)權(quán)增大都是我們看好行業(yè)發(fā)展的重要因素，我們維持水泥行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)公司推薦
從區(qū)域市場(chǎng)景氣水平和企業(yè)盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長(zhǎng)性和市場(chǎng)整合能力的區(qū)域龍頭建材企業(yè)，給予重點(diǎn)公司2011年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平，建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、天山股份（000877）、祁連山（600720）。 5、主要風(fēng)險(xiǎn)因素投資增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、能源價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)。
分析與判斷？
相對(duì)于過往的政策，這次政策提出了更為具體嚴(yán)格的要求：
一是，提高了區(qū)域的準(zhǔn)入門檻：對(duì)新型干法水泥熟料年產(chǎn)能超過人均900公斤的省份，原則上應(yīng)停止核準(zhǔn)新建擴(kuò)大水泥（熟料）產(chǎn)能生產(chǎn)線項(xiàng)目；
二是，要求投資者具有行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷：投資新建水泥（熟料）生產(chǎn)線項(xiàng)目的企業(yè)應(yīng)是在國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)現(xiàn)有從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的水泥（熟料）企業(yè)；
三是，強(qiáng)調(diào)減排制約：禁止在無大氣環(huán)境容量的區(qū)域內(nèi)新建水泥（熟料）生產(chǎn)項(xiàng)目，對(duì)該區(qū)域已有水泥（熟料）生產(chǎn)企業(yè)的改造項(xiàng)目要做到“以新代老、減排治污”；
四是，防止過度投機(jī)：新建水泥（熟料）生產(chǎn)線要配置純低溫余熱發(fā)電，有可供設(shè)計(jì)開采年限30年以上的水泥用灰?guī)r資源保證。
政策實(shí)施有利于2011年水泥行業(yè)健康發(fā)展，防止水泥投資大起大落。
產(chǎn)能增速下降，建材價(jià)格繼續(xù)看漲。
預(yù)計(jì)2011年凈新增新型干法水泥產(chǎn)能約1億噸，區(qū)域市場(chǎng)將出現(xiàn)階段性供給過剩的局面。我們認(rèn)為，隨著能源價(jià)格的上漲以及環(huán)保成本的提高，2011年建材平均價(jià)格將上漲10%左右。
區(qū)域市場(chǎng)整合加速，集中度將進(jìn)一步提高行業(yè)整合的步伐將進(jìn)一步加快。
2011年水泥行業(yè)集中度將分別達(dá)到30%。我們認(rèn)為，一方面，行業(yè)集中度提高將帶來規(guī)模效益的增加；另一方面，市場(chǎng)整合在提高行業(yè)集中度的同時(shí)將給行業(yè)帶來更多的整合效益。
行業(yè)估值與投資建議
投資與消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)建材需求增加，整合加速帶來大企業(yè)話語(yǔ)權(quán)增大都是我們看好行業(yè)發(fā)展的重要因素，我們維持水泥行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
重點(diǎn)公司推薦
從區(qū)域市場(chǎng)景氣水平和企業(yè)盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長(zhǎng)性和市場(chǎng)整合能力的區(qū)域龍頭建材企業(yè)，給予重點(diǎn)公司2011年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平，建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、天山股份（000877）、祁連山（600720）。 5、主要風(fēng)險(xiǎn)因素投資增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、能源價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)。
