為全面把握2011年中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，探討投資策略，國(guó)金證券于2010年11月29日在上海東錦江索菲特大酒店舉辦的“國(guó)金證券2011年投資策略報(bào)告會(huì)”今日如期召開。國(guó)金證券建筑建材行業(yè)研究員賀國(guó)文認(rèn)為明年水泥供給將發(fā)力。
賀國(guó)文：進(jìn)入到10月份以來，華東水泥價(jià)格已經(jīng)是創(chuàng)了近6年的新高，而且這個(gè)價(jià)格已經(jīng)超過了西北價(jià)格，數(shù)據(jù)印證了我們的觀點(diǎn)。我們?cè)谀甓茸隽朔浅Ｔ敿?xì)的分析，比如說華東市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)容量4億噸，明年新增產(chǎn)能只有2000萬噸，考慮淘汰的話，明年幾乎沒有 產(chǎn)能增減。也就是說明年的供給將是主要發(fā)力的一年，分區(qū)域來看的話，是從東部往中部逐步向西部靠攏。
所以我們最先關(guān)注東部的水泥，這是我們主要的觀點(diǎn)。在這個(gè)觀點(diǎn)上主要是兩個(gè)問題，一個(gè)是限電結(jié)束之后，會(huì)不會(huì)對(duì)明年造成影響。我們認(rèn)可這一輪水泥價(jià)格的成長(zhǎng)跟限電有關(guān)，是節(jié)能減排把供給的減法提前做了。無非是將未來一段時(shí)間內(nèi)將水泥的產(chǎn)能做一個(gè)減法，從這個(gè)層面來看，華東有很多的產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)，而目前的價(jià)格還在不停的上漲，目前的庫位還是空的。所以我們的邏輯沒有問題。明年的收益率還會(huì)進(jìn)一步的驗(yàn)證我們的邏輯。華東的水泥股明年一定會(huì)有大機(jī)會(huì)，我們的定義是EPS和PE有雙重提升的機(jī)會(huì)。
第二個(gè)問題，馬上進(jìn)入到1季度，華東的水泥價(jià)格會(huì)不會(huì)降，肯定會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的調(diào)整，這是一個(gè)正常的季節(jié)性的表現(xiàn)但是目前的價(jià)格在500-600元之間，如果說按照盡其所做的調(diào)研情況，雖說出現(xiàn)一定的回調(diào)，但是都會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出今年年初的價(jià)格，這背后的邏輯是明年華東的季報(bào)和半年報(bào)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。有一些關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，我們報(bào)告當(dāng)中也有。我們拿09年上半年的煤炭方面對(duì)供給面邏輯的體現(xiàn)，包括對(duì)未來的兌現(xiàn)，我們得出的結(jié)論是非常堅(jiān)決的，供給面一定會(huì)為大家的帶來水泥行業(yè)的超額收益。我們從來沒有那么堅(jiān)決過，推水泥是把命運(yùn)掌握在我們自己手上，只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，我們的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)就沒有問題，而且目前的時(shí)點(diǎn)是處于反通脹和貨幣緊縮的情況下，這給我們提供了非常好的機(jī)會(huì)。所以我們的觀點(diǎn)很堅(jiān)決。
賀國(guó)文：進(jìn)入到10月份以來，華東水泥價(jià)格已經(jīng)是創(chuàng)了近6年的新高，而且這個(gè)價(jià)格已經(jīng)超過了西北價(jià)格，數(shù)據(jù)印證了我們的觀點(diǎn)。我們?cè)谀甓茸隽朔浅Ｔ敿?xì)的分析，比如說華東市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)容量4億噸，明年新增產(chǎn)能只有2000萬噸，考慮淘汰的話，明年幾乎沒有 產(chǎn)能增減。也就是說明年的供給將是主要發(fā)力的一年，分區(qū)域來看的話，是從東部往中部逐步向西部靠攏。
所以我們最先關(guān)注東部的水泥，這是我們主要的觀點(diǎn)。在這個(gè)觀點(diǎn)上主要是兩個(gè)問題，一個(gè)是限電結(jié)束之后，會(huì)不會(huì)對(duì)明年造成影響。我們認(rèn)可這一輪水泥價(jià)格的成長(zhǎng)跟限電有關(guān)，是節(jié)能減排把供給的減法提前做了。無非是將未來一段時(shí)間內(nèi)將水泥的產(chǎn)能做一個(gè)減法，從這個(gè)層面來看，華東有很多的產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)，而目前的價(jià)格還在不停的上漲，目前的庫位還是空的。所以我們的邏輯沒有問題。明年的收益率還會(huì)進(jìn)一步的驗(yàn)證我們的邏輯。華東的水泥股明年一定會(huì)有大機(jī)會(huì)，我們的定義是EPS和PE有雙重提升的機(jī)會(huì)。
第二個(gè)問題，馬上進(jìn)入到1季度，華東的水泥價(jià)格會(huì)不會(huì)降，肯定會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性的調(diào)整，這是一個(gè)正常的季節(jié)性的表現(xiàn)但是目前的價(jià)格在500-600元之間，如果說按照盡其所做的調(diào)研情況，雖說出現(xiàn)一定的回調(diào)，但是都會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出今年年初的價(jià)格，這背后的邏輯是明年華東的季報(bào)和半年報(bào)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。有一些關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，我們報(bào)告當(dāng)中也有。我們拿09年上半年的煤炭方面對(duì)供給面邏輯的體現(xiàn)，包括對(duì)未來的兌現(xiàn)，我們得出的結(jié)論是非常堅(jiān)決的，供給面一定會(huì)為大家的帶來水泥行業(yè)的超額收益。我們從來沒有那么堅(jiān)決過，推水泥是把命運(yùn)掌握在我們自己手上，只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，我們的行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)就沒有問題，而且目前的時(shí)點(diǎn)是處于反通脹和貨幣緊縮的情況下，這給我們提供了非常好的機(jī)會(huì)。所以我們的觀點(diǎn)很堅(jiān)決。
