09年水泥需求面臨零增長的局面，在產(chǎn)能迅速擴(kuò)張的情況下，水泥行業(yè)供需失衡的局面難以逆轉(zhuǎn)。從長期看，水泥行業(yè)面臨長期拐點(diǎn)，在發(fā)展階段上將有重大轉(zhuǎn)折。水泥行業(yè)新的時代將以“成本控制”和“區(qū)域市場控制力”作為衡量企業(yè)價(jià)值的核心指標(biāo)，兼并收購將成為新時代的主旋律。玻璃行業(yè)產(chǎn)能過剩局面更為嚴(yán)峻，但也為優(yōu)勢企業(yè)的大發(fā)展提供了歷史機(jī)遇。09年的投資機(jī)會將體現(xiàn)在成本控制優(yōu)勢明顯、區(qū)域控制力強(qiáng)、兼并收購有重大進(jìn)展的企業(yè)上。
水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩局面難以逆轉(zhuǎn)。拉動內(nèi)需政策為水泥行業(yè)帶來每年6000-8000萬噸左右的水泥需求增量，但在地產(chǎn)及廠房建設(shè)下滑，農(nóng)村水泥需求出現(xiàn)下降可能性的情況下，預(yù)計(jì)09年水泥需求零增長。08、09年水泥產(chǎn)能增長3億噸左右，水泥行業(yè)供需失衡的局面難以逆轉(zhuǎn)。08年產(chǎn)能過剩局面已出現(xiàn)，1-7月和8-10月表現(xiàn)出不同特征。
水泥工業(yè)發(fā)展進(jìn)入新時代。長期來看，水泥行業(yè)面臨拐點(diǎn)，高速增長時代不再，水泥企業(yè)將告別通過大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)利潤增長的時代。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩背景下，水泥行業(yè)將進(jìn)入以“成本控制”和“區(qū)域市場控制力”作為衡量企業(yè)價(jià)值的核心指標(biāo)的新時代。
并購整合是新時代的主旋律。我國水泥工業(yè)高度分散的狀態(tài)適于并購整合，并購整合不僅為優(yōu)勢企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，而且將使其在新的時代發(fā)展壯大。
玻璃行業(yè)。玻璃行業(yè)產(chǎn)能過剩問題07年底就開始出現(xiàn)，嚴(yán)峻的過剩形勢為具有成本控制優(yōu)勢、技術(shù)領(lǐng)先、有對外整合潛力的優(yōu)勢企業(yè)提供了歷史機(jī)遇。
投資策略與重點(diǎn)公司分析。我們維持建材行業(yè)的中性投資評級，看好符合新時代特征和新時代主旋律，綜合優(yōu)勢突出的企業(yè)，重點(diǎn)推薦海螺水泥、青松建化、塔牌集團(tuán)和南玻A。同時，建議積極關(guān)注建材子行業(yè)龍頭，如大亞科技、濮耐股份及中國玻纖等。
國際估值比較。全球建材行業(yè)股票估值水平在1倍市凈率左右。受拉動內(nèi)需政策影響，A股建材類股票當(dāng)前市凈率在2.0-2.4倍，高出國際水平1倍左右。
水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩局面難以逆轉(zhuǎn)。拉動內(nèi)需政策為水泥行業(yè)帶來每年6000-8000萬噸左右的水泥需求增量，但在地產(chǎn)及廠房建設(shè)下滑，農(nóng)村水泥需求出現(xiàn)下降可能性的情況下，預(yù)計(jì)09年水泥需求零增長。08、09年水泥產(chǎn)能增長3億噸左右，水泥行業(yè)供需失衡的局面難以逆轉(zhuǎn)。08年產(chǎn)能過剩局面已出現(xiàn)，1-7月和8-10月表現(xiàn)出不同特征。
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玻璃行業(yè)。玻璃行業(yè)產(chǎn)能過剩問題07年底就開始出現(xiàn)，嚴(yán)峻的過剩形勢為具有成本控制優(yōu)勢、技術(shù)領(lǐng)先、有對外整合潛力的優(yōu)勢企業(yè)提供了歷史機(jī)遇。
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國際估值比較。全球建材行業(yè)股票估值水平在1倍市凈率左右。受拉動內(nèi)需政策影響，A股建材類股票當(dāng)前市凈率在2.0-2.4倍，高出國際水平1倍左右。
