根據(jù)今日投資對國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進行的統(tǒng)計,本周投資評級上調(diào)居前的30只股票中,行業(yè)分布比較分散:電子設備與儀器、機械制造、金屬與采礦各有3家公司入選,電力設備、軟件各有2家公司入選。本期我們選擇機械制造行業(yè)進行點評。
鐵路是主要運輸方式中最為經(jīng)濟的一種,但目前國內(nèi)貨物和旅客的運輸仍主要依靠高成本的公路,國內(nèi)鐵路的建設水平遠不能滿足現(xiàn)有的需求,全國鐵路運輸需求的滿足率只有35－40％。
中國的鐵路運營里程雖居世界第三,但復線率和電氣化率水平遠低于其他主要經(jīng)濟體。如果考慮人口和國土面積因素,差距更大。從運輸密度看,中國鐵路是世界上最繁忙的運輸通道?？瓦\運輸密度與印度、日本接近,是美國、西歐國家的5倍以上;貨運密度是美國的3倍,西歐國家的10倍以上。
從實際運輸情況和國際比較看,中國的鐵路都有非常大的發(fā)展空間,目前仍處于快速建設期?！笆晃濉辫F路規(guī)劃投資規(guī)模為1.5萬億,2006、2007年完成了30.7％,2009－2010年尚余7100億左右的投資額度。從完工比例看,預計到2010年的實際投資額可能會超出原來的規(guī)劃。由于提速、客運專線建設較為順利,估計2010－2020年的規(guī)劃可能會提前啟動。
如果政府將鐵路投資作為平抑周期波動的手段,鐵路2020年的建設目標很可能到2012－15年前后就要實現(xiàn),鐵路投資在未來3－5年投資總額再增加5000億的可能性是非常大的。不過,即便是《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的目標全部實現(xiàn),我國的鐵路運營里程也不過比05年增加33％左右,主要指標在國際比較中仍處于較低水平。
目前鐵路新建以高速客運專線為主,這類工程橋梁和隧道多,在施工中,除了使用大量的專用設備外,對混凝土機械、起重機械、土方設備的用量也較大。據(jù)估算,工程機械總采購額占京滬高鐵基建投資總額的10％左右,國泰君安分析師認為受益最大的工程機械品種依次為旋挖鉆機、起重機、混凝土設備、鏟土設備,受益較為直接的上市公司為徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工、山河智能。
近幾年鐵路機車車輛購置費的增長速度明顯快于投資額的增長。未來幾年鐵路投資的核心是快速客運網(wǎng)建設,受益的將主要是動車組、城軌車輛,以及電力機車生產(chǎn)廠商。目前,國內(nèi)生產(chǎn)鐵路車輛的上市公司主要是中國南車、北方創(chuàng)業(yè)和晉西車軸，中國南車將受益最大。
★★★
龍溪股份
等待最佳買入時點
公司前三季度業(yè)績符合預期。實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元,同比增長22.3%;歸屬于母公司所有者凈利潤8535萬元,同比增長22.2％。均符合我們預期。
關節(jié)軸承和圓錐軸承表現(xiàn)良好。關節(jié)軸承市場牢固,基本與行業(yè)10％-20%的年均增速保持一致。圓錐軸承近年產(chǎn)品質量有較大提升,長期客戶跟蹤效果顯著,增速快于關節(jié)軸承。齒輪和變速箱業(yè)務欠佳。由于競爭激烈,該業(yè)務下半年開始表現(xiàn)不佳,預計09年也難以表現(xiàn)良好,存在下降的可能。但是該業(yè)務相對盈利能力較差,只占主營業(yè)務利潤10％左右,07年凈利潤只有1000萬左右,08年估計只有600萬左右。因此,不會大幅拖累整體業(yè)績。
09年業(yè)績負增長概率不大。09年業(yè)績不穩(wěn)定因素包括:1）國內(nèi)工程機械市場和重卡市場景氣度都將下降;2）歐洲經(jīng)濟下滑,工程機械和重卡市場也將不景氣,公司關節(jié)軸承約40％出口,其中60％出口歐洲。但是我們預計公司09年業(yè)績負增長概率不大。主要來自新產(chǎn)品的收入貢獻,預計增加收入10％-15%。例如鋼軸套開始為卡特小批量供貨,預計09年新增收入2000多萬元。另外,軸承鋼價格下降也將促使毛利率09年有所回升;公司正在申請高新技術企業(yè),如果09年初能夠獲得審批,將節(jié)稅1000多萬元。
公司屬于機械行業(yè)“做精品”類型的小公司,憑借主打產(chǎn)品關節(jié)軸承的牢固利基,以及新產(chǎn)品研發(fā),可以取得長期的穩(wěn)健增長。
今日投資《在線分析師》顯示,公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.38、0.44和0.64元,對應動態(tài)市盈率為9.7、8.5和5.9倍。當前共有4位分析師跟蹤,1人建議強力買入,2人建議買入,1人建議觀望,綜合評級系數(shù)2.00。中金公司維持08、09年盈利預測不變,每股收益分別為0.37、0.42元,對應市盈率10.6、9.3倍,市凈率1.5、1.4倍。目前估值處于歷史底部,長期投資價值已現(xiàn)。從行業(yè)配置角度來看,該公司09年業(yè)績下滑風險低于機械行業(yè)整體水平。因此維持該股“推薦”的投資評級。
建議等待最佳買入點。短期來看,在機械行業(yè)整體景氣度下降的大背景下,該股依然缺乏走出獨立行情的充足動力。另外,市場對歐洲經(jīng)濟下滑的擔憂正在加劇,歐洲占公司關節(jié)軸承出口的60％,這一因素也將制約股價的短期表現(xiàn)。因此,我們維持以往觀點,建議耐心等待最佳買入點。
鐵路是主要運輸方式中最為經(jīng)濟的一種,但目前國內(nèi)貨物和旅客的運輸仍主要依靠高成本的公路,國內(nèi)鐵路的建設水平遠不能滿足現(xiàn)有的需求,全國鐵路運輸需求的滿足率只有35－40％。
中國的鐵路運營里程雖居世界第三,但復線率和電氣化率水平遠低于其他主要經(jīng)濟體。如果考慮人口和國土面積因素,差距更大。從運輸密度看,中國鐵路是世界上最繁忙的運輸通道?？瓦\運輸密度與印度、日本接近,是美國、西歐國家的5倍以上;貨運密度是美國的3倍,西歐國家的10倍以上。
從實際運輸情況和國際比較看,中國的鐵路都有非常大的發(fā)展空間,目前仍處于快速建設期?！笆晃濉辫F路規(guī)劃投資規(guī)模為1.5萬億,2006、2007年完成了30.7％,2009－2010年尚余7100億左右的投資額度。從完工比例看,預計到2010年的實際投資額可能會超出原來的規(guī)劃。由于提速、客運專線建設較為順利,估計2010－2020年的規(guī)劃可能會提前啟動。
如果政府將鐵路投資作為平抑周期波動的手段,鐵路2020年的建設目標很可能到2012－15年前后就要實現(xiàn),鐵路投資在未來3－5年投資總額再增加5000億的可能性是非常大的。不過,即便是《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》的目標全部實現(xiàn),我國的鐵路運營里程也不過比05年增加33％左右,主要指標在國際比較中仍處于較低水平。
目前鐵路新建以高速客運專線為主,這類工程橋梁和隧道多,在施工中,除了使用大量的專用設備外,對混凝土機械、起重機械、土方設備的用量也較大。據(jù)估算,工程機械總采購額占京滬高鐵基建投資總額的10％左右,國泰君安分析師認為受益最大的工程機械品種依次為旋挖鉆機、起重機、混凝土設備、鏟土設備,受益較為直接的上市公司為徐工科技、中聯(lián)重科、三一重工、山河智能。
近幾年鐵路機車車輛購置費的增長速度明顯快于投資額的增長。未來幾年鐵路投資的核心是快速客運網(wǎng)建設,受益的將主要是動車組、城軌車輛,以及電力機車生產(chǎn)廠商。目前,國內(nèi)生產(chǎn)鐵路車輛的上市公司主要是中國南車、北方創(chuàng)業(yè)和晉西車軸，中國南車將受益最大。
★★★
龍溪股份
等待最佳買入時點
公司前三季度業(yè)績符合預期。實現(xiàn)營業(yè)收入5.24億元,同比增長22.3%;歸屬于母公司所有者凈利潤8535萬元,同比增長22.2％。均符合我們預期。
關節(jié)軸承和圓錐軸承表現(xiàn)良好。關節(jié)軸承市場牢固,基本與行業(yè)10％-20%的年均增速保持一致。圓錐軸承近年產(chǎn)品質量有較大提升,長期客戶跟蹤效果顯著,增速快于關節(jié)軸承。齒輪和變速箱業(yè)務欠佳。由于競爭激烈,該業(yè)務下半年開始表現(xiàn)不佳,預計09年也難以表現(xiàn)良好,存在下降的可能。但是該業(yè)務相對盈利能力較差,只占主營業(yè)務利潤10％左右,07年凈利潤只有1000萬左右,08年估計只有600萬左右。因此,不會大幅拖累整體業(yè)績。
09年業(yè)績負增長概率不大。09年業(yè)績不穩(wěn)定因素包括:1）國內(nèi)工程機械市場和重卡市場景氣度都將下降;2）歐洲經(jīng)濟下滑,工程機械和重卡市場也將不景氣,公司關節(jié)軸承約40％出口,其中60％出口歐洲。但是我們預計公司09年業(yè)績負增長概率不大。主要來自新產(chǎn)品的收入貢獻,預計增加收入10％-15%。例如鋼軸套開始為卡特小批量供貨,預計09年新增收入2000多萬元。另外,軸承鋼價格下降也將促使毛利率09年有所回升;公司正在申請高新技術企業(yè),如果09年初能夠獲得審批,將節(jié)稅1000多萬元。
公司屬于機械行業(yè)“做精品”類型的小公司,憑借主打產(chǎn)品關節(jié)軸承的牢固利基,以及新產(chǎn)品研發(fā),可以取得長期的穩(wěn)健增長。
今日投資《在線分析師》顯示,公司2008至2010年綜合每股盈利預測分別為0.38、0.44和0.64元,對應動態(tài)市盈率為9.7、8.5和5.9倍。當前共有4位分析師跟蹤,1人建議強力買入,2人建議買入,1人建議觀望,綜合評級系數(shù)2.00。中金公司維持08、09年盈利預測不變,每股收益分別為0.37、0.42元,對應市盈率10.6、9.3倍,市凈率1.5、1.4倍。目前估值處于歷史底部,長期投資價值已現(xiàn)。從行業(yè)配置角度來看,該公司09年業(yè)績下滑風險低于機械行業(yè)整體水平。因此維持該股“推薦”的投資評級。
建議等待最佳買入點。短期來看,在機械行業(yè)整體景氣度下降的大背景下,該股依然缺乏走出獨立行情的充足動力。另外,市場對歐洲經(jīng)濟下滑的擔憂正在加劇,歐洲占公司關節(jié)軸承出口的60％,這一因素也將制約股價的短期表現(xiàn)。因此,我們維持以往觀點,建議耐心等待最佳買入點。
