四季度銷(xiāo)量和價(jià)格持續(xù)向好
盡管我們看好水泥行業(yè)4季度的表現(xiàn)，但是9月至今水泥價(jià)格漲幅和銷(xiāo)量增長(zhǎng)都超出了我們的預(yù)期。在核心市場(chǎng)華東和華南，公司水泥價(jià)值累計(jì)上漲了60-75元/噸，超出我們之前預(yù)計(jì)的50元/噸，銷(xiāo)量也持續(xù)走高、庫(kù)存持續(xù)下降。
預(yù)計(jì)2014-15年行業(yè)供給端將繼續(xù)收緊
今年進(jìn)入旺季以來(lái)，由于華東和華南地區(qū)供給端增長(zhǎng)有限，主要水泥企業(yè)的銷(xiāo)量持續(xù)高于產(chǎn)量，導(dǎo)致供需偏緊。我們判斷，隨著2014-15年新增產(chǎn)能的進(jìn)一步放緩，進(jìn)入下一個(gè)旺季時(shí)供給端將會(huì)更緊。
調(diào)高銷(xiāo)量和價(jià)格假設(shè)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)
我們將2013/14/15年的盈利預(yù)測(cè)從之前的1.64/1.98/2.16元上調(diào)至1.77/2.16/2.37元，主要是調(diào)高了銷(xiāo)量和均價(jià)的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)海螺水泥4季度的EPS為0.76元，銷(xiāo)量6800萬(wàn)噸，噸毛利為93元。
估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.01元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
我們繼續(xù)給予2013年13x PE估值，將公司的目標(biāo)價(jià)從之前的21.32元上調(diào)至23.01元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)噸企業(yè)價(jià)值為330元(低于重置成本約400元/噸)，考慮到龍頭領(lǐng)先的盈利水平，我們認(rèn)為公司股價(jià)被大幅低估。
盡管我們看好水泥行業(yè)4季度的表現(xiàn)，但是9月至今水泥價(jià)格漲幅和銷(xiāo)量增長(zhǎng)都超出了我們的預(yù)期。在核心市場(chǎng)華東和華南，公司水泥價(jià)值累計(jì)上漲了60-75元/噸，超出我們之前預(yù)計(jì)的50元/噸，銷(xiāo)量也持續(xù)走高、庫(kù)存持續(xù)下降。
預(yù)計(jì)2014-15年行業(yè)供給端將繼續(xù)收緊
今年進(jìn)入旺季以來(lái)，由于華東和華南地區(qū)供給端增長(zhǎng)有限，主要水泥企業(yè)的銷(xiāo)量持續(xù)高于產(chǎn)量，導(dǎo)致供需偏緊。我們判斷，隨著2014-15年新增產(chǎn)能的進(jìn)一步放緩，進(jìn)入下一個(gè)旺季時(shí)供給端將會(huì)更緊。
調(diào)高銷(xiāo)量和價(jià)格假設(shè)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)
我們將2013/14/15年的盈利預(yù)測(cè)從之前的1.64/1.98/2.16元上調(diào)至1.77/2.16/2.37元，主要是調(diào)高了銷(xiāo)量和均價(jià)的假設(shè)，我們預(yù)計(jì)海螺水泥4季度的EPS為0.76元，銷(xiāo)量6800萬(wàn)噸，噸毛利為93元。
估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至23.01元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
我們繼續(xù)給予2013年13x PE估值，將公司的目標(biāo)價(jià)從之前的21.32元上調(diào)至23.01元，重申“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)噸企業(yè)價(jià)值為330元(低于重置成本約400元/噸)，考慮到龍頭領(lǐng)先的盈利水平，我們認(rèn)為公司股價(jià)被大幅低估。
