投資要點
過去幾年，我國丙烯酸行業(yè)一直自給自足，但今年以來出口呈現了爆發(fā)性增長。今年1-8月丙烯酸凈出口9萬噸，丙烯酸酯出口2.8萬噸，折算為丙烯酸合計出口11.9萬噸，較去年全年都增長了158.2%，占到海外總需求的5%以上。
進入7月，國內丙烯酸市場價格持續(xù)高漲。這也造成丙烯酸在國內銷售毛利提高，生產廠商出口積極性下降。我們測算7、8月份凈出口量分別環(huán)比下滑了59.7%和23.6%。而國內出口的減少也造成了海外供需面的緊張，無論是東南亞還是歐洲的丙烯酸價格都出現顯著上漲，顯示了全球丙烯酸市場其實也是處于緊平衡，基本上2%的產能減少就造成了價格的變化。
并且我們認為近幾年國際丙烯酸市場持續(xù)超預期還有一個重要因素。由于海外丙烯酸主流的歐美發(fā)達國家市場飽和，基本沒有新增產能，現有裝置嚴重老化，事故頻發(fā)，造成開工率很低。過去三年，海外最大的四家生產商都遭遇了嚴重的生產困難，開工負荷難以提高。我們判斷未來海外丙烯酸開工率處于低位還是大概率事件，因此國際丙烯酸供需緊張的格局預期還將維持。
財務與估值
綜上，我們維持公司2013-2015年EPS為1.03，3.34，3.79的預測，維持目標價31元，維持公司“買入”評級。
風險提示
丙烯酸價格超預期下跌SAP投產進度不達預期
過去幾年，我國丙烯酸行業(yè)一直自給自足，但今年以來出口呈現了爆發(fā)性增長。今年1-8月丙烯酸凈出口9萬噸，丙烯酸酯出口2.8萬噸，折算為丙烯酸合計出口11.9萬噸，較去年全年都增長了158.2%，占到海外總需求的5%以上。
進入7月，國內丙烯酸市場價格持續(xù)高漲。這也造成丙烯酸在國內銷售毛利提高，生產廠商出口積極性下降。我們測算7、8月份凈出口量分別環(huán)比下滑了59.7%和23.6%。而國內出口的減少也造成了海外供需面的緊張，無論是東南亞還是歐洲的丙烯酸價格都出現顯著上漲，顯示了全球丙烯酸市場其實也是處于緊平衡，基本上2%的產能減少就造成了價格的變化。
并且我們認為近幾年國際丙烯酸市場持續(xù)超預期還有一個重要因素。由于海外丙烯酸主流的歐美發(fā)達國家市場飽和，基本沒有新增產能，現有裝置嚴重老化，事故頻發(fā)，造成開工率很低。過去三年，海外最大的四家生產商都遭遇了嚴重的生產困難，開工負荷難以提高。我們判斷未來海外丙烯酸開工率處于低位還是大概率事件，因此國際丙烯酸供需緊張的格局預期還將維持。
財務與估值
綜上，我們維持公司2013-2015年EPS為1.03，3.34，3.79的預測，維持目標價31元，維持公司“買入”評級。
風險提示
丙烯酸價格超預期下跌SAP投產進度不達預期
