市場(chǎng)對(duì)公司的主要分歧在于規(guī)模的成長(zhǎng)性，認(rèn)為收購(gòu)是其擴(kuò)張的主要方法，目前已進(jìn)入5省，現(xiàn)金量減少，未來(lái)再收購(gòu)的量難以帶來(lái)高增速。我們認(rèn)為收購(gòu)只是開(kāi)始，整合后省內(nèi)再擴(kuò)張是更大的增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)源。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：重慶、貴州和河南3個(gè)前兩年公司新新進(jìn)地區(qū)對(duì)總收入貢獻(xiàn)由2010年的14%提高到2012年的33%，12年收入增速仍達(dá)104%。擴(kuò)張動(dòng)力主要在于市場(chǎng)開(kāi)拓。（1）本身新進(jìn)入的中西部省份市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大。商混產(chǎn)量/水泥產(chǎn)量比例遠(yuǎn)低于東部沿海，預(yù)拌比例提高空間大，減水劑市場(chǎng)潛力大。（2）中西部省份優(yōu)勢(shì)減水劑企業(yè)地位尚未形成。（3）公司科研院背景有專業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，是戰(zhàn)勝當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)的有利武器。充足的資本在需要墊資的混凝土外加劑行業(yè)中給公司帶來(lái)另一大優(yōu)勢(shì)。
因此我們判斷公司中西部擴(kuò)張持續(xù)性強(qiáng)，13-1年福建省外5個(gè)子公司整合后都有規(guī)模增速仍較大。（1）公司去年收購(gòu)浙江公司，有業(yè)績(jī)承諾13-15年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)2200、2600和3000萬(wàn)凈利潤(rùn)。（2）新收購(gòu)的廣東公司春節(jié)后已整修投產(chǎn)，本身客戶源即可貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。（3）新設(shè)的陜西產(chǎn)能13年開(kāi)始投放，前期復(fù)配點(diǎn)銷售已打開(kāi)市場(chǎng)。（3）貴州幾近滿產(chǎn)，四季度再擴(kuò)5萬(wàn)噸。（4）河南渠道打通后銷售放量，利潤(rùn)率提高，開(kāi)始扭虧為盈。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：重慶、貴州和河南3個(gè)前兩年公司新新進(jìn)地區(qū)對(duì)總收入貢獻(xiàn)由2010年的14%提高到2012年的33%，12年收入增速仍達(dá)104%。擴(kuò)張動(dòng)力主要在于市場(chǎng)開(kāi)拓。（1）本身新進(jìn)入的中西部省份市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力大。商混產(chǎn)量/水泥產(chǎn)量比例遠(yuǎn)低于東部沿海，預(yù)拌比例提高空間大，減水劑市場(chǎng)潛力大。（2）中西部省份優(yōu)勢(shì)減水劑企業(yè)地位尚未形成。（3）公司科研院背景有專業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，是戰(zhàn)勝當(dāng)?shù)匦∑髽I(yè)的有利武器。充足的資本在需要墊資的混凝土外加劑行業(yè)中給公司帶來(lái)另一大優(yōu)勢(shì)。
因此我們判斷公司中西部擴(kuò)張持續(xù)性強(qiáng)，13-1年福建省外5個(gè)子公司整合后都有規(guī)模增速仍較大。（1）公司去年收購(gòu)浙江公司，有業(yè)績(jī)承諾13-15年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)2200、2600和3000萬(wàn)凈利潤(rùn)。（2）新收購(gòu)的廣東公司春節(jié)后已整修投產(chǎn)，本身客戶源即可貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。（3）新設(shè)的陜西產(chǎn)能13年開(kāi)始投放，前期復(fù)配點(diǎn)銷售已打開(kāi)市場(chǎng)。（3）貴州幾近滿產(chǎn)，四季度再擴(kuò)5萬(wàn)噸。（4）河南渠道打通后銷售放量，利潤(rùn)率提高，開(kāi)始扭虧為盈。
