在營業(yè)規(guī)模并沒有明顯擴大的同時，華新水泥2012年期間費用卻大幅增長了3億元，公司凈利潤也出現(xiàn)了7年以來的首次同比下降。對此，有投資者質疑，公司有降低業(yè)績保股權激勵的嫌疑。
華新水泥年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入125.2億元，同比下降1%；完成凈利潤5.56億元，同比下降48%；EPS為0.59元。
盡管營業(yè)規(guī)模出現(xiàn)下降，公司的三項期間費用卻逆勢增長。年報顯示，華新水泥銷售費用、管理費用、財務費用均較2011年末有所增長，共計21.38億元，較2011年同期增長3.34億元，增幅達到18.5%。
雖然18.5%的增幅并不算太高，不過對于凈利潤僅有5.56億元的華新水泥而言，3.34億元的絕對值仍是一筆可觀的數(shù)字。相應地，公司2012年凈利潤也出現(xiàn)了自2005年年報以來，首次同比下降。對此，有投資者指出，這或許是公司為了做低2012年業(yè)績，以保股權激勵。
華新水泥3月29日發(fā)布的股權激勵草案顯示，公司擬向16名激勵對象授予297.33萬份股票期權，分4期進行，以2013-2016年為考核期，每年的扣非后凈資產收益率不低于10%。同時每年較上年的扣非后凈利潤增速的平均值不低于25%。
由于2012年凈利潤基數(shù)低，這也使得實現(xiàn)股權激勵條件較為容易。對于公司2013年的凈利潤同比增速，Wind資訊顯示，市場一致預期達到44.85%，遠高于股權激勵所設定的業(yè)績增速條件。
此外，公司在建生產線的投產以及并購整合的進行，都為股權激勵順利達標提供了較強保障。
國泰君安4月1日研報顯示，公司目前在建的只有塔吉克斯坦3000t/d熟料線和湖南桑植2500t/d熟料生產線兩條生產線，分別將于2013年和2014年公司投產。未來產能的增加將來自于對區(qū)域內其他水泥企業(yè)的收購和整合。公司在2012年底已收購湖北華祥有限和湖北華祥鄂州公司，預計未來收購整合仍將持續(xù)。
另外，公司的混凝土、骨料等業(yè)務在穩(wěn)步推進：規(guī)劃到2015年，年利用各類固體廢物1600萬噸，其中煤矸石100萬噸、粉煤灰600萬噸、工業(yè)副產石膏100萬噸、冶煉渣800萬噸。據(jù)國泰君安介紹：“雖然短期內效益不明顯，但預計到2015年后將逐漸體現(xiàn)業(yè)績?！?/FONT>
