星馬汽車：業(yè)績表現(xiàn)出色

　　星馬公司主要產(chǎn)品包括混凝土攪拌車、散裝水泥車、混凝土泵車等，產(chǎn)品需求與基建類固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。2009年，受益于國家4萬億投資計劃以及后續(xù)的各地投資規(guī)劃進程，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速顯著提高到30%水平。雖然2010年以來上述增速有所下降，但對應(yīng)于2009年較高的基數(shù)，實際固定資產(chǎn)投資總額規(guī)模龐大，對相關(guān)產(chǎn)品需求拉動作用明顯。雖然房地產(chǎn)行業(yè)屢受政策調(diào)控，但房地產(chǎn)實際投資增速并沒有大幅下降，另外經(jīng)濟適用房和公共租賃房的建設(shè)可以提供有效補充，長期看固定資產(chǎn)增速還將維持在高位。因此公司產(chǎn)品銷量仍保持較高增速，使得前三季度營業(yè)收入增速達到70%以上。

　　盈利能力快速提升，業(yè)績表現(xiàn)出色。近幾年來公司盈利能力持續(xù)提升，毛利率由2007年8.79%上升到目前的12.80%，凈利率由2007年的1.87%上升到目前的7.08%。盈利能力提高的原因包括：銷量規(guī)模提升，原材料價格處于低位，以及公司優(yōu)秀的管理水平。未來公司將提高混凝土攪拌車等專用車能至10000臺以滿足旺盛需求。這將有利于高毛利率的維持。

　　公司擬定向增發(fā)收購華菱汽車股權(quán)。公司于2009年11月30日發(fā)布發(fā)行股份購買資產(chǎn)預(yù)案，擬按不低于8.18元/股定向增發(fā)2.18億股收購華菱汽車全部股權(quán)。由于目前專用車所用底盤約70%采購至華菱汽車，因此此次資產(chǎn)重組有利于減少關(guān)聯(lián)交易，充分集中資源，提高綜合收益能力。

　　華菱汽車迅猛發(fā)展。華菱汽車始創(chuàng)于2003年，重卡技術(shù)來源于三菱汽車，相對于較老的斯太爾重卡平臺有一定優(yōu)勢，目前擁有華菱之星、華菱重卡、星凱馬三大產(chǎn)品系列。自創(chuàng)立以來公司重卡銷量屢上新階，據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計2009年銷量達到1.8萬輛，預(yù)計2010年全年銷量有望達到2.8萬輛，發(fā)展速度遠超行業(yè)。除產(chǎn)品平臺技術(shù)優(yōu)勢外，華菱汽車經(jīng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也是支撐其快速發(fā)展的另一優(yōu)勢。至2009年年底，華菱汽車已有一級經(jīng)銷商154家以及多家二級經(jīng)銷商和海外經(jīng)銷商，初步形成了較完整的營銷網(wǎng)絡(luò)服務(wù)體系。

　　華菱汽車業(yè)績表現(xiàn)良好。受益于產(chǎn)銷量規(guī)模的快速增長，車橋自制率的提高以及原材料價格低位運行，華菱汽車業(yè)務(wù)盈利能力快速提升，2009年凈利率達到6.24%，凈利潤達到2.46億元，按公司公告銷量計算單車凈利潤達到1.52萬元。