近日工信部強調(diào)，繼續(xù)抓好水泥化解產(chǎn)能過剩工作，嚴(yán)禁新上擴大產(chǎn)能項目，嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)能減量置換政策，確?？偖a(chǎn)能只減不增；堅持和完善水泥錯峰生產(chǎn)，階段性減少排放和減輕大氣污染。
我們再來看早間的另一則消息，據(jù)上證報，受益于施工需求的恢復(fù)，本周末長三角熟料價格將上調(diào)20元/噸。華東地區(qū)作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，有望拉開水泥全面漲價的大幕。國泰君安研報顯示，就跟蹤的情況來看，前期西北等地水泥價格已經(jīng)開始上調(diào)，華東、華南及西南區(qū)域水泥出貨率恢復(fù)到八成至九成，個別企業(yè)出貨已恢復(fù)正常，下游復(fù)工加速。
看完以上兩則消息，總結(jié)出的邏輯是：一邊加快復(fù)工，水泥需求逐漸攀升；一邊嚴(yán)禁新上擴大產(chǎn)能項目，確?？偖a(chǎn)量只減不增。從供需角度來看就是，隨著復(fù)工的加速，基建上馬，水泥需求增加，在抑制供給的背景下，接下來要發(fā)生的事就是漲價！
水泥價格是否具備漲價的邏輯，還需要關(guān)注一點就是水泥的庫存量，如果水泥庫存量不高，接下來水泥漲價的邏輯就會再次加強。
對于水泥庫存問題的表述，有一個專業(yè)名詞叫庫容比。具體意思是生產(chǎn)企業(yè)庫存占其庫容量的百分比，百分比值可以反映一個企業(yè)短期的價格壓力問題，需要重點強調(diào)的是企業(yè)一般僅有1個月的庫容量，一般來講，庫位在80%就有短期降價壓力，40%就有提價可能。
上圖是水泥庫容比的示意圖，通過數(shù)據(jù)可以看出，2020年一季度水泥的庫容比維持在高位，但沒有達(dá)到80%的降價警戒線。受益于施工需求的恢復(fù)，預(yù)計庫容比會下降，再加上工信部所強調(diào)的嚴(yán)禁新上擴大產(chǎn)能項目。水泥在二季度漲價的預(yù)期會愈加強烈。
通過整理數(shù)據(jù)來看，水泥行業(yè)中深天地、西部建設(shè)、祁連山以及寧夏建材的凈利潤同比增速達(dá)70%以上。在19家水泥股中實現(xiàn)凈利潤增長的有14家，占比74%，可見在2019年水泥行業(yè)的景氣度是不錯的。在逆周期調(diào)節(jié)加碼的背景下，2020年有望延續(xù)這一景氣度。
上文分析了二季度水泥提價的預(yù)期較高，整個板塊有關(guān)注價值，尤其是2019年業(yè)績增速比較快的西北地區(qū)標(biāo)的，西部基建發(fā)力空間大，水泥作為基建工程必不可缺的原材料之一，有望繼續(xù)受益。
