熟料2019淡季低點基本確立：我們認(rèn)為2019Q1東部地區(qū)淡季熟料價格低點已基本探明，同比明顯高出；水泥價格開春雖可能季節(jié)性下降但低點或仍明顯高于去年春季啟動時的價格底；淡季低點的確立將有望改變市場此前對于全年盈利曲線形態(tài)偏悲觀的預(yù)期。另外從供給角度看，2018年4季度水泥及鋼鐵價格走勢的分化，就是對環(huán)保一刀切政策變化時不同屬性及格局的商品走勢的最佳演繹，并且我們判斷2019年水泥行業(yè)環(huán)保及錯峰在東部地區(qū)將影響范圍將有望進(jìn)一步擴(kuò)大，且從新增產(chǎn)能看，2019年全年并無懸念，我們判斷新增產(chǎn)能壓力于2018年類似，并且集中在西部省份。
“區(qū)域好于全國”的升華，華東及中南發(fā)達(dá)地區(qū)需求確定性同比增強(qiáng)，而京津冀將進(jìn)一步貢獻(xiàn)彈性：我們判斷2019年整體2019年資金面壓力有望緩解。同時2018年7月國常會后，基建補(bǔ)短板方向明確，以中央政府加杠桿為代表的重點工程項目（以軌交、鐵路為主要投放方向）及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份（以雄安為代表的京津冀區(qū)域，長三角及珠三角區(qū)域）基建投放的確定性最強(qiáng)，有望托底經(jīng)濟(jì)。而地產(chǎn)2018年12月表現(xiàn)超預(yù)期，投資和開工處于相對高位，竣工端明顯回升，我們判斷支撐2019年地產(chǎn)需求的將是土地“死庫存”的盤活，預(yù)期2019年地產(chǎn)投資在5~10%增長，整體需求可能好于市場預(yù)期，尤其是在核心城市帶，因此我們判斷華東華南及京津冀2019年需求確定性仍強(qiáng)。
