近日，海螺水泥發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年凈利潤與上年同期相比，增加126.84億—158.55億，同比增加80%—100%。
不只是海螺水泥，2018年，華新水泥預(yù)計(jì)凈利潤為43.7億—53.9億，同比增長139%—159%；冀東水泥預(yù)計(jì)凈利潤為14.5億—15.3億，同比增長190%—206%。
2015年時(shí)，中國水泥行業(yè)曾出現(xiàn)全行業(yè)虧損的現(xiàn)象，水泥價(jià)格降至歷史低點(diǎn)；短短三年時(shí)間，水泥行業(yè)究竟發(fā)生了什么？
海螺水泥盈利能力令人咋舌：銷售凈利率超東阿阿膠
海螺水泥在公告中稱，業(yè)績上漲的主要原因是，受益于水泥行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的積極影響，市場供求關(guān)系持續(xù)改善，公司產(chǎn)品銷售價(jià)同比漲幅較大所致。
事實(shí)上，2018年，海螺水泥的盈利能力高的令人咋舌。據(jù)2018年中報(bào)，2018年上半年，海螺水泥的銷售毛利率高達(dá)44.43%，這一數(shù)字創(chuàng)下了自其2002年上市以來的歷史新高。下圖為財(cái)聯(lián)社根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的海螺水泥歷年銷售毛利率走勢：
不只是銷售毛利率，海螺水泥的銷售凈利率也很高。據(jù)財(cái)報(bào)，2018年上半年，海螺水泥銷售凈利率為29.1%，這一數(shù)字甚至高于東阿阿膠；同期，東阿阿膠的銷售凈利率為28.94%。
除了海螺水泥外，四川雙馬、塔牌集團(tuán)、上峰水泥等在A股的水泥企業(yè)，其盈利能力也很強(qiáng)。2018年上半年，四川雙馬的銷售毛利率為44.56%，銷售凈利率更是高達(dá)30.41%。
水泥價(jià)格持續(xù)走高背后：環(huán)保限產(chǎn)壓力持續(xù)增大
事實(shí)上，與國外同行相比，當(dāng)下的中國的水泥行業(yè)已是暴利行業(yè)。據(jù)國聯(lián)證券研報(bào)，2017年，包括西麥斯、太平洋等國外水泥龍頭企業(yè)的銷售毛利率多在20%—30%左右，銷售凈利率則在5%—10%之間。
中國水泥企業(yè)盈利能力如此之高，與水泥價(jià)格持走高有關(guān)。
華創(chuàng)證券在研報(bào)中稱，當(dāng)前的水泥價(jià)格和盈利為歷史上最高。而水泥價(jià)格的持續(xù)高企，與環(huán)保限產(chǎn)不無關(guān)系。
2016年開啟的秋冬季大氣攻堅(jiān)戰(zhàn)政策不斷向全國延伸，水泥產(chǎn)業(yè)鏈礦山整治、熟料煅燒、水泥粉磨和混凝土攪拌等環(huán)節(jié)均受到政策管制；目前，錯(cuò)峰生產(chǎn)現(xiàn)已成為全國大部分區(qū)域的常態(tài)執(zhí)行政策。
財(cái)富證券研報(bào)稱，2018年11月以來，受北方大面積錯(cuò)峰停產(chǎn)影響，水泥供給緊張，疊加前期水泥庫存一直低位運(yùn)行，全國水泥價(jià)格持續(xù)上漲，部分地區(qū)水泥價(jià)格突破600元/噸。
值得關(guān)注的是，環(huán)保限產(chǎn)仍在不斷加碼。2018年，京津冀、河南、浙江、山西、安徽等省份出臺了特別排放限制政策，大多在2018年10月起執(zhí)行尾氣特別排放限值。國聯(lián)證券研報(bào)稱，日產(chǎn)5000噸熟料線粉塵和硫化物改造費(fèi)預(yù)計(jì)1100萬、氮氧化物改造成本更高，結(jié)合成本和技術(shù)的因素，中小產(chǎn)線面臨環(huán)保不達(dá)標(biāo)而關(guān)停的風(fēng)險(xiǎn)，供給收縮有望超預(yù)期。
水泥奇觀：國內(nèi)產(chǎn)能利用率持續(xù)下跌，進(jìn)口量暴漲55倍
水泥價(jià)格的持續(xù)高企，使得中國的水泥量進(jìn)口大幅增加。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2018年前11個(gè)月，中國水泥熟料進(jìn)口數(shù)量為1043.1萬噸，與上年同期的18.46萬噸相比，漲幅高達(dá)55倍以上。
進(jìn)口水泥量的持續(xù)攀升，與國內(nèi)政策的嚴(yán)厲限制有密切關(guān)系。2017年底，工信部發(fā)布了《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》，實(shí)施辦法加大了減量置換力度，對用于置換的產(chǎn)能限定更加嚴(yán)格，對跨省產(chǎn)能置換，實(shí)施辦法強(qiáng)調(diào)應(yīng)有利于推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化，產(chǎn)能指標(biāo)應(yīng)由轉(zhuǎn)出地和轉(zhuǎn)入地省級主管部門分別核實(shí)確認(rèn)，并在各自門戶網(wǎng)上公告。
然而，即便如此，中國國內(nèi)的水泥產(chǎn)能利用率卻仍在不斷走低。以京津冀地區(qū)為例，據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，2018年，京津冀地區(qū)水泥產(chǎn)量約為0.91億噸，產(chǎn)能利用率僅為57%。2019年1月，工信部再次發(fā)文稱，嚴(yán)禁鋼鐵、水泥、平板玻璃等新上項(xiàng)目擴(kuò)大產(chǎn)能，持續(xù)推進(jìn)落后產(chǎn)能依法依規(guī)退出，推動更多產(chǎn)能過剩行業(yè)加快出清。
