行業(yè)集中度提高將帶動(dòng)紅墻股份業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。混凝土外加劑是紅墻股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)，由于技術(shù)壁壘、資金壁壘等原因，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。2017 年公司營(yíng)收6.3 億元，同比增長(zhǎng)44.4%；2018 年上半年公司營(yíng)收4.8 億元，同比增長(zhǎng)71.8%；預(yù)計(jì)公司外加劑業(yè)務(wù)仍將快速增長(zhǎng)。
基礎(chǔ)建設(shè)計(jì)劃將刺激行業(yè)增長(zhǎng)。2018 年中央基建投資安排5376 億元，比2017年增加300 億元。同時(shí)，各省發(fā)改委陸續(xù)公布2018 年重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，16省總計(jì)投資計(jì)劃近2 萬(wàn)億。此番基礎(chǔ)建設(shè)投資預(yù)計(jì)將增加混凝土以及混凝土外加劑的需求量。
募投項(xiàng)目將助力公司進(jìn)一步發(fā)展。在基建及建筑業(yè)帶動(dòng)下，混凝土及混凝土外加劑需求量將有所提升，而湖北省為代表的華中地區(qū)屬于我國(guó)混凝土使用量較高、增長(zhǎng)較快的區(qū)域之一，對(duì)混凝土外加劑的需求量同樣較大，前景可觀。公司變更募投項(xiàng)目，投資控股3 家在湖北的子公司，在華中地區(qū)擁有生產(chǎn)基地并完善現(xiàn)有產(chǎn)能布局；2018 年，公司先后設(shè)立四川紅墻新材料有限公司、陜西紅墻新材料股份有限公司、貴州紅墻新材料有限公司，進(jìn)一步推動(dòng)公司全國(guó)化布局戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃保證公司核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。公司于2017 年及今年7 月實(shí)施了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，又在8 月實(shí)施了股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，涉及公司三分之一以上的公司員工，此次激勵(lì)計(jì)劃范圍之廣，能夠有效激勵(lì)員工工作熱情，保證公司團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 為0.84、1.02 和1.37 元，對(duì)應(yīng)PE 為21、17 和13 倍，結(jié)合行業(yè)及公司現(xiàn)狀和前景，首次給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：主營(yíng)產(chǎn)品及原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；行業(yè)景氣度低于預(yù)期。
