業(yè)績(jī)概覽：
2018年上半年海螺水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入457.4億元人民幣，同比增長(zhǎng)43.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)129.4億元，同比增長(zhǎng)92.68%；基本每股收益2.44元。
報(bào)告期內(nèi)受產(chǎn)品銷售價(jià)格提升和銷量增加影響，集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額以及歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別較去年同期上升89.78%、86.71%和92.68%。
集團(tuán)綜合成本為172.22元/噸，同比上升17.72元/噸，增幅為11.47%。報(bào)告期內(nèi)，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為7.19%，同比下降了2.59個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入金額增加所致。
截至報(bào)告期末，公司熟料產(chǎn)能2.48億噸，水泥產(chǎn)能3.44億噸，骨料產(chǎn)能3,090萬(wàn)噸，商品混凝土60萬(wàn)立方米。集團(tuán)水泥和熟料合計(jì)凈銷量為1.43億噸，同比增長(zhǎng)6.87%,其中自產(chǎn)品銷量1.37億噸。由于產(chǎn)品綜合銷價(jià)大幅上漲，產(chǎn)品綜合毛利率為44.83%，較上年同期上升11.86個(gè)百分點(diǎn)；其中自產(chǎn)自銷產(chǎn)品綜合毛利率為46.47%，較上年同期上升13.41個(gè)百分點(diǎn)。
Q&A：
Q：產(chǎn)能積壓的問(wèn)題，水泥提價(jià)概率是100%，水泥價(jià)格這么高，政府會(huì)不會(huì)出來(lái)干擾？印尼有水泥公司打算賣出資產(chǎn)，公司會(huì)不會(huì)買，如果其他人買了，那公司在印尼的策略會(huì)不會(huì)改變？因?yàn)樽罱∧醿r(jià)格反彈了。
A：現(xiàn)在中國(guó)水泥還是過(guò)剩，過(guò)剩率超過(guò)30%。政府現(xiàn)在是改善供需關(guān)系，也為了改善環(huán)境實(shí)施錯(cuò)峰生產(chǎn)。同時(shí)，今年加強(qiáng)了基礎(chǔ)建設(shè)的強(qiáng)度，導(dǎo)致了需求端增長(zhǎng)。所以，這是政府宏觀經(jīng)濟(jì)造成的供求結(jié)果。所以大家的擔(dān)心可能是多余的。當(dāng)然我們企業(yè)一定會(huì)遵守國(guó)家的法律進(jìn)行生產(chǎn)。冬季環(huán)保錯(cuò)峰生產(chǎn)力度如果加強(qiáng)，如果擴(kuò)展到80個(gè)城市，那Q4供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步減少，那可能會(huì)拉大價(jià)格上升的空間，下半年供需矛盾可能會(huì)更突出。
關(guān)于印尼部分同行資產(chǎn)出售的問(wèn)題。最近很多同行和我們交流，希望我們能否一起收購(gòu)。目前狀況下我們沒(méi)有興趣參與，原因是我們的布局在實(shí)施過(guò)程中，我們還是集中精力實(shí)施自己的戰(zhàn)略。另外他們的估值和我們差距很大，所以我們不在這方面過(guò)多消耗精力。
Q：近期會(huì)有更嚴(yán)格的環(huán)保檢查，華東熟料、水泥會(huì)短缺嗎？會(huì)把其他地區(qū)水泥調(diào)過(guò)來(lái)嗎？Q4 如果價(jià)格升高，越南、周邊地區(qū)的水泥會(huì)不會(huì)進(jìn)來(lái)？管理層對(duì)主要幾個(gè)區(qū)域的下半年價(jià)格、毛利判斷是怎樣，庫(kù)存是怎樣？我們的現(xiàn)金流很好，利潤(rùn)也是歷史高峰，中長(zhǎng)期現(xiàn)金運(yùn)用？
A：整體上華東產(chǎn)銷平衡，階段性會(huì)有外來(lái)輸入，但華東也有一部分出去。那Q4可能華東會(huì)有局部緊張，導(dǎo)致價(jià)格上升，這是好事。那海螺的資源是沿著長(zhǎng)江布置的，我們可能從重慶、河南過(guò)來(lái)一些資源。另外，我們常年外購(gòu)熟料，可以滿足我們產(chǎn)能的需要。
越南水泥進(jìn)來(lái)的量是受限的，我們?cè)掳咽炝蠌?00元變成330元的時(shí)候就是在打擊越南熟料。另外，因?yàn)樵侥系漠a(chǎn)能也是充分發(fā)揮的，它能留給中國(guó)的資源有限的，這是一點(diǎn)。另外，越南進(jìn)入中國(guó)卸貨受到環(huán)保政策的挑戰(zhàn)，以前他們使用駁船卸貨，但現(xiàn)在必須要靠岸卸貨，碼頭資源有限，而且等候時(shí)間長(zhǎng)，碼頭費(fèi)用大幅提高，原來(lái)10塊現(xiàn)在成本變成20-30，最后我們控制著渠道，所以熟料價(jià)格可以上漲。所以越南熟料對(duì)中國(guó)影響不大。
對(duì)于華東華南展望，華東基數(shù)大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比較快，所以價(jià)格還有上升空間。華南今年是超預(yù)期的，兩廣需求增長(zhǎng)接近8%，廣西更好一些，但是最近廣東價(jià)格也上漲了20塊錢(qián)。中西部由于扶貧政策，國(guó)家加大投資，所以需求比較穩(wěn)定，我們認(rèn)為中西部下半年超預(yù)期可能比較大。所以整體上看，保持向上趨勢(shì)。總體庫(kù)存不足50%。
公司現(xiàn)金流是很充裕，中長(zhǎng)期主要會(huì)這么用：1）保留充足資本性開(kāi)支；2）分紅，我們這么多年累計(jì)分紅200+億，是募集資金1.7 倍。未來(lái)還是保持穩(wěn)妥的分紅政策。我們現(xiàn)在PB、PE 還是比較低，我們會(huì)根據(jù)股價(jià)變化實(shí)施穩(wěn)妥分紅政策。
Q：關(guān)于盈利的持續(xù)性問(wèn)題。從未來(lái)2、3 年角度，水泥需求持續(xù)性多強(qiáng)？?jī)r(jià)格高位維持的可能多大？公司戰(zhàn)略布局是怎樣，未來(lái)2年有沒(méi)有銷量目標(biāo)，國(guó)內(nèi)和海外的目標(biāo)？
A：我們的業(yè)績(jī)可持續(xù)性問(wèn)題大家都很關(guān)心。明年按照我們現(xiàn)有數(shù)據(jù)，供求還是穩(wěn)定的，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，比如藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)計(jì)劃，城市空氣PM2.5都要35以下，這對(duì)工業(yè)企業(yè)管控進(jìn)一步加大，導(dǎo)致水泥行業(yè)供應(yīng)收縮，這就有利于我們產(chǎn)能的充分發(fā)揮。我們是水泥環(huán)保的標(biāo)桿行業(yè)，我們各個(gè)指標(biāo)，粉塵、二氧化硫等等指標(biāo)都是按國(guó)家指標(biāo)的1/3、1/2 來(lái)嚴(yán)格要求的，所以我們的產(chǎn)能不受環(huán)保影響，所以我們業(yè)績(jī)是穩(wěn)定的。
另外，公司未來(lái)會(huì)通過(guò)行業(yè)整合，3-5年內(nèi)建立貿(mào)易平臺(tái)，排除過(guò)去地區(qū)價(jià)格的差異，解決低價(jià)沖擊高價(jià)地區(qū)的問(wèn)題。比如東北的水泥到沿?；径际峭ㄟ^(guò)我們貿(mào)易公司平臺(tái)輸送的；而越南的水泥可供應(yīng)量是有限的，在我們接受范圍內(nèi)的。
未來(lái)2-3年發(fā)展計(jì)劃，我們還會(huì)積極抓住并購(gòu)機(jī)會(huì)。我們接觸的水泥標(biāo)的還有十幾家，主要是第一代產(chǎn)業(yè)人做水泥之后，第二代人對(duì)這個(gè)行業(yè)興趣不大，想出售水泥資產(chǎn)。另外，海螺對(duì)水泥產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作、管理他們認(rèn)可，所以他們?cè)敢獬鲑u一部分股權(quán)，讓海螺來(lái)管理，反而效益更好。還有，我們會(huì)加大上下游產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)合，跟地方政府平臺(tái)合作，探索更多商業(yè)模式。
國(guó)外這塊，我們會(huì)加大一帶一路沿線的國(guó)家投資。我們?cè)谟∧?、緬甸、老撾、突尼斯等?guó)家都有規(guī)劃，但是推進(jìn)進(jìn)度比我們預(yù)期放緩，因?yàn)榍捌趯?shí)踐需要比較多時(shí)間，但我們很有信心，因?yàn)槲覀兊脑O(shè)備、資金、能力等等都有。那業(yè)績(jī)我們是看長(zhǎng)期的，而不是短期利益。
Q：庫(kù)存的問(wèn)題。我們的庫(kù)存在下降，那明年開(kāi)春之后庫(kù)存會(huì)緊張嗎？我們會(huì)不會(huì)潛在失去一部分價(jià)格更好的市場(chǎng)？并購(gòu)要不要迫切一些？剛剛說(shuō)到進(jìn)口熟料靠岸的問(wèn)題，這個(gè)背景是什么？靠岸成本提升了多少？這是階段性的嗎？還是不可逆的情況？
A：從去年下半年到現(xiàn)在都是庫(kù)存低谷。我們價(jià)格沒(méi)有回調(diào)，因?yàn)槲覀儧](méi)有水泥了所以降價(jià)就沒(méi)有意義，所以我們低庫(kù)存造就了價(jià)格上漲。明年年初低庫(kù)存有望實(shí)現(xiàn)的話，明年年初我們的價(jià)格可以保持。如果我們海螺環(huán)保表現(xiàn)比較好，那冬天錯(cuò)峰生產(chǎn)可能會(huì)局部不實(shí)施，那我們產(chǎn)能可以進(jìn)一步提升。
關(guān)于進(jìn)口熟料的問(wèn)題，這個(gè)還是和環(huán)保有關(guān)。現(xiàn)在政府只允許沙石這種污染不大的可以過(guò)駁，煤炭、熟料這種都要求岸上進(jìn)行卸貨，如果你粉塵大，政府會(huì)有無(wú)人機(jī)來(lái)監(jiān)視你，所以現(xiàn)在總體卸貨效率、卸貨量受到限制，去年11 月之后華東大批熟料在南通等卸貨，滯港費(fèi)很高，成本上劃不來(lái)，所以今年基本看不到這種情況了。過(guò)去長(zhǎng)江上過(guò)駁成本不超過(guò)10，現(xiàn)在岸上過(guò)駁成本20-30，成本提高很多。
Q：本來(lái)不是說(shuō)收購(gòu)西部水泥嗎？我們下一步有考慮這個(gè)問(wèn)題嗎？
A：因?yàn)樯虅?wù)部沒(méi)有通過(guò)，項(xiàng)目擱置。目前沒(méi)有股權(quán)收購(gòu)的合作，但我們依舊是他們第二大股東，他們技術(shù)如果有需要，我們都積極幫助。未來(lái)不排除有繼續(xù)深入合作的可能。
Q：上半年分區(qū)域的毛利情況？
A：上半年總體毛利在130-150元之間。西部略低130左右，東部都是150幾，兩廣相對(duì)高一些。
Q：下半年中國(guó)各地區(qū)價(jià)格會(huì)怎樣？
A：各個(gè)區(qū)域情況，東北西北都是人口流出，所以這些區(qū)域都需求下降了。華東以上海為例，需求維持在2000-2100萬(wàn)，高位平衡。表現(xiàn)最好是浙江市場(chǎng)，安徽、江西保持略有增長(zhǎng)，在浙江拉動(dòng)下，我們還是很看好華東的市場(chǎng)。兩廣地區(qū)今年確實(shí)很不錯(cuò)，下半年兩廣市場(chǎng)我們認(rèn)為能保持同比去年6%-8%的增長(zhǎng)。兩廣毛利也是最高的。我們判斷兩廣需求增長(zhǎng)能有效吸收新增產(chǎn)能，所以價(jià)格有上漲空間，而且這里受外來(lái)水泥影響不大。由于2020脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，貴州云南川渝投資巨大，川渝的價(jià)格維持得很不錯(cuò)，而且沒(méi)有新增產(chǎn)能，所以我們判斷這部分整體還是很有希望的。
價(jià)格的上漲空間，理論上說(shuō)下半年毛利比上半年好，下半年需求會(huì)多一點(diǎn)，而產(chǎn)能沒(méi)有增加。另外價(jià)格穩(wěn)定性會(huì)更好，全球水泥平均水平80-100美金，我們還不到這個(gè)水平，還有上漲空間。
