海螺水泥公告預計2017年度實現(xiàn)歸母凈利同比增加59.7~76.8億元人民幣，增幅70%~90%；預告時點和幅度超預期。
漲價得到業(yè)績確認，打消市場疑慮。本次全年業(yè)績預告區(qū)間比三季報明顯提升，由此確認了2017Q4超預期的漲價打消市場疑慮，由此2017年全年歸母利潤區(qū)間為145億~162.1億，我們測算靠近上限；我們估算4季度銷量約8300萬噸，創(chuàng)歷史最高單季度發(fā)貨水平，量價齊升帶來業(yè)績超預期；
淡季不淡顯彈性，一季報仍有望大幅提升。考慮到當前東部大部分地區(qū)處于歷史極低庫存且春節(jié)期間錯峰停產(chǎn)長于往年，我們判斷Q1進入淡季價格波動或明顯好于往年，淡季不淡概率增強，我們測算18Q1有較大概率業(yè)績增速再上臺階，因此2018年盈利曲線或進一步上修；
市場對需求穩(wěn)定性仍較悲觀，排污證和環(huán)保稅影響將擴散，景氣度可持續(xù)性或好與以往。2018年排污證、環(huán)保稅的征收將進一步淘汰落后和高成本產(chǎn)能，因此變量在需求端，補庫、棚改、新農(nóng)村以及基建復工推動下有望繼續(xù)平穩(wěn)，市場對需求悲觀預期有望修正可持續(xù)性好于以往，并且海螺等盈利能力強環(huán)保標準高的水泥資產(chǎn)或估值溢價。
