被定位為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)”的新疆將建設(shè)“三通道”（北、中、南三條通道）、“三基地”（國家大型油氣生產(chǎn)加工基地、大型煤炭煤電煤化工基地、大型風(fēng)電基地）、“五大中心”（交通樞紐中心、商貿(mào)物流中心、金融中心、文化科教中心、醫(yī)療服務(wù)中心）、“十大進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)”，新疆戰(zhàn)略地位和基礎(chǔ)建設(shè)需求將遠(yuǎn)超其他西部省份，未來新疆的發(fā)展將具有更廣闊的前景。
增長最確定的是水泥行業(yè)
基建投資會(huì)拉動(dòng)一系列工業(yè)品需求，甚至逐步帶動(dòng)新疆商業(yè)的回暖復(fù)蘇，不過現(xiàn)階段最直接受益的是水泥行業(yè)。原因有兩點(diǎn)：1.水泥是典型的區(qū)域性行業(yè)，受其他地區(qū)供需關(guān)系的影響較小。若僅考慮基建帶來的3140.75萬噸增量，加上2016年實(shí)際水泥產(chǎn)量3932萬噸，2017年新疆水泥預(yù)計(jì)需求將達(dá)7073萬噸，相比2016年新疆實(shí)際水泥產(chǎn)量同比增加80%。2.在供給側(cè)改革的大背景下，預(yù)計(jì)2017年新疆水泥產(chǎn)能約為9500萬噸。因此，2017年新疆本土的水泥產(chǎn)能和需求差額將下降至2427萬噸，為2012年以來的最低水平。如果不考慮落后產(chǎn)能，產(chǎn)能和需求甚至?xí)霈F(xiàn)一定缺口，新疆本土的水泥供需將在2017年步入緊平衡狀態(tài)。
重點(diǎn)關(guān)注品種
我們認(rèn)為，基建所帶來的溢出效應(yīng)將逐步由建材業(yè)向建筑業(yè)再向商貿(mào)零售業(yè)擴(kuò)散，目前應(yīng)著重關(guān)注新疆相關(guān)建材公司及建筑公司，建材相關(guān)標(biāo)的有青松建化、天山股份，建筑相關(guān)標(biāo)的有北新路橋、西部建設(shè)、新疆城建。其中，重點(diǎn)關(guān)注青松建化和天山水泥，兩者產(chǎn)能合計(jì)超過新疆水泥總產(chǎn)能的50%。其中，青松建化占21%，天山水泥占33%，兩者產(chǎn)能閑置率達(dá)50%以上，隨著基建上馬所帶來的水泥需求上升，兩家公司的毛利有望快速增厚。
基于上述假設(shè)，我們分別對(duì)青松建化和天山股份2017年水泥需求拉動(dòng)的凈利潤進(jìn)行了測算。基于歷史數(shù)據(jù)，水泥出廠價(jià)約為市場價(jià)的75%，分別使用歷史上價(jià)格相近時(shí)期公司噸毛利率以及凈利占毛利的比例，同時(shí)分別使用兩家公司2016年市場份額21%和33%，以及2017年預(yù)計(jì)水泥需求7073萬噸進(jìn)行測算，在中性條件下，青松建化、天山股份2017年受水泥需求拉動(dòng)的凈利潤為2.6億元和6.8億元。
