中央經(jīng)濟工作會議召開在即，“穩(wěn)增長”或仍是2017年經(jīng)濟工作重要主題。在制造業(yè)、房地產(chǎn)及民間投資增速較低情況下，基建投資仍將是明年穩(wěn)增長的關(guān)鍵。業(yè)內(nèi)人士指出，要使GDP增速達6.5%，基建投資需從目前的18%左右提高到19%左右。面對基建投資背后巨大融資需求，后期還需政策組合拳發(fā)力，需加快財政支出，更多采取PPP、專項建設(shè)基金等類財政手段，拉動基建投資增長。
據(jù)悉，發(fā)改委第七批專項債有望較快發(fā)放。在PPP資金配套政策方面，目前發(fā)改委正在研究設(shè)立PPP專項企業(yè)債券。此外，保險資金參與PPP資產(chǎn)配置及PPP項目資產(chǎn)證券化方面也正加快步伐。一系列政策將為基建投資注入“源頭活水”。
基建投資加碼
行至年末，發(fā)改委批復(fù)大型基建項目速度明顯加快。統(tǒng)計顯示，10月以來，發(fā)改委已批復(fù)19個基建項目總投資達4791億元。其中，鐵路項目共10個，總投資達3436.39億元；公路項目6個，總投資1311.74億元。另外，兩個民用機場項目，總投資23.38億元。
11月28日，發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于京津冀地區(qū)城際鐵路網(wǎng)規(guī)劃的批復(fù)》。規(guī)劃方案提出，到2020年前實施北京至霸州鐵路等9個項目，總里程約1100公里，初步估算投資約2470億元。
根據(jù)今年以來相繼發(fā)布的《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》、《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》，2016年至2018年國家將重點推進交通基礎(chǔ)設(shè)施項目303個，總投資達到4.7萬億元，鐵路、公路、水路、機場、城市輕軌預(yù)計分別投入2萬億元、5800億元、600億元、4600億元、1.6萬億元，其中鐵路和城市軌交占比較大。此外，根據(jù)《鐵路十三五發(fā)展規(guī)劃征求意見稿》，至2020年高鐵營業(yè)里程將達到3萬公里、鐵路固定資產(chǎn)投資規(guī)模將達3.5萬億元至3.8萬億元，預(yù)計“十三五”期間鐵路基建投資有望維持年均8000億元規(guī)模。公路建設(shè)方面，“十三五”期間將重點實施高速公路聯(lián)網(wǎng)暢通工程、國省干線升級改造工程、農(nóng)村公路暢通安全工程，總投資有望達到3萬億元。
“在制造業(yè)、房地產(chǎn)及民間投資增速較低情況下，基建投資仍是穩(wěn)增長的重要措施?！眹ＷC券認為，考慮到今年1月至10月基建投資增速已達到19%以上，且為對沖房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速下滑，作為“十三五”開局前兩年，2016年和2017年基建投資增速應(yīng)不低于20%。據(jù)測算，以2015年基建投資完成額13.13萬億元為基數(shù)計算，2016年、2017年有望分別完成15.76萬億元和18.91萬億元。在發(fā)改委2015年9月下調(diào)固定投資項目資本金比例后，鐵路、公路、城市軌交等基建項目資本金比例為20%，其他基建項目平均為25%。以此計算，2016年、2017年基建項目資本金需求約為3.15萬億元和3.78萬億元，項目融資需求約為12.61萬億元和15.13萬億元。未來，鐵路、城軌、公路仍為重點基建方向，地下管廊及海綿城市等新型基建空間巨大，而京津冀協(xié)同發(fā)展及長江經(jīng)濟帶兩項重大戰(zhàn)略也將拉動區(qū)域內(nèi)基建需求。
萬億PPP打開融資空間
基建項目融資需求巨大，PPP模式為項目融資打開廣闊空間。12月2日，中國PPP基金與內(nèi)蒙古自治區(qū)、吉林省、江蘇省、河南省、湖南省、海南省、貴州省、陜西省、寧夏回族自治區(qū)分別簽署合作設(shè)立省區(qū)級PPP基金協(xié)議，基金總規(guī)模達437億元（其中中國PPP基金出資385億元，9省區(qū)共出資52億元）。項目涉及交通運輸、市政工程、水利建設(shè)、生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護、醫(yī)療、文化、養(yǎng)老等領(lǐng)域。自正式運營以來，中國PPP基金累計簽約金額517億元。
數(shù)據(jù)顯示，截至2016年11月30日，財政部PPP項目庫入庫項目10685個，投資額12.7萬億元，加上國家發(fā)改委兩批示范項目，總額接近17萬億元。
據(jù)國海證券測算，如對財政部PPP入庫項目進行拆分，除已進入實施階段的項目約1.60萬億元外，至2016年10月底進入準備階段和采購階段的PPP項目總金額已超4.37萬億元，如按照當前PPP項目1年至1.5年落地時效估算，2017年能進入實施階段的PPP項目有望達到3.5萬億元至4.5萬億元，至2017年底屆時累計在建的PPP項目有望達到5.1萬億元至6.1萬億元。未來基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是PPP模式應(yīng)用的重點領(lǐng)域，相關(guān)項目占比及投資規(guī)模將會不斷加大，繼而對整體基建投資形成來源更廣、效率更高、保障更有力、機制更靈活的項目融資途徑。
川財證券指出，明年財政發(fā)債空間基本鎖定，財政托底基建缺口仍較大。政策層為實現(xiàn)穩(wěn)增長目標，也可放開房地產(chǎn)調(diào)控，啟動房地產(chǎn)投資回升從而帶動經(jīng)濟企穩(wěn)。由此涉及到財政政策及房地產(chǎn)調(diào)控政策間如何平衡。若明年寬財政、穩(wěn)房地產(chǎn)，此時穩(wěn)增長壓力較大，PPP需提速至每年2.5萬億元。
國元證券認為，在穩(wěn)增長前提下，隨著房地產(chǎn)市場回落，政府基建投資不會出現(xiàn)降低。考慮到較為寬松的貨幣政策，以及地方政府債務(wù)問題，擁抱PPP模式是政府、建筑企業(yè)及金融機構(gòu)的最佳策略。首先，PPP模式下，政府傾向于將多處市政工程項目打包形成一個大型的EPC，PPP項目有越做越大趨勢。而有能力承接大型PPP項目總包的公司，一般都是資質(zhì)較齊全，資金實力較強的大型建筑類國企和建筑類上市公司。其次，金融機構(gòu)愿意參與大型國企及央企上市公司PPP項目。此外，對于地方政府而言，運用PPP模式可減輕自己的債務(wù)負擔(dān)，在降低表內(nèi)杠桿情況下提升基建投資金額，拉升當?shù)谿DP水平。地方政府也有意愿大力推進當?shù)豍PP模式發(fā)展。隨著2016年P(guān)PP項目大范圍進入執(zhí)行階段，明年P(guān)PP將帶動行業(yè)內(nèi)具有資金優(yōu)勢和招投標優(yōu)勢的大型央企及上市類建筑公司業(yè)績出現(xiàn)大幅提升，此外，PPP模式也利好上市園林類和設(shè)計類公司。
