2016年，面對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速下降、工業(yè)品價(jià)格下降、實(shí)體企業(yè)盈利下降、財(cái)政收入增幅下降、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率上升的突出問題，中國(guó)在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩中趨穩(wěn)，工業(yè)品價(jià)格回升，企業(yè)效益改善，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，可以實(shí)現(xiàn)全年6.5%-7%的預(yù)期增長(zhǎng)目標(biāo)。
2016年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)
一是適度擴(kuò)大總需求，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間。供給側(cè)穩(wěn)定，房地產(chǎn)和汽車發(fā)揮了重要作用。在1.6升及以下排量乘用車購(gòu)置稅減半征收政策的刺激下，汽車產(chǎn)銷兩旺。商品房銷售面積和銷售額同比大幅度增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市成為支撐2016年服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿ΑＰ枨髠?cè)略有走弱。固定資產(chǎn)投資沖高回落再企穩(wěn)，消費(fèi)有所減慢，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)9.6%，增速同比回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。出口降幅擴(kuò)大，進(jìn)口降幅收窄，貿(mào)易順差減小。就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定。1-9月份城鎮(zhèn)新增就業(yè)達(dá)到1067萬人，提前一個(gè)季度完成全年預(yù)期1000萬人目標(biāo)。工業(yè)品價(jià)格跌幅收窄。2016年中國(guó)價(jià)格上漲幅度明顯高于市場(chǎng)的預(yù)期，工業(yè)品價(jià)格結(jié)束了自2012年3月以來持續(xù)54個(gè)月下降的局面，出現(xiàn)正增長(zhǎng)。豬肉、鮮果、鮮菜等食品和家庭服務(wù)、醫(yī)療等部分服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲推動(dòng)居民消費(fèi)價(jià)格回升，工業(yè)品價(jià)格主要是鋼鐵、鐵礦石、有色金屬、石油、煤炭?jī)r(jià)格上漲帶動(dòng)。
二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五項(xiàng)重要任務(wù)是“三去一降一補(bǔ)”，即去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。煤炭和鋼鐵是今年去產(chǎn)能的兩大主要領(lǐng)域，鋼鐵和原煤在2016年分別壓減4500萬噸和2.5億噸產(chǎn)能的任務(wù)基本完成，前三季度原煤產(chǎn)量同比下降10.5%，粗鋼產(chǎn)量基本零增長(zhǎng)。房地產(chǎn)去庫(kù)存是一項(xiàng)重要任務(wù)，到9月末，商品房待售面積連續(xù)7個(gè)月減少。降成本效果明顯。1-9月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營(yíng)業(yè)務(wù)的成本是85.66元，比去年同期下降0.17元。5月份開始的全面實(shí)行營(yíng)改增為企業(yè)降低成本近2500億左右。降成本和去產(chǎn)能，使工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)明顯改善，1-9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)8.4%，增幅同比加快10.3個(gè)百分點(diǎn)。
三是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)加快形成。在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”推動(dòng)下，今年日均新登記企業(yè)1.46萬家，比去年同期每天提升2000家左右?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃取得成效，大數(shù)據(jù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)。高新技術(shù)和裝備制造業(yè)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（愛基,凈值,資訊）取得新進(jìn)展，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)廣泛應(yīng)用，云計(jì)算、新能源汽車（愛基,凈值,資訊）、機(jī)器人(23.86 +0.85%,買入)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)快速發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出矛盾和問題
在經(jīng)濟(jì)增速換檔、結(jié)構(gòu)調(diào)整、動(dòng)能轉(zhuǎn)換相互交織的情況下，新矛盾、新問題、新風(fēng)險(xiǎn)也不斷暴露，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存。
一是房地產(chǎn)市場(chǎng)影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。受首付比例和利率下調(diào)、購(gòu)置稅減免、限購(gòu)限貸放寬等政策影響和場(chǎng)外配資、P2P、首付貸等金融手段的使用，居民實(shí)際購(gòu)房能力顯著提升，2016年初以來投資購(gòu)房需求大幅上升，吸引大量社會(huì)資金流入，房地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖，房?jī)r(jià)出現(xiàn)新一輪暴漲。高房?jī)r(jià)推高了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和居民生活成本，打擊了創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動(dòng)。國(guó)慶長(zhǎng)假后，20多個(gè)城市出臺(tái)了限購(gòu)、提高首付比例等控制房地產(chǎn)需求的政策，這有利于抑制房?jī)r(jià)上升，但也影響房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)增長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成一定沖擊。
二是民間企業(yè)投資活力不足。今年以來，民間投資增速大幅下跌，1-9月僅增長(zhǎng)2.5%，同比回落7.9個(gè)百分點(diǎn)。民間投資增長(zhǎng)疲弱，除產(chǎn)能過剩、市場(chǎng)需求不振外，主要原因：一是當(dāng)前主要的促投資政策“親國(guó)有疏民間”。以專項(xiàng)建設(shè)基金為例，已投放的六批基金規(guī)模高達(dá)1.8萬億元，其政銀企社合作的模式在提高風(fēng)險(xiǎn)管控質(zhì)量的同時(shí)，導(dǎo)致了基金更多地支持政府項(xiàng)目和國(guó)企項(xiàng)目，對(duì)民間資本項(xiàng)目鮮有問津。二是央企國(guó)企依靠國(guó)有資本擔(dān)保、抵押物充裕等優(yōu)勢(shì)，更容易獲得大規(guī)模的低成本信貸資金，金融部門傾向于控制、收縮對(duì)中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的授信額度，增加了民間資本的融資難度。三是一些企業(yè)出現(xiàn)了回避風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象，這部分企業(yè)由于害怕經(jīng)營(yíng)失敗帶來不良債務(wù)的增加，回避一些“高收益、高風(fēng)險(xiǎn)”投資項(xiàng)目，往往通過理財(cái)?shù)确绞将@取低風(fēng)險(xiǎn)收益。民間投資滑落一方面是民間資本應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)需求偏弱、產(chǎn)能尚未出清的正常反映，是一種理性的投資行為，另一方面也反映出民營(yíng)企業(yè)活力不足。
三是部分金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)積累。金融市場(chǎng)多個(gè)領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)有所上升。企業(yè)債違約事件不斷增多，違約主體開始向國(guó)企和央企蔓延，東北特鋼等企業(yè)的債券違約事件顯著沖擊了債市融資功能。銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)下降，商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)五個(gè)季度上升，關(guān)注類貸款的不良率持續(xù)上升。部分農(nóng)村信用社已嚴(yán)重資不抵債。地方政府盲目舉債的沖動(dòng)有所抬頭，將PPP方式當(dāng)成單純?nèi)谫Y手段，不合理確定權(quán)責(zé)，給予社會(huì)資本遠(yuǎn)超風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)的優(yōu)厚回報(bào)；政府投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制不完善，做出違規(guī)擔(dān)保、明股實(shí)債、兜底回購(gòu)、固定回報(bào)等內(nèi)部安排和承諾，形成隱性地方政府債務(wù)。保險(xiǎn)公司利用萬能險(xiǎn)高杠桿資金舉牌上市公司等事件增多?；ヂ?lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域非法集資風(fēng)險(xiǎn)暴露，違約“跑路”事件頻發(fā)。
四是貨幣政策效應(yīng)不斷減弱。在經(jīng)過多次降息、降準(zhǔn)后，中國(guó)的短期貨幣市場(chǎng)利率已降至2.2%左右，處于歷史上比較低的水平。貨幣供給增長(zhǎng)速度也遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，社會(huì)資金充裕。但由于缺乏投資機(jī)會(huì)，資金更多地通過國(guó)有企業(yè)和融資平臺(tái)投向了效應(yīng)較低的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，或者房地產(chǎn)，或者在虛擬經(jīng)濟(jì)中空轉(zhuǎn)，資金持續(xù)脫實(shí)向虛，會(huì)滋生各類資產(chǎn)泡沫，對(duì)金融穩(wěn)定帶來巨大沖擊。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)、融資平臺(tái)、房地產(chǎn)等部門和行業(yè)大量融資，也相應(yīng)推高了金融市場(chǎng)的融資成本，民間企業(yè)和中小企業(yè)的融資成本降低幅度不大，從而擠出了民間投資。這些原因，導(dǎo)致2010年以來中國(guó)投資的邊際回報(bào)率不斷下降，杠桿率不斷提高，貨幣政策效應(yīng)不斷下降。貨幣政策和財(cái)政政策，是服務(wù)于穩(wěn)定短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)主要政策手段。在貨幣政策效應(yīng)減弱的情況下，擴(kuò)張財(cái)政政策往往不會(huì)導(dǎo)致利率上升，從而影響投資和消費(fèi)，因而財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的作用變大。目前，應(yīng)更好發(fā)揮財(cái)政政策的作用，同時(shí)貨幣政策應(yīng)予以積極配合，不宜過早地把貨幣政策發(fā)揮到極致。
2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本態(tài)勢(shì)
2017年，雖然新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)等新增長(zhǎng)動(dòng)能會(huì)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但其在經(jīng)濟(jì)中的比重尚不足20%，難以替代房地產(chǎn)、汽車等傳統(tǒng)制造業(yè)的作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)慣性下滑到6.5%左右。
從需求看。一是固定資產(chǎn)投資將保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2016年新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資快速增長(zhǎng)對(duì)后續(xù)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)形成支撐，專項(xiàng)建設(shè)基金、推動(dòng)PPP項(xiàng)目落地會(huì)繼續(xù)保證基建投資資金來源。工業(yè)企業(yè)效益好轉(zhuǎn)增強(qiáng)了企業(yè)的投資能力和意愿。新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等三新產(chǎn)業(yè)、“旅游、文化、體育、健康、養(yǎng)老”等五大幸福產(chǎn)業(yè)需求旺盛也會(huì)推進(jìn)相關(guān)行業(yè)投資較快速增長(zhǎng)。工業(yè)企業(yè)庫(kù)存處于歷史較低位，存貨投資將呈回升態(tài)勢(shì)。但傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，實(shí)體投資收益預(yù)期仍不樂觀，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策將會(huì)使房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫。預(yù)計(jì)2017年固定資產(chǎn)投資將增長(zhǎng)8%左右，基礎(chǔ)設(shè)施投資仍起主導(dǎo)作用。二是消費(fèi)需求將繼續(xù)回落。居民消費(fèi)與居民收入高度正相關(guān)，2016年以來，居民收入低于經(jīng)濟(jì)增速，會(huì)影響居民消費(fèi)能力。新一輪房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控將會(huì)抑制與住房相關(guān)的家具、家電、建材等相關(guān)商品消費(fèi)，汽車等耐用消費(fèi)品對(duì)政策依賴較強(qiáng)，1.6升及以下排量乘用車購(gòu)置稅優(yōu)惠政策能否延續(xù)對(duì)汽車消費(fèi)影響較大。當(dāng)然，旅游、休閑、文化、體育、教育等個(gè)性化新興消費(fèi)模式和消費(fèi)熱點(diǎn)仍比較活躍，電商網(wǎng)購(gòu)越來越成為重要的消費(fèi)方式?？傮w來看，中國(guó)消費(fèi)需求將保持穩(wěn)中略降態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2017年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將增長(zhǎng)9.8%左右，較上年放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)。三是外貿(mào)進(jìn)出口仍將低迷。世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)溫和低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)在考慮到俄羅斯、巴西等部分新興經(jīng)濟(jì)體可能出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的前提下，預(yù)期2017年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.4%，略好于2016年的3.1%，但其預(yù)測(cè)值存在向下調(diào)整的較大可能。全球經(jīng)濟(jì)低迷和分化導(dǎo)致反全球化逆風(fēng)飛揚(yáng)，貿(mào)易保護(hù)主義、孤立主義和民粹主義盛行。根據(jù)世界貿(mào)易組織秋季報(bào)告的預(yù)測(cè)，2016年世界貨物貿(mào)易量將增長(zhǎng)1.7%，創(chuàng)2009年金融危機(jī)以來的最低水平。2017年世界貿(mào)易量將增長(zhǎng)1.8%-3.1%之間，世界貿(mào)易形勢(shì)雖然略有改善，但難以從根本上扭轉(zhuǎn)低迷的態(tài)勢(shì)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)中偏差，中國(guó)外貿(mào)發(fā)展仍不容樂觀。“一帶一路”戰(zhàn)略加快落實(shí)，對(duì)外投資大幅增長(zhǎng)有望帶動(dòng)部分商品出口，人民幣匯率貶值有助于提高出口競(jìng)爭(zhēng)力。2017年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易出口下降3%左右，進(jìn)口下降3%左右。
從價(jià)格看，居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，工業(yè)品價(jià)格難以持續(xù)回升。2016年價(jià)格上漲有以下價(jià)格原因，一是貨幣因素。2015年6月份以來，中國(guó)狹義貨幣（M1）增速不斷加快，M1增速提高往往被視為商品價(jià)格上漲的先行指標(biāo)。數(shù)量分析也顯示CPI和PPI分別滯后M1增速約9個(gè)月左右。二是供求因素。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，去產(chǎn)能、限產(chǎn)量減少了煤炭、鋼鐵的供給量，1-9月份，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)0.4%，原煤產(chǎn)量下降10.5%，原油產(chǎn)量下降6.1%。同時(shí)，擴(kuò)大總需求政策，推動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資，汽車銷量大幅增長(zhǎng)。三是庫(kù)存因素。隨著價(jià)格上漲，原煤、原油、鐵礦石、鋼鐵的庫(kù)存開始回升，短期內(nèi)進(jìn)一步推升價(jià)格上漲。四是國(guó)際因素。2015年國(guó)際大宗初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)暴跌后觸低反彈，9月份路透RJ/CRB期貨價(jià)格指數(shù)為182.7，比年初上漲11.1%。五是匯率因素。今年以來人民幣兌美元持續(xù)貶值，目前人民幣兌美元跌破6.8元/美元，比2015年8月份貶值幅度超過11%，用人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格上升也會(huì)相應(yīng)上升，推高商品價(jià)格。六是特殊因素。豬肉價(jià)格上漲是2016年居民消費(fèi)價(jià)格上漲的主要原因。豬肉價(jià)格一般有一個(gè)三年左右的周期，上漲和下降各一年半左右，與生豬生長(zhǎng)、出欄的時(shí)間有關(guān)。本輪豬肉價(jià)格上漲始于2015年11月份，2016年2月份前后，一些地區(qū)提高生豬養(yǎng)殖環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，部分養(yǎng)殖戶退出或減產(chǎn)，豬肉價(jià)格開始加速上漲。本輪豬周期的突出特征是豬肉價(jià)格快速上漲的同時(shí)，生豬存欄數(shù)量并沒有大幅提高，明顯異于前幾輪價(jià)格和生豬存欄同比均增加的狀況，這意味著豬肉供給能力難有明顯提高，豬肉價(jià)格會(huì)穩(wěn)中有升。
2017年，無論是消費(fèi)品還是工業(yè)品，供給大于需求的狀況沒有改變，物價(jià)缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。從居民消費(fèi)價(jià)格來看，糧食價(jià)格不會(huì)大漲，連續(xù)12年增產(chǎn)使得中國(guó)糧食庫(kù)存創(chuàng)新高，現(xiàn)在全國(guó)糧食庫(kù)存相當(dāng)于一年的糧食產(chǎn)量，明顯高于糧食庫(kù)相當(dāng)于需求20%左右的合理水平，國(guó)內(nèi)小麥和大米等主糧品種市場(chǎng)價(jià)格也高于國(guó)際價(jià)格。勞動(dòng)力成本上漲會(huì)繼續(xù)推動(dòng)服務(wù)價(jià)格上漲，醫(yī)藥價(jià)格放開也會(huì)推高醫(yī)療和藥品價(jià)格，豬肉價(jià)格會(huì)小幅波動(dòng)，蔬菜、鮮果等食品價(jià)格受天氣等因素影響有較大的不確定性。從工業(yè)品價(jià)格看，中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能過剩問題仍比較突出，價(jià)格一漲，產(chǎn)能就會(huì)釋放，只是需要一段時(shí)間的準(zhǔn)備而已。同時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)低迷不振，國(guó)際大宗商品價(jià)格進(jìn)一步反彈的空間也不大。人民幣貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格有所上升，隨著美元加息的可能性增加，人民幣還有繼續(xù)貶值的空間，但中國(guó)外匯儲(chǔ)備較多，經(jīng)常項(xiàng)目仍存在加大順差，人民幣沒有大幅度貶值的基礎(chǔ)。考慮到居民消費(fèi)價(jià)格翹尾因素會(huì)影響2017年上漲0.8個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)品價(jià)格翹尾因素影響2017年上漲1.2個(gè)百分點(diǎn)左右，預(yù)計(jì)2017年居民消費(fèi)價(jià)格將上漲2%左右，工業(yè)品生產(chǎn)者出廠價(jià)格增長(zhǎng)1%左右。
宏觀調(diào)控政策建議
（一）積極的財(cái)政政策要加力增效。適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字和國(guó)債發(fā)行規(guī)模。建議中央財(cái)政赤字率繼續(xù)提高，在適當(dāng)增加財(cái)政支出和中央預(yù)算內(nèi)投資的同時(shí)，主要用于彌補(bǔ)減稅降費(fèi)帶來的財(cái)政減收，保障政府應(yīng)該承擔(dān)的支出責(zé)任。二是優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新財(cái)政支出方式，盤活財(cái)政資金存量，該保的保住，該減的減下來。延長(zhǎng)1.6升及以下乘用車購(gòu)置稅減半征收政策至2017年底，加大支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的支出力度。三是穩(wěn)定地方專項(xiàng)債券發(fā)行，主要用于支持土地儲(chǔ)備、交通、水利及城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施等有一定收益的項(xiàng)目建設(shè)。繼續(xù)發(fā)行地方政府置換債券。
（二）穩(wěn)健的貨幣政策切實(shí)穩(wěn)健。保持流動(dòng)性和社會(huì)融資總量適度增長(zhǎng)。一是疏通傳導(dǎo)機(jī)制，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率，推進(jìn)解決融資難融資貴問題。二是拓寬債權(quán)、股權(quán)等融資渠道，發(fā)展項(xiàng)目收益?zhèn)?、高收益?zhèn)翱赊D(zhuǎn)換債券、可續(xù)期債券、永續(xù)票據(jù)等股債結(jié)合產(chǎn)品，提高直接融資比重。三是完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，有效管控資本跨境異常流動(dòng)。
（三）推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一是繼續(xù)化解過剩產(chǎn)能。運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制、經(jīng)濟(jì)手段、法治辦法，注重分類有序、因地施策、因業(yè)施策、因企施策。實(shí)行嚴(yán)格的環(huán)保、能耗、安全、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。分類推進(jìn)企業(yè)兼并重組、債務(wù)和解、破產(chǎn)重整乃至破產(chǎn)清算。繼續(xù)促進(jìn)鋼鐵、煤炭等行業(yè)脫困和轉(zhuǎn)型升級(jí)（愛基,凈值,資訊），并把去產(chǎn)能工作擴(kuò)大造船、有色等行業(yè)。二是努力降低企業(yè)成本，著力降低制度性交易成本、融資成本、物流成本。三是防范化解金融等風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，全方位監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，健全前瞻性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和應(yīng)對(duì)機(jī)制，完善房地產(chǎn)、匯市、債市風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案和金融機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，支持銀行核銷處置不良貸款，有序釋放信用違約風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范各類融資行為，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線。著力緩解財(cái)政收支矛盾，完善地方政府債務(wù)限額管理、預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)督考核制度，完善全口徑政府債務(wù)管理，改進(jìn)地方政府債券發(fā)行辦法。
（四）加快深化國(guó)企改革。提高投資回報(bào)率的關(guān)鍵在于推進(jìn)國(guó)企改革。要按照《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》的要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領(lǐng)域推出一批混合所有制改革的試點(diǎn)示范，選擇幾家央企，在母公司或者上市的二級(jí)公司進(jìn)行深化混合所有制改革。同時(shí)，選擇一些大企業(yè)的子公司，推出力度比較大的、以管理層和員工持股為主的混合所有制改革，可以明確公開地給出股票價(jià)格上的優(yōu)惠。管理層和員工購(gòu)股資金可用于補(bǔ)充社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)。此外，要按照市場(chǎng)化和法治化原則，加快兼并重組并實(shí)施債轉(zhuǎn)股，企業(yè)價(jià)值應(yīng)該以市場(chǎng)公允價(jià)值而不是企業(yè)的總資產(chǎn)或凈資產(chǎn)計(jì)算。
