事件：
建研集團發(fā)布三季報:實現(xiàn)收入9.3億,同比下降4.8%,歸屬上市公司凈利潤1.27萬,同比下降21.2%,每股收益0.37元。公司預計全年凈利潤變動區(qū)間【-25%,5%】。
點評：
收入增速改善,但成本上升壓制盈利。分季度,Q1、Q2收入分別下降16.6%、11.3%,Q3同比增長12.3%,收入增速回升,因需求底部回升且去年基數(shù)較低所致,但受工業(yè)萘、環(huán)氧乙烷等原材料價格同比上漲但產(chǎn)品提價滯后,公司Q3毛利率同比下降10個點、環(huán)比大幅下降5個點至29.5%,從而拖累凈利潤同比下降24%,預計后續(xù)盈利能力將底部回升。
Q3費用率下降。因收入改善,Q3公司銷售、管理費用率分別下降0.4、2.5個百分點至8.9%、7.2%。應收賬款略有上升至9.3億,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增69%至2.1億。
投資建議：
公司經(jīng)營穩(wěn)健,經(jīng)過1年多主動調(diào)整第三季度業(yè)務重拾擴張,受成本提升盈利能力有所壓制,但后續(xù)隨著提價到位公司收入、利潤有望重回增長。
中長期看,檢測行業(yè)“國進民退”趨勢不改,公司做大做強意愿強烈,具備快速增長潛質(zhì),且“建研家商城”O(jiān)2O平臺定位獨特,目前商戶推進順利,未來有望成為公司發(fā)展新引擎,建議持續(xù)關注。
預計16-18年EPS分別為0.46、0.61、0.77元,維持“買入”評級。風險提示:檢測并購進度低于預期,成本繼續(xù)大幅上升。
