事件：
建研集團(tuán)發(fā)布三季報(bào):實(shí)現(xiàn)收入9.3億,同比下降4.8%,歸屬上市公司凈利潤(rùn)1.27萬(wàn),同比下降21.2%,每股收益0.37元。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間【-25%,5%】。
點(diǎn)評(píng)：
收入增速改善,但成本上升壓制盈利。分季度,Q1、Q2收入分別下降16.6%、11.3%,Q3同比增長(zhǎng)12.3%,收入增速回升,因需求底部回升且去年基數(shù)較低所致,但受工業(yè)萘、環(huán)氧乙烷等原材料價(jià)格同比上漲但產(chǎn)品提價(jià)滯后,公司Q3毛利率同比下降10個(gè)點(diǎn)、環(huán)比大幅下降5個(gè)點(diǎn)至29.5%,從而拖累凈利潤(rùn)同比下降24%,預(yù)計(jì)后續(xù)盈利能力將底部回升。
Q3費(fèi)用率下降。因收入改善,Q3公司銷售、管理費(fèi)用率分別下降0.4、2.5個(gè)百分點(diǎn)至8.9%、7.2%。應(yīng)收賬款略有上升至9.3億,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增69%至2.1億。
投資建議：
公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,經(jīng)過1年多主動(dòng)調(diào)整第三季度業(yè)務(wù)重拾擴(kuò)張,受成本提升盈利能力有所壓制,但后續(xù)隨著提價(jià)到位公司收入、利潤(rùn)有望重回增長(zhǎng)。
中長(zhǎng)期看,檢測(cè)行業(yè)“國(guó)進(jìn)民退”趨勢(shì)不改,公司做大做強(qiáng)意愿強(qiáng)烈,具備快速增長(zhǎng)潛質(zhì),且“建研家商城”O(jiān)2O平臺(tái)定位獨(dú)特,目前商戶推進(jìn)順利,未來(lái)有望成為公司發(fā)展新引擎,建議持續(xù)關(guān)注。
預(yù)計(jì)16-18年EPS分別為0.46、0.61、0.77元,維持“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:檢測(cè)并購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期,成本繼續(xù)大幅上升。
