8月8日，國(guó)務(wù)院與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)均發(fā)文支持及規(guī)范新三板發(fā)展。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》（下稱《規(guī)劃》）將進(jìn)一步支持新三板發(fā)展；而股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的《掛牌公司股票發(fā)行常見(jiàn)問(wèn)題解答（三）——募集資金管理、認(rèn)購(gòu)協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》，則將進(jìn)一步規(guī)范募資用途。
《規(guī)劃》中除了對(duì)壯大科技創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模、促進(jìn)科技金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新作出規(guī)劃外，再次強(qiáng)調(diào)了支持發(fā)展創(chuàng)新的多層次資本市場(chǎng)，并提出以下具體措施：
支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，完善企業(yè)兼并重組機(jī)制，鼓勵(lì)發(fā)展多種形式的并購(gòu)融資。深化創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革，健全適合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的制度安排，擴(kuò)大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)覆蓋面。強(qiáng)化全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)融資、并購(gòu)、交易等功能。規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，增強(qiáng)服務(wù)小微企業(yè)能力。打通各類資本市場(chǎng)，加強(qiáng)不同層次資本市場(chǎng)在促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資上的有機(jī)銜接。開(kāi)發(fā)符合創(chuàng)新需求的金融服務(wù)，推進(jìn)高收益?zhèn)肮蓚嘟Y(jié)合的融資方式。發(fā)揮滬深交易所股權(quán)質(zhì)押融資機(jī)制作用，支持符合條件的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要通過(guò)非公開(kāi)方式發(fā)行公司信用類債券。支持符合條件的企業(yè)發(fā)行項(xiàng)目收益?zhèn)?，募集資金用于加大創(chuàng)新投入。加快發(fā)展支持節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的綠色金融。
大招已放，融資最沾光
分析來(lái)看，《規(guī)劃》具有以下三大特點(diǎn)：
1、強(qiáng)調(diào)支持創(chuàng)新企業(yè)融資，推進(jìn)融資方式多元化。
《規(guī)劃》中“融資”二字頻現(xiàn)，可見(jiàn)政府科技創(chuàng)新型企業(yè)融資的重視程度，且政府已清醒的認(rèn)識(shí)到、并高度重視融資是對(duì)創(chuàng)新和成長(zhǎng)的最核心支持。并且，《規(guī)劃》中也提到政府支持科技創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展高收益?zhèn)?、股債結(jié)合、信用類債券、項(xiàng)目收益?zhèn)榷喾N創(chuàng)新型債券類融資方式。
當(dāng)前，新三板的融資方式主要集中在定向增發(fā)，部分企業(yè)高管為了企業(yè)的發(fā)展，也采取了股權(quán)質(zhì)押的方式，只有少數(shù)企業(yè)采取了發(fā)債及優(yōu)先股的方式。由于低估值下的多次定增使得不少企業(yè)大股東的股權(quán)被稀釋，而股權(quán)質(zhì)押如今也存在較多隱患，所以加大債券及優(yōu)先股的發(fā)展也將為新三板多渠道融資創(chuàng)造良好條件。
2、強(qiáng)調(diào)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，新三板承上啟下，映射轉(zhuǎn)板。
《規(guī)劃》中再次強(qiáng)調(diào)要大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，加強(qiáng)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板及區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)等不同層次資本市場(chǎng)在促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資上的有機(jī)銜接。新三板將是健全多層次資本市場(chǎng)承上啟下重要的一環(huán)。當(dāng)然，2016年3月5日證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，要完善多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)，應(yīng)該是以加強(qiáng)投資者保護(hù)為前提。
創(chuàng)新企業(yè)由小到大的成長(zhǎng)過(guò)程中，需要通過(guò)加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)之間的聯(lián)系，幫助企業(yè)在不同的發(fā)展階段借力不同層次的資本市場(chǎng)，這是近半年以來(lái)第一次相對(duì)明確的暗示聯(lián)系新三板和主板之間的“轉(zhuǎn)板”制度推進(jìn)的必要性。
3、首次將新三板的交易、并購(gòu)與融資功能相提并論。
今年以前，對(duì)于新三板主要功能的地位，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最主要強(qiáng)調(diào)的是融資功能；今年6月份，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在強(qiáng)調(diào)融資功能的同時(shí)還強(qiáng)調(diào)了交易功能；而在此次的規(guī)劃當(dāng)中，除了融資與交易外，還提到了并購(gòu)功能。而當(dāng)前對(duì)比新三板成交及融資行情的冰冷，當(dāng)前并購(gòu)行情火熱。此次規(guī)劃的公布，也是官方首次將新三板的交易功能、并購(gòu)功能提到了與融資功能同等的地位。提高新三板交易活躍度的制度紅利，及新三板并購(gòu)估值底的加速形成將大有可期。
券商說(shuō)：……
申萬(wàn)宏源證券桂浩明，爭(zhēng)議將轉(zhuǎn)化為期望。隨著對(duì)創(chuàng)業(yè)板制度改革的深化，將使得它能夠擺脫現(xiàn)在所存在的問(wèn)題，同時(shí)也給投資者帶來(lái)很好的收益。在這些方面已經(jīng)提出了戰(zhàn)略安排，應(yīng)該說(shuō)會(huì)有相關(guān)的戰(zhàn)術(shù)，會(huì)有些具體措施，將有利于創(chuàng)業(yè)板、新三板的發(fā)展。這兩個(gè)板塊在市場(chǎng)當(dāng)中也有一定的爭(zhēng)議，我們覺(jué)得隨著科技規(guī)劃的公布，這些爭(zhēng)議將會(huì)轉(zhuǎn)化為大家對(duì)它改革的期望，這些板塊在未來(lái)是大有作為的。
安信證券首席投資顧問(wèn)張德良，新三板融資是焦點(diǎn)，重回產(chǎn)業(yè)鏈尋機(jī)會(huì)。新三板的融資功能是目前的一個(gè)焦點(diǎn)所在，提高新三板的融資功能，當(dāng)然是要增加投資者的隊(duì)伍，吸引更多的投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)。至于對(duì)創(chuàng)業(yè)板和新三板的影響，我認(rèn)為不管是哪一個(gè)板，科技規(guī)劃的推出一定會(huì)對(duì)云服務(wù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)這些反復(fù)強(qiáng)調(diào)的而且是即將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化拐點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成直接支持。所以，我們應(yīng)該放棄過(guò)去那種純粹的概念或者題材炒作思維，重新回到產(chǎn)業(yè)鏈的角度去尋找機(jī)會(huì)。
新時(shí)代證券申睿，轉(zhuǎn)板將會(huì)是新三板當(dāng)中最大的未來(lái)預(yù)期。雖然可以參與新三板的資金，但它的開(kāi)戶資金量要求的非常嚴(yán)格，在這樣的狀態(tài)之下，難以去確認(rèn)它的流通性。降低門(mén)檻可以說(shuō)是新三板一個(gè)最大的機(jī)會(huì)。短期來(lái)說(shuō)，由于新三板相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)依舊比較大，一般投資者的承受能力依舊有限，為了防止這樣的風(fēng)險(xiǎn)承受的壓力，在短期之內(nèi)，預(yù)計(jì)相關(guān)的參與起始金額應(yīng)該是很難去下降，但是后期來(lái)說(shuō)，隨著創(chuàng)業(yè)板可上可下，特別是明確了匯市的政策之后，轉(zhuǎn)板將會(huì)是新三板當(dāng)中最大的未來(lái)預(yù)期。
英大證券李大霄，等待理性投資和價(jià)值投資時(shí)機(jī)?！笆濉钡目萍家?guī)劃對(duì)創(chuàng)業(yè)板也好對(duì)新三板也好，都是一個(gè)促進(jìn)。怎么樣增加它的融資功能，怎么樣做大、做強(qiáng)這個(gè)板塊都有政策導(dǎo)向，但是這就不一定等于估值的提升，因?yàn)楝F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板也好、新三板也好，估值都遠(yuǎn)超于主板，融資功能充分發(fā)揮的時(shí)候，融資的條件就相對(duì)比較好，它的估值水平可能就會(huì)比較高，但是這個(gè)時(shí)候投資的條件可能還不足，理性投資和價(jià)值投資的時(shí)機(jī)可能還得再等待一下，這兩個(gè)是一個(gè)矛盾體。
