減水劑業(yè)務(wù)或觸底。15年受下游需求低迷以及公司戰(zhàn)略性收縮影響,減水劑業(yè)務(wù)同比下滑29%,從而拖累收入下滑25%。今年一季度建研集團(tuán)收入同比雖下降17%,但降幅有所減緩,而且隨著下游地產(chǎn)、基建持續(xù)復(fù)蘇,混凝土產(chǎn)業(yè)鏈也將恢復(fù)增長,預(yù)計(jì)公司二季度環(huán)比將改善。
毛利率穩(wěn)定,費(fèi)用率有所上升。一季度公司毛利率39.4%,同比下降0.8%,環(huán)比下降1.1%,基本保持穩(wěn)定。因收入下降影響公司銷售、管理費(fèi)用率上升2.1、1.2個(gè)百分點(diǎn)至10.1%、12.5%。應(yīng)收賬款繼續(xù)下降至8.96億,經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負(fù)至1125萬。
關(guān)注“大檢測”進(jìn)展。此前公司公告非公開預(yù)案,但“大檢測”戰(zhàn)略仍將堅(jiān)定推進(jìn)。目前,公司檢測資產(chǎn)已延伸至消防、環(huán)境、住宅產(chǎn)業(yè)化等新興領(lǐng)域,除了廈門本部繼續(xù)保持較快發(fā)展,上海、重慶、海南三地子公司經(jīng)過一定培育期檢測市場也將逐步打開,后續(xù)增長動(dòng)力充足。投資建議:
公司經(jīng)營穩(wěn)健,短期看隨著地產(chǎn)、基建雙雙復(fù)蘇公司減水劑業(yè)務(wù)將止跌回升,中長期看檢測行業(yè)“國進(jìn)民退”趨勢不改,公司在手資質(zhì)儲(chǔ)備豐富,且新業(yè)務(wù)拓展動(dòng)力較強(qiáng),具備較高的成長性。
風(fēng)險(xiǎn)提示:檢測并購進(jìn)度低于預(yù)期,成本大幅上升。
