本報告導(dǎo)讀:
銷量隨下游回暖,減水劑價格同比仍下降導(dǎo)致業(yè)績同比降幅為17.84%,我們看好建研集團在檢測業(yè)務(wù)領(lǐng)域的外延擴張。
投資要點:
維持“增持”評級。2016年一季度實現(xiàn)營收2.34億元,同降16.62%,歸母凈利0.39億元,同降17.84%,EPS0.11元,基本符合預(yù) 期。公司毛利率同比下降0.86環(huán)比降0.01個百分點,原材料環(huán)氧乙烷,工業(yè)萘價格同比持平,判斷全年毛利率隨著大宗成本上升略回落。我們維持公司 2016-17年EPS預(yù)測0.67、0.74元,維持18.41元目標(biāo)價,維持“增持”評級。
減水劑業(yè)務(wù)行業(yè)地位穩(wěn)固,銷量略有回暖。減水劑價格近期穩(wěn)定未見提價,同比仍下跌近30%,Q1減水劑需求隨下游基建、房產(chǎn)回暖同比略有好轉(zhuǎn),減水劑占收入約70%,未來有望進一步下降。
參股跨境電商“有棵樹”掛牌新三板,有助于提升投資收益。公司15年6月以1.6億投資跨境電商深圳有棵樹科技10%股權(quán),助力公司向貿(mào)易品、消費品、健康品等跨區(qū)域、跨領(lǐng)域檢測延伸。此次掛牌將幫助理順有棵樹科技的治理結(jié)構(gòu),有助于提升公司未來投資收益。
檢測為主的技術(shù)服務(wù)業(yè),2016年期待跨區(qū)域外延提速:公司已經(jīng)擁有4家從事工程檢測的子公司覆蓋廈門、重慶、海南、上海,2015年內(nèi)完成對云南云檢51%股權(quán)收購,并購步伐進一步加速;并獲得消防、環(huán)保、節(jié)能等相關(guān)檢測資質(zhì),我們認為,公司一方面有望借國企改革與省外地方建科院合作,另一方面有望憑借工程檢測相關(guān)經(jīng)驗,實現(xiàn)跨區(qū)域的橫向布局。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟風(fēng)險,原材料價格大幅上漲。
