建研集團(tuán)2015年?duì)I收和業(yè)績(jī)均下滑。公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.45億元,YOY-24.81%,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.02億元,YOY-8.94%。2015年每股收益0.59元,YOY-9.23%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)。
減水劑業(yè)務(wù)收縮是業(yè)績(jī)下滑的主要原因。公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)為減水劑(外加劑新型材料)和檢測(cè)業(yè)務(wù)(技術(shù)服務(wù)),營(yíng)收占比分別為67.78%和18.07%。2015年減水劑銷(xiāo)量YOY-23.08%,營(yíng)收YOY-29.39%,而檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收YOY+1.28%。
盈的利能力增強(qiáng)得益于原材料價(jià)格下降,期間費(fèi)用率由于營(yíng)收規(guī)模下滑有所增加。公司2015年毛利率39.43%,同比提高6.69pct,凈利率15.22%,同比提高2.42pct。其中,減水劑業(yè)務(wù)毛利率39.82%,同比提高8.29pct。毛利率和凈利率的提高,主要是因?yàn)橛谠牧蟽r(jià)格的下降。減水劑的重要原料工業(yè)萘市場(chǎng)價(jià)格2015年下滑42.8%,另一重要原料環(huán)氧乙烷在經(jīng)歷巨幅波動(dòng)后也處于低位。2015年期間費(fèi)用率為19.10%,同比提高3.3pct。管理費(fèi)用降低了1.15%,但管理費(fèi)用率同比提高2.42pct,主要由于營(yíng)收下滑導(dǎo)致管理費(fèi)用率的提升。
收入質(zhì)量的提高導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯改善。2015年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為2.07億元,YOY+140.30%。主要是因?yàn)榧哟鬁p水劑業(yè)務(wù)的收款力度,改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。2015年收現(xiàn)比為0.81,2014年僅為0.62。2015付現(xiàn)比為0.52,2014年為0.45。
終止非公開(kāi)定增對(duì)公司經(jīng)營(yíng)無(wú)負(fù)面影響。原定增擬募集5億元補(bǔ)流。公司目前在手現(xiàn)金1.3億元,銀行理財(cái)產(chǎn)品2.55億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅為17.63%。再加上公司2015年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金狀況繼續(xù)向好,所以我們認(rèn)為公司原有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不會(huì)受到任何影響。
期待檢測(cè)業(yè)務(wù)有所突破。檢測(cè)業(yè)務(wù)由于較強(qiáng)的盈利能力(2015年毛利率46.87%)和輕資產(chǎn)模式成為公司未來(lái)重點(diǎn)布局業(yè)務(wù)。一方面,公司規(guī)劃未來(lái)3年內(nèi)布局10個(gè)檢測(cè)中心,檢測(cè)范圍將延伸到工程相關(guān)的水利、環(huán)保、消防等。另一方面,預(yù)計(jì)公司也將在檢測(cè)外延方面有所突破。
風(fēng)險(xiǎn)提示:減水劑價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑,檢測(cè)業(yè)務(wù)拓展不得力。
