建研集團2015年營收和業(yè)績均下滑。公司2015年實現(xiàn)營業(yè)收入13.45億元,YOY-24.81%,歸屬上市公司股東凈利潤2.02億元,YOY-8.94%。2015年每股收益0.59元,YOY-9.23%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元(含稅)。
減水劑業(yè)務(wù)收縮是業(yè)績下滑的主要原因。公司兩大主營業(yè)務(wù)為減水劑(外加劑新型材料)和檢測業(yè)務(wù)(技術(shù)服務(wù)),營收占比分別為67.78%和18.07%。2015年減水劑銷量YOY-23.08%,營收YOY-29.39%,而檢測業(yè)務(wù)營收YOY+1.28%。
盈的利能力增強得益于原材料價格下降,期間費用率由于營收規(guī)模下滑有所增加。公司2015年毛利率39.43%,同比提高6.69pct,凈利率15.22%,同比提高2.42pct。其中,減水劑業(yè)務(wù)毛利率39.82%,同比提高8.29pct。毛利率和凈利率的提高,主要是因為于原材料價格的下降。減水劑的重要原料工業(yè)萘市場價格2015年下滑42.8%,另一重要原料環(huán)氧乙烷在經(jīng)歷巨幅波動后也處于低位。2015年期間費用率為19.10%,同比提高3.3pct。管理費用降低了1.15%,但管理費用率同比提高2.42pct,主要由于營收下滑導(dǎo)致管理費用率的提升。
收入質(zhì)量的提高導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善。2015年經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.07億元,YOY+140.30%。主要是因為加大減水劑業(yè)務(wù)的收款力度,改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流入。2015年收現(xiàn)比為0.81,2014年僅為0.62。2015付現(xiàn)比為0.52,2014年為0.45。
終止非公開定增對公司經(jīng)營無負(fù)面影響。原定增擬募集5億元補流。公司目前在手現(xiàn)金1.3億元,銀行理財產(chǎn)品2.55億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅為17.63%。再加上公司2015年經(jīng)營性現(xiàn)金狀況繼續(xù)向好,所以我們認(rèn)為公司原有經(jīng)營活動不會受到任何影響。
期待檢測業(yè)務(wù)有所突破。檢測業(yè)務(wù)由于較強的盈利能力(2015年毛利率46.87%)和輕資產(chǎn)模式成為公司未來重點布局業(yè)務(wù)。一方面,公司規(guī)劃未來3年內(nèi)布局10個檢測中心,檢測范圍將延伸到工程相關(guān)的水利、環(huán)保、消防等。另一方面,預(yù)計公司也將在檢測外延方面有所突破。
風(fēng)險提示:減水劑價格出現(xiàn)大幅下滑,檢測業(yè)務(wù)拓展不得力。
