方圓支承盈利能力未來三年增長有保證。方圓支承2008年上半年業(yè)績承接2007年以來的業(yè)績高速成長態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅增長，毛利率同比大幅增長，達(dá)47.64%，同比上漲了3.38個(gè)百分點(diǎn)，與其他工程機(jī)械行業(yè)上半年盈利能力出現(xiàn)下滑形成鮮明對比。這主要是因?yàn)椋?
(1)公司產(chǎn)品市場需求旺盛，方圓支承的主營產(chǎn)品是回轉(zhuǎn)支承，作為工程機(jī)械、重型機(jī)械、港口機(jī)械的關(guān)鍵零部件，公司具有較高的市場溢價(jià)能力，加之近年來下游行業(yè)發(fā)展迅速，對回轉(zhuǎn)支承的市場需求大幅增長，因此市場接受了公司回轉(zhuǎn)支承的產(chǎn)品訂價(jià);
(2)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯升級，07年IPO募集資金項(xiàng)目今年上半年開始投產(chǎn)，精密級回轉(zhuǎn)支承和大功率回轉(zhuǎn)支承都屬于高端產(chǎn)品，其中精密級回轉(zhuǎn)支承主要供應(yīng)大噸位挖掘機(jī)和起重機(jī)，平均毛利率可以達(dá)到48%，比公司原有產(chǎn)品高出2-3個(gè)百分點(diǎn)。3米直徑以上的大圈回轉(zhuǎn)支承售價(jià)達(dá)15-20萬元/只，主要用于履帶式起重機(jī)、港口回轉(zhuǎn)起重機(jī)、軍工、風(fēng)電等領(lǐng)域，可以替代進(jìn)口產(chǎn)品，價(jià)格相比國外產(chǎn)品便宜30-50%;
(3)回轉(zhuǎn)支承行業(yè)市場競爭格局良好，與方圓支承形成直接競爭的是徐州羅特艾德，年產(chǎn)回轉(zhuǎn)支承3萬以上，方圓支承2007年產(chǎn)品近4萬套，超過了徐州羅特艾德，其余回轉(zhuǎn)支承制造企業(yè)規(guī)模都偏小，平均年產(chǎn)量在4000-6000套/年左右，且都為普通中圈類型的回轉(zhuǎn)支承。徐州羅特艾德作為合資企業(yè)，外方僅把其作為中國的代工基地，對國內(nèi)市場并不重視，因此其市場份額被方圓支承快速趕上。
(4)公司產(chǎn)品多元化趨勢日趨明顯，觀察銷售收入指標(biāo)，目前工程機(jī)械下游客戶占到了公司總的客戶銷售收入的50%以上，主要是中聯(lián)重科、 三一重工、 山河智能、徐州重型等國內(nèi)知名工程機(jī)械企業(yè)，相比公司剛上市時(shí)工程機(jī)械客戶的銷售收入60%以上的占比，已經(jīng)明顯下降?；剞D(zhuǎn)支承的應(yīng)用范圍十分廣泛，重型機(jī)械、礦山機(jī)械、港口機(jī)械、物流、新能源、軍工、醫(yī)療等領(lǐng)域都有回轉(zhuǎn)支承的產(chǎn)品需求，但對產(chǎn)品的性能要求較高，企業(yè)只有掌握了相關(guān)的熱處理加工工藝和機(jī)加工工藝才能滿足客戶需求，5前這些領(lǐng)域所需的回轉(zhuǎn)支承幾乎全部依賴進(jìn)口，隨著國內(nèi)回轉(zhuǎn)支承供應(yīng)瓶頸的加劇和國內(nèi)設(shè)計(jì)、加工水平的改進(jìn)，方圓承、徐州羅特艾德等企業(yè)開始為上述領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品，方圓支承預(yù)計(jì)20010年其工程機(jī)械客戶銷售收入占比將降至20%左右，屆時(shí)重型機(jī)械、新能源行業(yè)的客戶收入比例將明顯增加。公司目前已為軍方披露供應(yīng)回轉(zhuǎn)支承，預(yù)計(jì)未來1-2年供應(yīng)量將穩(wěn)步增長;另外公司在風(fēng)電領(lǐng)域近期取得了一定進(jìn)展，目前正在和華潤、湘電以及北京上海的兩家整機(jī)制造企業(yè)談判供應(yīng)大圈回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品，可能今年下半年會獲得訂單。基于上述原因，我們認(rèn)為公司未來3年的毛利率將維持穩(wěn)步上升通道，預(yù)計(jì)2008-2010年毛利率水平為44.93%、48.69%和50.20%。
(1)公司產(chǎn)品市場需求旺盛，方圓支承的主營產(chǎn)品是回轉(zhuǎn)支承，作為工程機(jī)械、重型機(jī)械、港口機(jī)械的關(guān)鍵零部件，公司具有較高的市場溢價(jià)能力，加之近年來下游行業(yè)發(fā)展迅速，對回轉(zhuǎn)支承的市場需求大幅增長，因此市場接受了公司回轉(zhuǎn)支承的產(chǎn)品訂價(jià);
(2)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯升級，07年IPO募集資金項(xiàng)目今年上半年開始投產(chǎn)，精密級回轉(zhuǎn)支承和大功率回轉(zhuǎn)支承都屬于高端產(chǎn)品，其中精密級回轉(zhuǎn)支承主要供應(yīng)大噸位挖掘機(jī)和起重機(jī)，平均毛利率可以達(dá)到48%，比公司原有產(chǎn)品高出2-3個(gè)百分點(diǎn)。3米直徑以上的大圈回轉(zhuǎn)支承售價(jià)達(dá)15-20萬元/只，主要用于履帶式起重機(jī)、港口回轉(zhuǎn)起重機(jī)、軍工、風(fēng)電等領(lǐng)域，可以替代進(jìn)口產(chǎn)品，價(jià)格相比國外產(chǎn)品便宜30-50%;
(3)回轉(zhuǎn)支承行業(yè)市場競爭格局良好，與方圓支承形成直接競爭的是徐州羅特艾德，年產(chǎn)回轉(zhuǎn)支承3萬以上，方圓支承2007年產(chǎn)品近4萬套，超過了徐州羅特艾德，其余回轉(zhuǎn)支承制造企業(yè)規(guī)模都偏小，平均年產(chǎn)量在4000-6000套/年左右，且都為普通中圈類型的回轉(zhuǎn)支承。徐州羅特艾德作為合資企業(yè)，外方僅把其作為中國的代工基地，對國內(nèi)市場并不重視，因此其市場份額被方圓支承快速趕上。
(4)公司產(chǎn)品多元化趨勢日趨明顯，觀察銷售收入指標(biāo)，目前工程機(jī)械下游客戶占到了公司總的客戶銷售收入的50%以上，主要是中聯(lián)重科、 三一重工、 山河智能、徐州重型等國內(nèi)知名工程機(jī)械企業(yè)，相比公司剛上市時(shí)工程機(jī)械客戶的銷售收入60%以上的占比，已經(jīng)明顯下降?；剞D(zhuǎn)支承的應(yīng)用范圍十分廣泛，重型機(jī)械、礦山機(jī)械、港口機(jī)械、物流、新能源、軍工、醫(yī)療等領(lǐng)域都有回轉(zhuǎn)支承的產(chǎn)品需求，但對產(chǎn)品的性能要求較高，企業(yè)只有掌握了相關(guān)的熱處理加工工藝和機(jī)加工工藝才能滿足客戶需求，5前這些領(lǐng)域所需的回轉(zhuǎn)支承幾乎全部依賴進(jìn)口，隨著國內(nèi)回轉(zhuǎn)支承供應(yīng)瓶頸的加劇和國內(nèi)設(shè)計(jì)、加工水平的改進(jìn)，方圓承、徐州羅特艾德等企業(yè)開始為上述領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品，方圓支承預(yù)計(jì)20010年其工程機(jī)械客戶銷售收入占比將降至20%左右，屆時(shí)重型機(jī)械、新能源行業(yè)的客戶收入比例將明顯增加。公司目前已為軍方披露供應(yīng)回轉(zhuǎn)支承，預(yù)計(jì)未來1-2年供應(yīng)量將穩(wěn)步增長;另外公司在風(fēng)電領(lǐng)域近期取得了一定進(jìn)展，目前正在和華潤、湘電以及北京上海的兩家整機(jī)制造企業(yè)談判供應(yīng)大圈回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品，可能今年下半年會獲得訂單。基于上述原因，我們認(rèn)為公司未來3年的毛利率將維持穩(wěn)步上升通道，預(yù)計(jì)2008-2010年毛利率水平為44.93%、48.69%和50.20%。
