圖為姚洋教授在活動現(xiàn)場
近日，北京大學國家發(fā)展研究院院長姚洋教授在“CMRC中國經(jīng)濟觀察”第45次季度報告會上發(fā)表了演講，以下為主要演講內(nèi)容：
“經(jīng)濟保持中高速增長”目標要求在提高發(fā)展平衡性、包容性、可持續(xù)性的基礎上，到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。要達到這一愿景，未來五年年均經(jīng)濟增速不能低于6.5%?？v向?qū)φ瘴覈^去二十年的經(jīng)濟高速增長情況，實現(xiàn)這一目標并非難事。但橫向與發(fā)達國家轉(zhuǎn)型時期相比較，發(fā)現(xiàn)6.5%的增速是很高的目標。以日本為例，日本的發(fā)展模式與我國接近，過去推行出口導向政策實現(xiàn)快速增長，1973年石油危機期間開始轉(zhuǎn)型。日本轉(zhuǎn)型前二十年平均經(jīng)濟增速為9.2%，轉(zhuǎn)型后二十年平均增速僅有3.5%。
我國要實現(xiàn)“保增長”目標，創(chuàng)新固然重要，但關(guān)鍵還是加大投資。“十三五”規(guī)劃建議將創(chuàng)新擺在突出位置，首次提出“創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力”。但反觀日本，1970年代、1980年代世界上大部分創(chuàng)新都來自日本，然而日本的經(jīng)濟增速仍然迅速下滑。這說明僅依靠創(chuàng)新來保持高增長很困難。技術(shù)進步速度有上限，美國的技術(shù)進步速度接近人均收入增速，也只有2%到3%；其他發(fā)達國家更低，最高僅達1.5%到2%。因此，實現(xiàn)趕超還要重視投資。近些年，關(guān)于投資帶動增長有諸多爭論，本次報告旨在破除政策誤區(qū)、明確四個觀念。
第一，區(qū)分短期增長與長期增長?！笆濉币?guī)劃的未來五年經(jīng)濟增長目標屬于短期目標。根據(jù)經(jīng)濟學理論，長期增長取決于潛在經(jīng)濟增速，短期增長更多取決于需求方。我國目前的經(jīng)濟增速仍有6.5%到7%，在世界范圍內(nèi)僅次于印度，但是從短期需求面來看形勢不容樂觀。當前經(jīng)濟狀況與世紀之交的通貨緊縮時期相近。經(jīng)濟增速大幅下降；PPI連續(xù)44個月負增長，說明工業(yè)需求在下降，中國需求減速也導致大宗商品價格下跌；CPI勉強正增長，但如果將住房消費更全面地統(tǒng)計進去，那么CPI可能也是負增長；房地產(chǎn)只維持非常小的增速。從世界范圍來看，在開放經(jīng)濟條件下，面對全球經(jīng)濟衰退大環(huán)境，中國也難以獨善其身。金融危機后中國政府的4萬億經(jīng)濟刺激政策只是延后了經(jīng)濟下行時間。
短期刺激需求，關(guān)鍵要加大財政政策和貨幣政策力度。財政政策還需靠地方政府執(zhí)行。雖然地方政府現(xiàn)在有一定財政困難，但是離開地方政府就難以進行有效的財政刺激。數(shù)據(jù)顯示，去年政府結(jié)余3萬億，并有研究指出政府在銀行部門的儲蓄存款已達21萬億。這說明政府“有錢無處花”，這是很大的問題。短期刺激需求與長期結(jié)構(gòu)調(diào)整并不矛盾。世界上任何一個經(jīng)濟體如果短期經(jīng)濟增速沒有達到潛在增長率，都需要財政和貨幣政策刺激。調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是一個自然發(fā)展、遵循經(jīng)濟規(guī)律的過程，不能由政府“生拉硬拽”。早在“十一五”期間政府就提出“調(diào)結(jié)構(gòu)”，但是過去十年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)卻在“惡化”，投資占比、儲蓄率上升，消費占比下降。近幾年隨著經(jīng)濟增速下行，自然地發(fā)現(xiàn)消費占比開始上升，儲蓄率已經(jīng)下降4個百分點，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在調(diào)整中。
第二，產(chǎn)能過剩是經(jīng)濟下行的結(jié)果而非原因。在處理產(chǎn)能過剩問題上，我們有過深刻教訓。以鋼鐵行業(yè)為例，世紀之交的通縮時期，我國鋼產(chǎn)量為2億噸，政府認為產(chǎn)能嚴重過剩，開始打壓產(chǎn)能。但通縮之后我國鋼產(chǎn)量快速提高，預計今年產(chǎn)量將接近7億噸。這說明當時打壓產(chǎn)能政策是有問題的，沒有考慮到未來經(jīng)濟增長對產(chǎn)能的需求。打壓產(chǎn)能的另一嚴重問題是政府傾向于保護國有企業(yè)、打擊私營企業(yè)。
“十三五”規(guī)劃建議指出要健全使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用的制度體系。面對產(chǎn)能過剩問題，也要堅持這一原則，讓市場淘汰過剩產(chǎn)能。如果國有企業(yè)虧損嚴重、私營企業(yè)盈利較好，那么就讓市場淘汰掉國有企業(yè)。如果政府認為私營企業(yè)污染問題比國有企業(yè)嚴重，那么政府的作為應該是對私營企業(yè)嚴格執(zhí)行環(huán)保標準，而非直接打壓。打壓私營企業(yè)既是對產(chǎn)能的浪費、也是對私有產(chǎn)權(quán)的傷害。現(xiàn)在經(jīng)濟下行，又出現(xiàn)國有企業(yè)受保護、私營企業(yè)面臨巨大壓力的苗頭，須切忌重蹈覆轍。
第三，投資回報率下降是順周期結(jié)果。投資回報率下降是經(jīng)濟下行的結(jié)果。一是投資效率順周期，現(xiàn)在經(jīng)濟處于低谷，投資效率也低。二是很多產(chǎn)能閑置，投資回報率必然下降。三是地方政府的很多投資投向基礎設施建設，基礎設施的利潤率本身就比較低，而且不應只算經(jīng)濟賬，還應考慮社會回報。如果把基礎設施的正外部性考慮在內(nèi)，投資回報率要比賬面上高得多。因此，不能用投資回報率的下降來反對投資。
第四，通過信貸擴張支持實體經(jīng)濟。負債率上升也是經(jīng)濟下行的結(jié)果。經(jīng)濟緊縮時期，企業(yè)尤其是中小企業(yè)訂單減少，資金流緊張，出現(xiàn)壞賬。此時只有繼續(xù)擴大信貸規(guī)模，為實體企業(yè)提供流動性，支持其渡過困難階段，才能更好解決壞賬問題。我國現(xiàn)在的信貸政策希望精準定位到中小企業(yè)，但實際上很難。因此還應更多采用數(shù)量手段?，F(xiàn)在央行降息幅度很大，但是降準力度不夠，每次降準只是降低0.5個百分點。2004年存款準備金率是8%，現(xiàn)在高達17%，還有很大降準空間。全面降準可使得市場上資金流更加寬裕，經(jīng)濟運轉(zhuǎn)良好，才能解決問題信貸問題。
政府債務短債換長債的債務置換是正確的?；A設施的益處由幾代人享受，債務就不應只讓我們一代人擔負，應該匹配項目現(xiàn)金流期限與債務期限。根據(jù)日本經(jīng)驗，對內(nèi)舉債風險較小，而且我國負債水平并不高，仍有加杠桿空間。同時應該大力發(fā)展市政債。財政刺激還需調(diào)動地方政府積極性。發(fā)行市政債是解決地方政府融資問題的好辦法。它將政府和融資平臺隔離開，好的市政建設項目可以直接在資本市場上融資。
