9月1日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布報(bào)告，8月份中國(guó)制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為49.7%，比7月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)創(chuàng)下3年新低。同時(shí)，8月財(cái)新制造業(yè)PMI終值為47.3 ，也連續(xù)第六個(gè)月低于50。
這一先行景氣指數(shù)的走低顯示，經(jīng)濟(jì)仍在艱難企穩(wěn)的過程中。這也使得后續(xù)的政策走向愈發(fā)引人關(guān)注。
9月1日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，決定設(shè)立國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，政府與市場(chǎng)攜手增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新動(dòng)力；確定調(diào)整和完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例制度，促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化等。而在此之前，8月26日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)指出“要進(jìn)一步破解審批繁瑣、資金缺口大等問題，加快棚改、鐵路、水利等重大工程建設(shè)，設(shè)立PPP項(xiàng)目引導(dǎo)資金，擴(kuò)大有效投資需求。”
受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)回升仍面臨壓力，下半年增長(zhǎng)壓力仍然較大，未來基建或是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手。最新顯示經(jīng)濟(jì)回升仍面臨壓力。
不難看出，“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“促改革”依然是決策層盤活中國(guó)經(jīng)濟(jì)這盤棋的重要戰(zhàn)術(shù)。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨下行壓力
“8月份制造業(yè)PMI出現(xiàn)破位下跌的主要原因除了需求疲軟之外，還和七八月份災(zāi)害性天氣頻發(fā)，以及8月下旬京津冀地區(qū)由于閱兵慶典而加大治理大氣污染力度所造成的主動(dòng)性停工停產(chǎn)有關(guān)?！蹦Ω康だA鑫證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管章俊發(fā)給記者分析中稱。
方正證券首席宏觀分析師郭磊也對(duì)記者表示，這可能有三個(gè)因素影響了PMI的表現(xiàn)：首先是原油等大宗商品在8月出現(xiàn)了反彈前的一輪再度下探，這一點(diǎn)影響了企業(yè)補(bǔ)庫存預(yù)期；其次，華北六省市閱兵前的限工限產(chǎn)，影響了生產(chǎn)指數(shù)的表現(xiàn)；再次，8月匯改所帶來的匯率波動(dòng)，影響了出口訂單和出口企業(yè)開工節(jié)奏。
從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫存指數(shù)仍低于臨界點(diǎn)。其中，官方數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)為49.7%，比7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)下方，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)減弱。作為反映國(guó)內(nèi)/海外需求面的重要指標(biāo) “新訂單指數(shù)”和“新出口訂單指數(shù)”在8月份雙雙繼續(xù)回落。章俊解讀稱，這說明未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊很大。
分企業(yè)規(guī)?？矗m然大型和中型企業(yè)PMI繼續(xù)下行而且雙雙跌破50，但小型企業(yè)PMI出現(xiàn)1.2個(gè)百分點(diǎn)幅度的顯著反彈。數(shù)據(jù)顯示，分企業(yè)規(guī)?？矗笮推髽I(yè)PMI為49.9%，比7月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，年內(nèi)首次落至臨界點(diǎn)下方；中型企業(yè)PMI為49.8%，比7月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為48.1%，比7月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于收縮區(qū)間，但收縮幅度有所減小。
對(duì)于8月PMI，民生宏觀分析師稱，整體而言，經(jīng)濟(jì)仍不見底。從微觀層面來看，房產(chǎn)投資、基建投資、制造業(yè)投資皆回落；工業(yè)用電量、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)來看依舊水深火熱；經(jīng)濟(jì)托底回升壓力大。
再者，從工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力。8月28日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1~7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額33173.1億元，同比下降1%，降幅比1~6月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4715.6億元，同比下降2.9%，降幅比6月份擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)。
不過，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的同時(shí) 不過，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的同時(shí)，也出現(xiàn)改善的跡象。進(jìn)入8月份后經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開始出現(xiàn)積極變化，從全國(guó)發(fā)用電量和鐵路貨運(yùn)裝車數(shù)據(jù)來看，情況都有向好的跡象。
據(jù)數(shù)據(jù)，8月1~28日，全國(guó)發(fā)用電同比增長(zhǎng)2.97%，增速較去年同期回升6.54個(gè)百分點(diǎn)，比7月增速回升4.97個(gè)百分點(diǎn)。從當(dāng)前電力運(yùn)行趨勢(shì)看，業(yè)界預(yù)計(jì)8月份全國(guó)發(fā)用電同比增長(zhǎng)3%左右，9月份有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。與此同時(shí)，全國(guó)鐵路日均裝車也出現(xiàn)趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。據(jù)運(yùn)行調(diào)度數(shù)據(jù)，煤炭、鋼鐵、石油等大宗貨物日均裝車基本穩(wěn)定，月度之間變化也很小；而集裝箱、零散貨物運(yùn)量逐步提高，7月份集裝箱日均裝車環(huán)比增長(zhǎng)5.8%，零散貨物日均運(yùn)量環(huán)比增長(zhǎng)18%。8月1~27日，全國(guó)鐵路日均裝車數(shù)較7月份日均調(diào)度水平增加1.2%。
章俊認(rèn)為，從上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完成筑底，并開始進(jìn)入溫和改善跡象。
8月宏觀數(shù)據(jù)即將公布。對(duì)此，瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤發(fā)給記者分析中估計(jì)，“即將公布的8月宏觀數(shù)據(jù)將顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同比增速較7月略有改觀，但主要得益于去年同期基數(shù)較低，而內(nèi)在環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭可能依然乏力。與此同時(shí)，股市成交量萎縮、市場(chǎng)持續(xù)劇烈波動(dòng)，意味著金融業(yè)對(duì)GDP增速的拉動(dòng)正在回落。”因此，她認(rèn)為，目前來看，三季度GDP增速破7的概率較高。
在這種復(fù)雜的局面下，提升市場(chǎng)活力，提升經(jīng)濟(jì)動(dòng)能成為穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革的主要政策訴求。
受訪人士稱，這有助緩解中小企業(yè)融資難、融資貴的問題。
基建或仍是穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手
“上半年靠金融，下半年靠基建：上半年GDP的主力軍金融業(yè)萎縮嚴(yán)重，下半年經(jīng)濟(jì)有破7風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)不會(huì)退出，只會(huì)加碼，而且思路會(huì)更加務(wù)實(shí)，從貨幣轉(zhuǎn)財(cái)政，從金融轉(zhuǎn)實(shí)體，未來基建仍然是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手?！泵裆暧^分析師表示。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局一季度數(shù)據(jù)計(jì)算，金融業(yè)增加值增量對(duì)GDP增量的貢獻(xiàn)已接近30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出以往12%左右的占比。
“一季度如果沒有金融業(yè)的崛起，GDP大概只有6.5%。”民生證券宏觀研究員朱振鑫此前在接受媒體采訪時(shí)表示。
然而，6月底以來金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，特別是A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，使得上半年金融行業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在下半年不可復(fù)制。短期來看，穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主要任務(wù)，未來基建或是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。
瑞銀證券研究團(tuán)隊(duì)指出，金融業(yè)對(duì)下半年GDP增速的拉動(dòng)可能較上半年減少0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。
中信建投研究部專題組組長(zhǎng)夏敏仁對(duì)記者稱，“未來穩(wěn)增長(zhǎng)仍靠基建發(fā)力，像鐵路、軌道交通與地下管廊等項(xiàng)目都有望加速推進(jìn)?！?
“近期地產(chǎn)政策已經(jīng)再度放松；在地方財(cái)政已有明顯好轉(zhuǎn)的背景下，我們預(yù)計(jì)基建將會(huì)成為后續(xù)政策加碼的一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?！惫谝渤诸愃瓶捶?。
郭磊指出，“828”國(guó)務(wù)院專題會(huì)議已確定近期政策主基調(diào)是“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)+防風(fēng)險(xiǎn)”。該會(huì)議指出外部環(huán)境存在“新的不確定”，指出金融穩(wěn)定事關(guān)大局，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)匯率、流動(dòng)性、資本市場(chǎng)三個(gè)領(lǐng)域。
章俊認(rèn)為，鑒于在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) “三期疊加”及海外需求依舊疲軟的背景下，保持宏觀政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性尤為重要，其中“積極的財(cái)政政策”將繼續(xù)扮演穩(wěn)增長(zhǎng)政策組合中的核心角色，而貨幣政策在穩(wěn)健的基調(diào)下將繼續(xù)通過降息降準(zhǔn)和其他貨幣政策工具的綜合運(yùn)用來配合財(cái)政政策的展開。
財(cái)政政策上，據(jù)受訪專家介紹，除了目前已見到的大規(guī)模地方政府債務(wù)置換來解放地方政府在基建投資方面的融資瓶頸之外，財(cái)政部高層近期也公開表示，下半年的 財(cái)政政策上，據(jù)受訪專家介紹，除了目前已見到的大規(guī)模地方政府債務(wù)置換來解放地方政府在基建投資方面的融資瓶頸之外，財(cái)政部高層近期也公開表示，下半年的積極財(cái)政政策中還包括“適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字”。
“在目前 積極的財(cái)政政策 的基調(diào)下，項(xiàng)目審批和建設(shè)資金到位已經(jīng)不成為障礙，而項(xiàng)目的落地和推進(jìn)成為穩(wěn)增長(zhǎng)政策見效的關(guān)鍵。目前在中央層面，除了審計(jì)署重點(diǎn)審計(jì)了財(cái)政存量及閑置土地盤活，重大工程項(xiàng)目推進(jìn)等方面的落實(shí)之外，最近國(guó)務(wù)院也借督查促穩(wěn)增長(zhǎng)工程落地，目前已經(jīng)有7省59名干部由于懶政怠政、失察失職瀆職等不作為問題被問責(zé)。”在章俊看來，在中央穩(wěn)增長(zhǎng)政策火力全開，以及自上而下統(tǒng)一思想的前提下，未來經(jīng)濟(jì)基本面會(huì)逐漸向好。
對(duì)于未來的政策走向，高盛高華首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇發(fā)給記者分析中預(yù)計(jì)未來進(jìn)一步放松措施將會(huì)出臺(tái)，具體形式包括加大力度支持政策性銀行為基建項(xiàng)目融資；進(jìn)一步降息降準(zhǔn)以及對(duì)政府機(jī)構(gòu)施加更大壓力盤活閑置財(cái)政存款并進(jìn)行基建投資。
