雖然市場(chǎng)猜中了近期要降準(zhǔn)，但本次降準(zhǔn)的幅度卻遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
央行日前宣布，繼續(xù)普降存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并有針對(duì)性地實(shí)施定向降準(zhǔn)措施。自今日起，下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平；對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率。
根據(jù)民生證券測(cè)算，目前一般性存款余額110萬(wàn)億元，下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率釋放流動(dòng)性至少在1萬(wàn)億元以上，加之額外多降的部分，釋放流動(dòng)性規(guī)模約1.5萬(wàn)億元。招商證券則預(yù)計(jì)釋放流動(dòng)性規(guī)模為1.3萬(wàn)億元。
巨額流動(dòng)性釋放被一致認(rèn)為會(huì)對(duì)股市和債市形成利好。其中，華創(chuàng)證券研報(bào)稱，降準(zhǔn)短期內(nèi)對(duì)股市和債市都會(huì)形成利好推動(dòng)，相比之下，股市可能走得更遠(yuǎn)。
實(shí)際上，上周公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大，加之高層近期密集調(diào)研，市場(chǎng)此前就已普遍預(yù)計(jì)月底前會(huì)有寬松貨幣政策出臺(tái)。
“這次降準(zhǔn)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，底線思維決定政策需要積極操作加以應(yīng)對(duì)?！闭猩套C券宏觀研究主管謝亞軒稱。
除了穩(wěn)增長(zhǎng)需要“放水”外，外匯占款缺口加大、地方債務(wù)置換等都是依靠降準(zhǔn)“補(bǔ)水”的原因。根據(jù)外匯局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤此前透露的數(shù)據(jù)，2、3月份央行新增外匯占款分別為-221億元和-2307億元，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而且3月份負(fù)增長(zhǎng)規(guī)模創(chuàng)2000年以來(lái)最高值，基礎(chǔ)貨幣缺口需彌補(bǔ)。
降準(zhǔn)也為地方債務(wù)置換營(yíng)造流動(dòng)性環(huán)境。華創(chuàng)證券宏觀研究主管鐘正生認(rèn)為，今年地方債務(wù)不僅有1萬(wàn)億元的置換規(guī)模，還要新發(fā)6000億元。在巨大的供給沖擊下，銀行預(yù)計(jì)仍是主要投資主體，為防止利率進(jìn)一步抬升，貨幣政策必然成為被動(dòng)的“接盤俠”，這也是積極財(cái)政政策背后貨幣政策的配套與銜接。
降準(zhǔn)落地后，降息預(yù)期隨之而來(lái)。民生證券研報(bào)稱，降息對(duì)降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降息很快付諸實(shí)施，且空間比降準(zhǔn)更大。
