事件：2014 年10 月14 日建研集團(tuán)發(fā)布公告，稱與廣東省建筑科學(xué)研究院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方一致同意在建筑科技研究、工程檢測、科技成果產(chǎn)業(yè)化等高新技術(shù)領(lǐng)域?qū)嵤╅L期的、深入的戰(zhàn)略合作，共同推動(dòng)雙方科技業(yè)務(wù)的快速和健康發(fā)展。
點(diǎn)評(píng)：
合作內(nèi)容囊括市場、人才、技術(shù)、研發(fā)等核心資源，公司市場地位得到提升。本次與發(fā)達(dá)地區(qū)省級(jí)建科院達(dá)成戰(zhàn)略合作，說明公司的市場地位已經(jīng)突破地市級(jí)建科院，獲得業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。這種認(rèn)可，將幫助公司在更多的區(qū)域打開局面。
公司或占據(jù)了廣東省建科院混改的先機(jī)。廣東省將省建科院列為國企改革50 家試點(diǎn)之一，要求試點(diǎn)企業(yè)在1 年內(nèi)完成對(duì)企業(yè)非經(jīng)營性資產(chǎn)或不良資產(chǎn)的處置工作，半年內(nèi)完成公司制改制和一年內(nèi)完成股份制改造。通過本次戰(zhàn)略協(xié)議，公司有望占據(jù)參與廣東建科院混改的先機(jī)。
建筑檢測行業(yè)混改風(fēng)潮或?qū)⒅饾u來臨。2014 年2 月份《關(guān)于整合檢驗(yàn)檢測認(rèn)證機(jī)構(gòu)實(shí)施意見的通知》為質(zhì)檢企業(yè)指明了未來做強(qiáng)做大的發(fā)展方向，國有檢測機(jī)構(gòu)通過混合所有制做強(qiáng)，龍頭企業(yè)通過整合并購做大。微觀層面了解到，探索混改的省級(jí)建科院數(shù)量較多，隨著改革深入和龍頭企業(yè)的示范效應(yīng)，建筑檢測市場的混改、整合風(fēng)潮或漸起。
投資建議：
從宏觀面政策發(fā)展、微觀層面企業(yè)行動(dòng)來看，檢測行業(yè)改革出現(xiàn)加速跡象，檢測行業(yè)的投資機(jī)會(huì)有望再次來臨，而建研是檢測行業(yè)中市盈率最低、市值最小的品種。本次戰(zhàn)略合作強(qiáng)化了公司在建筑檢測行業(yè)的市場地位。而天堂硅谷的介入，公司向建筑以外、更高估值的檢測業(yè)務(wù)并購能力得到強(qiáng)化。
檢測行業(yè)的市場化改革逐漸加速，公司也在積極布局檢測新區(qū)域和新業(yè)務(wù)。
加上成本端改善帶來的減水劑毛利率拐點(diǎn)有望持續(xù)，戰(zhàn)略合作的落地和擴(kuò)大有望帶來減水劑收入端的中期拐點(diǎn)。建議投資者堅(jiān)決買入，享受減水劑帶來的業(yè)績曲線加速，以及檢測業(yè)務(wù)擴(kuò)展帶來的價(jià)值、估值提升。預(yù)計(jì)公司2014~2016 年EPS 分別為0.93、1.20、1.50 元/股。
另外，公司近一半的收入來自于福建區(qū)域，隨著海西規(guī)劃的落地，公司省內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展獲得良好機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
檢測并購進(jìn)度低于預(yù)期，成本大幅上升，固定資產(chǎn)投資大幅下滑。
